大家都知道，新能源汽车在上半年是很火热的概念，但是在进入下半年之后，这个题材板块却开始陷入了一个较为漫长的调整周期中，几乎被健忘的股民们所遗忘。的确，得益于政策补贴的大力支持和题材概念的新颖，新能源汽车产业在去年和今年年初迎来了需求井喷的爆发期，新能源汽车概念也变得炙手可热，涉及的个股纷纷享受到了业绩和估值双双高增长的戴维斯双击。
16年下半年以来，这个板块有了较大的回调，受到的关注度也大幅度下降，原因主要由2个：第一是由于上半年估值实在过高，股价始终不能脱离地吸引力，需要有正常的回调；第二是由于17~18年新能源汽车补贴政策低于预期（整体补贴额将在16年基础上下降约20%），加上国家开展了对新能源骗补的调查工作，打击了行业的产能扩张泡沫，一定程度上也影响了投资者信心。
在宏观经济增速放缓的大背景下，相比盈利日渐下滑的传统制造业，新能源汽车行业的高成长性依然是稀缺的，而且也符合国家十三五工业升级的规划路径，随着新一轮补贴的落定和产业化进度以及需求端的双双增长，2017 年，预计新能源汽车概念依然会是市场热点。而这一轮的回调，说不定将形成新能源汽车题材概念二次上车的机会窗口。
虽然新能源汽车概念人尽皆知，但如果真的要手机前的各位说出新能源汽车产业链到底是怎么，笔者认为恐怕一个人能够说得清。为了让各位能够快捷方便了解到这个行业，下面将用上下游精简划分的方式，为大家介绍新能源汽车产业链的来龙去脉，以及提供参考的投资逻辑。
一个锂电池的诞生，要经过怎么样的一个过程呢？下面是一个高度抽象的新能源汽车上下游生产流程图：
锂辉石、锂精矿/卤水（原材料）→工业级碳酸锂、电池级碳酸锂（加工原材材料）→锂电池正极材料（初级材料） 正极材料+负极材料（主要是碳，初级材料）+电解液（核心材料六氟磷酸锂，初级材料）+隔膜→锂电池 （初成品）。
有了初成品电池之后，接着就是才是电池管理系统BMS（软件相关）、电机、电控、电动车（配套设施产品），以及作为终端的设施充电桩。
也就是说，所谓的新能源概念，其实包括很多个链条。而这个链条的繁荣复苏，是有传导过程的。目前驱动新能源汽车兴起最大的因素不是环保或者省钱（油费这几年便宜了，用油成本下降），而是因为有国家政策的补贴和政策支持。例如直接砸钱给新能源汽车厂作为补贴，允许大城市抽不上车牌的吃瓜群众可以新能源汽车免抽牌等。所以在终端方面，我们可以看到有整车厂起来了（比亚迪、中通客车、宇通客车等），这些都是汽车制造领域里面比较早专注或者转型的，所以股价也启动得很早。
由于下游需求旺盛，上游自然就会受到刺激。最上游的矿材这块（锂辉石、锂精矿），目前的情况是基本依靠进口为主，例如美洲方面的智利化学矿业公司（SQM）、美国富美实（FMC），还有国内天齐锂业参股的的泰利森等。矿石采集后，接下来就是制作碳酸锂。这个环节总体上垄断性比较高，所以炒作的标的也很集中，16年上半年天齐锂业因为有参股矿石巨头泰利森的便利，市场份额领先，所以股价也一飞冲天，并带动了赣锋锂业、江特电机、西藏矿业等也跟着涨。然而国内的锂矿开采整体品味不高，以后真的放量赶上来后，估计上有需求可能饱和了，所以类似做锂业的公司，其后续的增长性就不是特别强。
然后到了正极材料/负极材料这块，这块毛利，盈利能力也不错，但毕竟是附件，不是主菜。涉及的相关公司有比亚迪、杉杉股份、当升科技、中国宝安、亿纬锂能等，很多公司接下来我们还会涉及到。注意这个环节里面，未来的突破口可能是替代材料从碳变成石墨烯，不过目前都是在概念炒作阶段，这里不作延伸。
接着是电解液这个环节，特别提出一个名词：六氟磷酸锂，这个是制作电解液的主要材料，也是目前锂电池生产中的主流电池磷酸铁锂的原材料。上市公司里面又可以划分成本身生产做六氟磷酸锂的，和采购六氟磷酸锂等核心材料后配置生产电解液的两类，其中，牛股多氟多、天赐材料主营就是生产六氟磷酸锂，（石大胜华也在追赶），而新宙邦、江苏国泰、杉杉股份则主营电解液，其中新宙邦的市场优势比较明显，议价能力较强（毛利高）。 比起锂矿和正负极材料，这一块的生产时国内厂商涉及到比较多实质的，所以也是上半年新能源中的主升力量。
至于电池的隔膜生产这块，特别是对于动力电池（车用），因为技术含量和品控要求相对比较高，目前大多数都是依靠进口为主，没国内厂家太多事.A股里面能够关注标的有沧州明珠，产品质量在国产级别算是比较高的了，胜利精密之前收购的资产项目苏州捷力也有涉及制造，另外还有一个在IPO排队的星源材质，其他值得关注的标的基本没了。
