一、12 月猪价现状概览
1. 当前价格水平
进入 12 月以来，生猪价格处于不断变化之中。据中国养猪网显示，12 月 16 日，国内生猪价格报 16.04 元 / 公斤，环比下跌 1.47%，创下今年 5 月下旬以来的最低水平。而在 12 月 19 日（星期四），生猪（外三元）均价为 15.80 元 / 公斤，价格较前一日下跌了 0.05 元 / 公斤。再往前看，12 月 6 日，生猪（外三元）价格为 15.86 元 / 公斤，与 11 月 29 日的 16.49 元 / 公斤相比，下降 3.8%；12 月 13 日，生猪（外三元）价格为 15.84 元 / 公斤。从不同时段的数据可以看出，12 月的生猪价格整体呈现出波动下滑的态势，当前价格处于相对低位水平。
2. 价格走势特点
12 月的猪价呈现出 “旺季不旺” 的走势特点，本应是猪肉消费进入旺季，腌腊与春节备货共同刺激消费端的时段，却未能支撑猪价上扬，反而日前猪价跌破 16 元 / 公斤，较 8 月高点累计回撤约 23.8%。回顾过去几年，猪价在年末下跌的情形比较少见，而距离 2025 年春节只有一个半月，是腌腊与冬至需求提振猪肉消费的旺季，当下这种 “旺季不旺” 的情况反映出当下生猪供需格局仍是面临 “供强需弱”。并且从走势来看，在 12 月里，猪价有起有落，但整体趋势是震荡下行，如前期虽偶尔有局部地区价格环比上涨的情况出现，不过难以改变整体下跌的大趋势，与以往同期消费旺季猪价通常会稳步上升或保持高位稳定的情况形成了鲜明对比，在全年走势中也处于自 8 月中旬以来震荡下行的阶段延续状态。
二、影响 12 月猪价的因素分析
1. 供应端因素
（1）养殖企业出栏情况
在 12 月，上市猪企正处于冲刺全年出栏目标的关键阶段。从出栏量来看，据相关数据显示，11 月 18 家上市猪企共计出栏生猪 1438 万头，同比增长 4.2%，像牧原股份 11 月出栏 638 万头、温氏股份 291 万头、新希望 126 万头，三家头部企业单月出栏量超过百万头；小市值猪企方面，大北农、正邦科技、唐人神、天邦食品 4 家猪企的出栏量也排名前列，分别为 71 万头、53 万头、50 万头、46 万头。进入 12 月后，部分企业出栏量仍保持较高水平，例如西部证券研报指出，上市猪企 12 月出栏量为 1491.34 万头，同比 +19.7%，环比 +13.6%，头部企业中牧原股份、温氏股份、新希望等出栏量也有不同程度的同比、环比变化。
从出栏节奏变化上，此前由于猪价低迷等因素影响，部分企业出栏计划完成情况不佳，年末为了冲刺目标，出栏节奏明显提速。不过，也存在一些企业月初会有缩量拉涨的情绪，比如月初时集团猪企短暂出栏进入 “空档期”，社会面猪场看涨情绪尚存，惜售挺价意愿较高，使得生猪出栏节奏减慢，但整体来看，生猪供应积极性依然较高，散户以及集团仍有认价出栏的操作，市场供应较为宽裕，这对猪价形成了一定的下行压力。
（2）生猪存栏情况
能繁母猪存栏规模对生猪供应有着重要影响。截至 2023 年 11 月底，母猪存栏数量为 4,158 万头，较 2022 年 12 月份的存栏高点（4390 万头）下降 5.3%，目前存栏量相当于正常保有量的 101.4%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域；根据涌益数据显示，截至 2023 年 12 月底，能繁母猪存栏量环比 -0.84%，同比 -10.01%。而从 2024 年 5 月开始能繁母猪存栏出现反弹，存栏规模恢复至 4000 万头以上水平，这意味着后续可出栏生猪的潜在规模较为可观，当下生猪供应充足，在需求没有同等幅度增长的情况下，供大于求的局面致使猪价承压，也是当前猪价 “旺季不旺”，出现下跌走势的重要因素之一。
