盘面：上周五夜间铸造铝合金主力2511合约开于最高位20350元/吨，最高位20365元/吨，最低至20270元/吨，终收于20325元/吨，较前收跌25元/吨，跌幅0.12%。成交量571手，持仓量8297手，多头减仓为主。 基差日报：据SMM数据，8月29日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水扩大至460元/吨。
行业动态：8月再生铝行业PMI环比回升11.5个百分点至49.5%，但仍位于荣枯线以下。需求端受淡季氛围主导，且部分下游企业集中于7月底至8月中旬放高温假，进一步压制采购意愿；8月中旬后需求企稳回升。交割品牌企业继续交付前期订单，对企业订单形成一定支撑。生产呈现结构性分化：大型企业整体开工率较高，部分因汽车行业高温假略有减产；中小企业普遍承压，除订单收缩外，还面临多重制约：一是废铝供应持续紧张，制约原料库存补充；二是安徽、江西等地受退税政策取消影响，企业主动减产以规避成本风险；三是河北、江西等地的环保检查导致区域性减产停产。企业成品及原料库存均处于较低水平。随着“金九”旺季临近，下游需求温和回暖，预计9月行业PMI将回升至荣枯线上方。
废铝方面：上周五原铝现货较前一交易日价格持平，SMM A00现货收报20730元/吨，废铝市场价格整体维稳。传统旺季临近，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。预计本周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。宏观层面，多地违规税收返还专项清理工作的持续推进，将对再生铝产业成本结构形成深远影响。政策过渡期内，下游利废企业为转嫁潜在的税务成本上升压力，或将进一步压价采购，加剧废铝价格下行风险。然而，供应端偏紧态势短期难改，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17100-17600元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。整体而言，市场需密切关注政策落地情况及“金九”消费复苏力度，价格走势将取决于成本传导与供应紧缺之间的博弈结果。
工业硅方面：（1）价格：上周工业硅价格震荡偏弱，下游逢低采购。至上周五SMM华东通氧553#硅在9000-9100元/吨，441#硅在9200-9500元/吨。（2）产量：8月份工业硅产量环比增幅明显，9月份因前期复产产能产量全月释放叠加部分产能计划9月复产，9月工业硅供应量环比预期增加。
海外市场：当前海外ADC12报价位于2480-2500美金/吨区间，因国内价格上行叠加人民币汇率走高，进口即时亏损继续收窄至200元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价小幅暂位于83-84泰铢/千克。
库存方面：据SMM统计，9月1日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计33715吨，较前一交易日增加148吨，较上周五（8月22日）增加1451吨。
总结：上周五铝价持稳运行，再生铝市场报价多持平。因流通偏紧，废铝价格表现坚挺，成本继续支撑ADC12价格。另外多地取消退税及补税消息频传，企业成本转嫁意愿强烈，短期价格呈现易涨难跌特征。需求方面，临近"金九"传统旺季，下游采购仅温和回暖，且高价抑制下市场询盘活跃但实际成交一般；基差走强下期现贸易商出货情况得以改善。ADC12价格短期内预计延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存以及政策压力共同推升价格，但需求复苏缓慢或限制上行空间，后续需重点关注政策落地进展、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。