在原材料和初级材料链的下方，就到了动力电池，这一块也是发展得比较高速的一个环节，由于上游产能比较吃紧，导致到了这个环节，总体上也是供不应求。以往提到锂电池可能更多都是消费类的电池，例如手机还有个人电脑等，这个市场的增长目前已经遇到瓶颈了（包括手机和个人笔记本终端的增长都大大放缓，行业内都开始进入成本竞争逐年降价阶段），而新能源汽车的锂电池不一样，在容量密度、安全性方面提出更高的要求，自然也对应更高的工艺生产，这个市场应该说在去年年底开始才刚刚发力。动力电池目前主要分成两个阵营，一个是传统的磷酸铁锂电池，另一个是目前新兴的三元电池。磷酸铁锂电池的有点在于较好的循环稳定性能，较成熟的工艺，还有就是因为不涉及稀有金属材料，被认定较为安全，从而允许在客车等大型商务电动车中使用，但缺点是能量密度发展接近瓶颈（效率），而且生产成本下降空间不大；三元电池的优势在于材料特性决定先天能量密度大，生产成本较磷酸铁锂电池低，但确定是目前国内技术储备较少，同时安全性和稳定性还有待评估，无法在目前新能源补贴政策上力度最大的大型商务客车上使用，但在民用乘坐轿车上普及率提升得相当快。预计未来，三元电池在技术不断完善的情况下，会逐渐实现对磷酸铁锂电池的替代。
上市公司中，国轩高科是最纯正的动力锂电池企业，而被沃特玛借壳的坚瑞消防也是，另外一些正在转型和追赶中的雄韬股份、鹏辉能源、骆驼股份等也在之前有过一定的跟涨，但不是板块代表。而三元电池行业中，A股中龙头生产商为智慧能源（600869），而生产三元电池需要的上游金属为钴，对标的个股有华友钴业（603799）。
在动力电池生产环节之后，就是一系列的配套设备了，例如生产锂电池配套自动化设备设备的先导智能、嬴合科技等， 生产电机的，大洋电机，方正电机，江特电机； 等，涉及电控和未来可能进军整车的万向钱潮等。但这些毕竟是中游的配套设施，也不是炒作的主风口。
至于充电桩，这个概念就相当多了，例如南阳光电、亨通光电、上海普天、国电南瑞之类的，但这些充电桩的盈利大头还是来自于政府补贴，投入大，回款慢，而不是如产业链前端，可以从市场需求受益得直接，而且很难后续推陈出新，所以不建议特别关注。
整车涉及的也标的很多，比亚迪，中通客车，安凯客车，还有最近嚷嚷要转型的格力电器等。
上面基本大致介绍了新能源汽车产业链的路径。如果你有了一个概念，就可以根据现在市场的进程，判断新能源电池概念炒作的发展阶段。上游基本上已经炒得一步到位了，今年上半年大家都没想到新能源汽车会那么紧俏，所以原料很缺乏，直接导致上游碳酸锂、六氟磷酸锂可以大幅度涨价，相关公司业绩爆增。多氟多、天赐材料这些五倍八倍的个股，这些都已经走完了自己的主升浪。因为目前对市场控制议价能力强，所以上述概念股可以堪称是年内或者明年初新能源的龙头走向，也可以作为波段操作的对象。
中游的正负极材料和电解液受制于上游供应，业绩放量没那么快，但是受益于产业还是高度景气，很多百亿市值股还是有相当大的潜力，个人也比较看好，例如新宙邦、当升科技、亿纬锂能等，都会有很大的潜力，在上游标的股价已经爆炸的情况下，推荐埋伏在这个阶段。
接下来到了动力电池组装打包这块，因为多了上游中游的限制传导，在资源门槛和技术门槛都要比上游中游材料生产要低，所以可能相对的炒作预期又会弱一点，这个板块可能更适合在错过了上游和中游爆发之后，去追踪补涨。推荐关注的标的也不多，盯着领先的国轩高科、从传统锂电转为动力电池生产的雄韬股份就可以。
至于下游和配套，包括电机、充电桩乃至于整车，基本上比较难扎堆出牛股，因为本身很多车企就是从传统转型而来，市值可能足够大了，资金推不动。只有个别转型比较坚定先吃补贴螃蟹的（中通客车），可能在后续能够突围而出。
行文至此，笔者希望做到的是抛砖引玉，尝试尽可能简单化地描述整个产业链，但也许读者还是会觉得上面看下来是晕头转向。所以下面是喜闻乐见的结论时间：在国家大力推动的情况下，新能源汽车这个概念至少在2017明年都不会熄灭，是一个长线题材，现在个股的回调，可能是给予我们二次上车的时机。激进投资者推荐关注业绩弹性较大的新宙邦300037（六氟磷酸锂）、当升科技300073（钴酸锂、多元材料及锰酸锂）、雄韬股份002733（动力电池组装生产）、智慧能源600869（三元电池概念）和赢合科技300457（新能源电池制造设备提供商），稳健投资者可以关注沧州明珠002108（电池隔膜）、国轩高科002074（动力电池生产）、比亚迪002594及中通客车000957（新能源整车）等。仅供参考。
