宁德时代：从上游挣到钱，从海外找增长- 大数跨境

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宁德时代：从上游挣到钱，从海外找增长

36氪汽车

2025-03-19

导读：增利不增收，宁王想改变这个局面

「增利不增收，宁王想改变这个局面」

文 | 樊舒琪 编辑 | 李勤

3月14日，宁德时代公布了2024年财报：2024年企业营收同比下降了9.70%至3620.13亿元；但主营业务电池销售业绩和净利润两项指标都在增长，去年宁德时代锂离子电池销量为475GWh，同比增长21.79%；净利润同比增长了15.01%，达到507.45亿元。

电池销量增加、营收却在下滑，这在某种程度上是动力电池价格将持续下探的表征。

2024年，宁德时代动力电池均价同比下降17%，储能电池均价下降29%，许多人认为这是二三线动力电厂商，和车企自研电池合力围剿的结果，但有深度接触过宁德时代的供应商告诉36氪汽车：“宁德时代各项标准正规，各类技术要求全面，从上到下响应也有，这些都是国内其他电池厂家比不上的。江浙沪一带有许多起步晚的电池材料供应商公司，拉产能纯靠人工，只能给别家电池厂商供货，根本不可能通过宁德时代的审核标准。”

“至于车企自研电池只能说成本能降下来，但大概率比不上专业电池厂商积累了那么多年的know how。”因而在他看来，行业竞争对宁德时代或许的确有冲击，但宁德时代营收下滑的最主要原因，还是前两年锂价的虚高。

相比上市多年来的首次年度营收下滑，宁德时代在降收前提下的“增利”方式和对未来的一系列布局，更值得人关注。

「如何在减收的前提下增利」

长期以来，宁德时代的主要业务线分为四条，分别是动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收、电池矿产资源。其中动力电池是宁德时代的主要收入来源，2024年为宁德时代贡献了69.9%的营收。

但2024年碳酸锂价格同比下跌65%，动力电池的售价也随之下行。去年，宁德时代动力电池系统单价同比下降了6.8%，这项业务的营收也同比下降了11.29%。即便销量同比增长了18.85%，也无法完全对冲掉动力电池价格下探的影响。

既然动力电池价格下行的趋势难以逆转，那便加大研发投入换取更高的产品毛利。

近十年来宁德时代累计研发投入超700亿元，去年宁德时代的研发投入更是创历史新高，达到186亿元。巨大的研发投入的确转化成了企业的技术优势，并为之带来了利润增量。

去年，麒麟电池、神行电池等高毛利产品，在宁德时代动力电池销售业绩中的占比，达到了约1/3，由此带动宁德时代动力电池毛利率同比上升了5.81个百分点，至23.94%。

除此之外，宁德时代的地位，使它能够轻松将一部分自身的成本压力，转嫁给上游供应商。

财报显示，2024年，宁德时代直接材料成本占比下降至76.48%，同比减少了3.86个百分点。当然，这是用上游供应商的利润换来的。

2024年，从事新能源材料研发的多氟多，归母净利润约为-2.6亿元-3.2亿元，相较2023年的盈利5.1亿元，同比下滑了不知多少；生产锂电池隔离膜的恩捷股份又是一家从2023年盈利沦落到2024年亏损的企业；其余产业链上游净利润大幅下滑的企业更是不知凡几。很显然，“减收增利”的幸福不是谁都能体会到。

可尽管宁德时代每天净赚1.39亿元，它还是感到，开辟新的业务版图迫在眉睫。毕竟无论是调整产品结构，还是优化成本控制，终究都只是在企业既有的一亩三分地里辗转腾挪，要想获取更大的增量，宁王必须找到新的增长点。

而这一次，曾毓群打算在换电、后市场和海外动力电池市场上下注。

「寻找新增长引擎」

“到2030年，在电车补能模式上，换电、家充、公共充电桩将三分天下。”去年年底宁德时代的巧克力换电生态大会上，曾毓群罕见地为自家活动站台，可见换电之于宁德时代的战略意义。

按宁德时代对换电业务的规划，企业今年将独立建设1000座巧克力换电站，中期目标是和生态合作伙伴共同建设1万座换电站，最终由全社会共同建造3万座换电站。

据测算，一个换电站平均可存储约20个换电块，一个换电块平均56度电，假如换电站真能大量铺开，宁德时代的电池出货量将迎来大波增长。

前景似乎很美好，但换电业务长期受两个问题困扰，一是规模，二是标准。前者，宁德时代试图通过与长安、广汽、北汽、五菱、一汽合作滩薄成本；后者，宁德时代刚与更早布局换电的蔚来官宣了战略合作，通过双方换电网络的深度融合，解决技术标准化的难题。

但终究，合作不是万能的解药，换电在此前也从未有过成功的案例，即便宁德时代真能跑通换电的商业逻辑，恐怕也是不知道多少年以后的事。相较之下，后市场则是一项投资汇报周期更短的业务。

去年三季度，宁德时代发布了后市场服务品牌“宁家服务”，推出电池维修、电池保养、电池检测、电池延保、二手车交易等服务。截至目前，宁德时代已在全球设立了近千家售后服务站。

这项布局，宁德时代瞄准的是新能源车后市场，据说将在今年超过 2000亿美元的市场规模。比起换电，电池检测、维修、保养及新能源二手车等业务，似乎才是宁德时代更得心应手的领域。

除了在国内卖出更多电池，宁德时代还打算把更多电池卖向海外。

早在几年前，宁德时代便已通过产品力进入宝马、大众等优质海外客户的供应链，完成了“产品出海”这一步。但逐渐升级的地缘政治风险，使单纯的“产品出海”越来越脆弱。这很好地体现在宁德时代的财报上。

2024年，宁德时代境外营收同比下降了15.77%至1103.4亿元，海外收入占比从2023年的32.67%降至30.48%。尽管毛利率也在上升，但海外市场似乎不宜与国内市场同等视之，将营收总额与营收占比这两项指标的同比下滑，与补贴政策、贸易壁垒等政治名词结合起来看，多少能嗅出几分“出海进程短期阵痛”的意味。

但宁德时代也早早料到了这些不确定性，提前布下了“产能出海”这步棋。到目前为止，宁德时代已先后在德国、匈牙利、西班牙等地规划了200GWh左右的产能，这些产能将于2027年前后集中投产。今年2月，宁德时代又提交了第二次港股上市申请，意在为企业的国际化战略储备资金。未来，随着海外工厂产能释放和港股融资落地，海外市场很有希望成为宁德时代商业版图里增长的又一极。

曾几何时，曾毓群的办公室里挂着的，是“赌性更坚强”5个大字，如今那副字虽然已被换成了“溥博渊泉”，但其性格里的“赌性”却似乎并未随之一起消退。只是不知，宁德时代究竟何时才能穿越地缘风险，真正落实内部员工电脑桌面上那则标语——“走出去，到海外去”。

封面来源 | 企业官网