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2025-02-26

导读：* 旺季尚未体现铝价反弹回落*俄罗斯铝出口美国的可能性及影响*多达九成LME铝库存由一方持有

内容提要：

* 旺季尚未体现铝价反弹回落

*俄罗斯铝出口美国的可能性及影响

*多达九成LME铝库存由一方持有

旺季尚未体现铝价反弹回落

电解铝：美国对合作伙伴加增关税，带动全球铝市场贸易出现一定扰动。2 月 24 日，国内电解铝锭社会库存 87.3 万吨，环比上周增加2.8 万吨；国内主流消费地铝棒库存 32.07 万吨，环比增加 0.54 万吨，延续垒库中。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨 0.8 个百分点至 61.6%，随着企业逐渐开工，涨势有所放缓。

氧化铝：北方部分氧化铝厂传出检修消息，现货市场货源仍相对充足。海外市场几内亚铝土矿发运基本恢复正常状态。今年初开始国内氧化铝产能复产，春节前后氧化铝企业开工率维持高位，现货逐渐转向小幅过剩格局。库存方面，氧化铝企业及铝厂库存均出现回升。短期来看，目前氧化铝供需转向过剩格局，价格面临压力。

来源：上海有色网-绿色再生金属平台整理

俄罗斯铝出口美国的可能性及影响

据媒体报道，当地时间2月24日，俄罗斯总统普京表示“俄美两国已经开始讨论合作项目，俄罗斯计划恢复对美出口铝制品，出口量为200万吨，这将有利于稳定这一产品的价格”。俄罗斯铝出口美国的可能性以及后续影响值得关注。　　

美国近年来因为环保政策以及能源人工成本高等原因，原铝产量下降明显。爱择监测数据，美国国内共有9家电解铝企业，目前在产的仅有4家，年运行产能68万吨左右，原铝的对外依存度超过了70%，其中大部分来自于加拿大，按原产地划分2024年加拿大占比达到85%左右。而俄罗斯铝进入美国数量极低，即便在2022年以前，俄罗斯铝也仅占美国进口总量的5%左右。　　

近年来美国地区的汽车等行业已经形成了稳定的生产线和供应商系统，原料及半成品主要来自于墨西哥和加拿大，俄罗斯想要跻身其中，打破现有平衡存在较大难度。短期来看只能寄希望于船舶、自行车、冰箱和空调等产品所需的铝材市场，但这又将取代澳大利亚或者中东部分地区的金属。另外欧盟在第16轮对俄制裁中将在方案获批后的一年里“分阶段”实施对进口俄罗斯铝的禁令，尤其在美国政府将对所有进口钢铝产品加征25%关税的关口，如何处理俄罗斯和盟友之间的关系也会成为影响美国政策判断的重要因素。　　

2024年中国进口原铝213.6万吨，其中112.8万吨来自于俄罗斯，占比达到52.81%，中国铝市场整体呈现供需平衡状态，综合考虑进出口因素过剩量仅6.7万吨。若后期俄罗斯增加对美国的出口量，可能导致中国从俄罗斯进口的原铝量减少，从而短期加剧国内原铝紧张局面，利好沪铝走势。从加工品方面来看，中国2024年对美国出口铝材及铝制品共105.4万吨，占到出口总量的10.02%；出口至墨西哥78.5万吨，占到出口总量的7.46%。若俄罗斯出口更多铝制品至美国，中国铝出口竞争力将受到影响，出口订单或受到一定冲击，但同时俄罗斯铝转向美国后，可能减少对亚洲市场的供应，中国铝加工企业也可适时调整出口策略。　　

不过中长期来看，全球铝产品供需量并没有发生根本性变化，即便更多的俄罗斯铝进入美国，归根到底也是全球范围内的供需再平衡，改变更多的是中美俄欧等主要经济体之间贸易流向，具体到内外盘价格上，则有助于缩小内外铝价差。

来源：世铝网-绿色再生金属平台整理

多达九成LME铝库存由一方持有

据外电2月24日消息，伦敦金属交易所（LME）周一公布的数据显示，一方已控制多达90%的可用铝库存，价值5亿美元。　　

该交易所不提供持有大量头寸的各方的身份，但投资者或交易商通常会持有库存，希望从市场供应短缺时获利，或是为了履行对客户的承诺。　　

经纪商Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示：“我们似乎可以合理地认为，一定是一位现货交易商在寻找金属以填补现货缺口。” 　　

Munro补充称，这似乎反映在最近LME库存的大量新注销仓单上--一周内注销仓单量达32,175吨。　　

LME持仓数据显示，截至2月20日，80%-90%的LME铝库存和锌库存由一方持有。　　

该交易所在一封电子邮件中表示：“LME正密切关注这些市场的紧张状况，并已采取必要的控制措施，以确保市场持续有序。” 　　

LME由港交所所持有。　　

LME周一公布的数据显示，LME铝库存为535,900吨，但LME铝注册仓单量为208,400吨。　　

基于LME现货价格，90%的这些可用铝库存价值5.05亿美元。　　

在欧盟决定禁止从俄罗斯进口原铝之后，LME三个月期铝上周五触及每吨2,736美元的近九个月高点。　　

自去年5月以来，LME的整体库存已减少一半，表明铝市场趋紧。　　

这反映在LME现货铝相对基准三个月期合约的升水上。2月17日，该升水飙升至每吨38美元，基于收盘水平，此为2023年5月以来最高。　　

现货升水通常表明短期LME铝库存短缺。　　

由单一方持有的锌库存价值约3.7亿美元，但LME锌价差并未显示出现货升水。　　

尽管LME锌库存大幅下降，但预计矿山供应将恢复，分析师预测今年全球将出现过剩。

来源：世铝网-绿色再生金属平台整理

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