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2026-03-17

导读：*惠誉评级上调金属和矿业价格预期*摩根士丹利:全球供应紧张形势加剧，对铝价持乐观态度*霍尔木兹部分通航缓解极端供应担忧铝价高位调整

内容提要：

*惠誉评级上调金属和矿业价格预期

*摩根士丹利:全球供应紧张形势加剧，对铝价持乐观态度

*霍尔木兹部分通航缓解极端供应担忧铝价高位调整

惠誉评级上调金属和矿业价格预期

3月16日（周一），惠誉评级（Fitch Ratings）已上调其金属和矿业价格预期，反映了特定商品供需驱动因素的变化。　　

铜：整个周期内铜价格预期的上调反映了电气化（包括电网升级和数据中心建设）带来的需求增长。市场供需依然保持紧平衡，库存水平极低；近期供应中断也推高了价格。尽管一些发达市场能源转型政策的实施速度有所放缓，但铜价依然走高。周期中期价格上涨反映了现有矿山矿石品位下降，而新项目审批速度受到繁琐的审批流程以及强劲的需求基本面的制约。　　

铝：整个周期铝价上调，反映了未来几年铝需求将保持健康增长，以及中期内除印尼和东南亚计划新增产能外，额外供应空间有限。由于新的冶炼厂可在几年内建成，因此产能扩张受到必要基础设施和可靠、有竞争力的电力供应的制约。　　

锌：2026-2028年锌价预计上涨，反映了我们预计2026年矿山产量将下降，而消费量将保持强劲，从而导致市场供应短缺。我们预计2027-2028年锌产量将增长，但需求可能保持稳定，从而支撑价格小幅上涨。　　

镍：短期镍价格上调，反映了印尼政府设定的产量配额降低。

来源: 文华财经

摩根士丹利:全球供应紧张形势加剧，对铝价持乐观态度

3月16日(周一)，由于霍尔木兹海峡航运持续中断，中东冶炼厂停产加剧，摩根士丹利对铝价格持乐观态度。该行报告称，该地区有56.4万吨年产能正在关闭，占全球产能的0.8%，加剧了全球市场的紧张局势。　　

中东的产能关闭加剧了本月莫桑比克年产50万吨冶炼厂停产带来的供应限制。中东地区产出全球9%的铝，但仅生产3%的氧化铝和1.3%的铝土矿，严重依赖需要通过霍尔木兹海峡的进口原材料可用性正成为区域冶炼厂的担忧，这些冶炼厂每生产1吨氧化铝需要大约2吨铝土矿，每生产1吨铝需要2吨氧化铝。据普氏能源资讯3月11日报道，巴林铝业(Alba)的铝原材料库存非常低，而阿联酋环球铝业(Emirates Global Aluminium)则有两到三周的缓冲库存。　　

摩根士丹利将2026财年铝的看涨目标定为每吨3,700美元。该公司指出，中国供应受限、供电问题导致印尼增产放缓以及在其他地区的扩产遭遇挑战，是中东供应中断之外的支撑性因素。　　

铝远期曲线已进入陡峭的现货溢价区域，表明市场紧张，而伦敦金属最低水平。区域升水正在上升，日本、欧洲和美国的全价涨幅超过了LME基准。

来源: 文华财经

霍尔木兹部分通航缓解极端供应担忧铝价高位调整

周一沪铝主力收25065元/吨，跌0.52%。LME收3392美元/吨，跌1.37%。现货SMM均价24790元/吨，跌330元/吨，贴水140元/吨。南储现货均价24760元/吨，跌300元/吨，贴水160元/吨。据SMM，3月16日，电解铝锭库存132.6万吨，环比增加3.2万吨；国内主流消费地铝棒库存39.3万吨，环比增加0.7万吨。

宏观面，特朗普希望欧洲国家以及日本、韩国等国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，但德国总理默茨称不会参与护航。特朗普称，美联储应该召开“特别会议”来下调利率。中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方围绕关税安排、促进双边贸易投资、维护已有磋商共识等彼此关心的经贸议题，进行了坦诚、深入、建设性的交流磋商，形成了一些新的共识，并将继续保持磋商。1-2月份，全国固定资产投资同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%，房地产开发投资下降11.1%；规模以上工业增加值增长6.3%，服务业生产指数增长5.2%；社会消费品零售总额增长2.8%。

部分船只通过霍尔木兹海峡暂时缓解了极端供应担忧，铝价高位也有所承压。不过周末巴林电解铝厂宣布减产31万吨产能，此前巴林电解铝不可抗力商品运输暂停。中东电解铝减产由预期变为现实，海外供应缺口对铝价底部形成支撑，预计铝价调整有限保持高位运行。

来源：金源期货