2. 需求端因素
（1）腌腊与节日消费情况
按常理，12 月本应是腌腊与春节备货的旺季，会对猪价起到有力的支撑作用。然而今年实际情况却不尽人意，对猪价的支撑明显不足。一方面，秋冬季节气温下降情况不及预期，尤其是南方地区气温偏暖，使得腌腊周期延后，并且难以形成集中度，比如西南以及华南等地，腌腊利好难以集中兑现，导致腌腊需求对猪肉的拉动作用有限。另一方面，尽管有春节备货的因素存在，但消费者的消费模式有所转变，如今更多是按需采购，集中备货的热度不如以往，同时，市场上牛羊肉价格持续偏低，水产以及鸡蛋价格也偏弱，猪肉存在被替代的情况，居民制作腌腊积极性以及对猪肉的消费需求都不及预期，所以整体上未能有效支撑猪价上扬。
（2）宏观经济影响下的消费变化
宏观经济大环境对居民猪肉消费需求也产生了一定影响。与往年同期对比，今年受宏观经济形势影响，居民消费信心受到冲击，消费需求不及预期。例如在当前就业、收入等因素的综合作用下，居民在食品消费方面更加谨慎，内销市场猪肉需求不佳，家庭消费跟进较平淡，缺乏节假日的有力带动，餐饮以及堂食需求也缺乏明显增量，使得猪肉消费市场活跃度不够，难以消化当下相对宽裕的生猪供应量，进而对猪价产生了负面作用，让猪价在本应是旺季的 12 月呈现出震荡下滑的态势。
三、12 月猪价走势对猪企的影响
1. 龙头猪企表现
在 12 月猪价走势的影响下，龙头猪企凭借较强的管控养殖成本以及 “以量补价” 的能力，展现出了良好的抗压态势，维持着盈利规模。
以牧原股份为例，其在成本控制方面成绩显著。据牧原股份 12 月 16 日回复投资者信息显示，公司 2024 年 11 月的生猪养殖完全成本在 13.1 元 / 公斤左右，相比年初的 15.8 元 / 公斤，下降约 2.7 元 / 公斤。并且，牧原股份 1 - 11 月累计出栏 6302.2 万头，按照目前的出栏进度，全年出栏量超过 2023 年规模（6381.6 万头）基本已成定局。再看温氏股份，1 - 11 月累计出栏 2714.2 万头，已经超过了 2023 年全年的出栏规模，同样在努力维持着自身的盈利水平。
这些龙头企业通过不断提升养殖技术、优化管理流程、加强疾病防控等多种举措来降低成本。比如牧原股份采用空气过滤猪舍、精准通风系统等硬件装备进行疫病防控，同时做好人员、物资的消毒管理，保证一线人员对各项生物安全措施的有效执行，以此提升猪群健康水平，进而提高生产指标，降低整体生产成本。温氏股份则发挥集中采购优势，把握饲料原料价格机遇，加大优势原料使用比例，带动饲料生产成本持续下降，并且通过提升防疫水平、提高产能利用率等方式，让肉猪养殖综合成本不断降低，5 月已降至 7.1 元 / 斤左右，其现有的 16 个省级区域养殖单位中，已有 11 个单位肉猪养殖综合成本低于 7.1 元 / 斤。
总之，龙头猪企在 12 月猪价波动的情况下，利用自身优势，较好地应对了价格变化带来的挑战，保障了企业的盈利与发展。
2. 小市值猪企现状
与龙头猪企不同，部分小市值猪企在 12 月猪价的影响下，面临着较为严峻的形势，出栏量下降使得它们或难以避免单季度盈利下滑的问题。
从具体企业来看，像天邦食品、正邦科技、傲农生物、正虹科技等，据统计，它们在 1 - 11 月的出栏量同比出现了减少的情况。以天邦食品为例，其出栏量的下滑可能会导致营收减少，而成本却依然需要维持一定的支出，这就使得盈利空间被压缩，很难交出较好的业绩表现。正邦科技此前由于扩张较快，负债较多，在猪价低迷的情况下，面临着较大的经营压力，出栏量的下降更是雪上加霜，进一步影响了其盈利状况。
这些小市值猪企往往在资金实力、成本管控、市场话语权等方面相对薄弱，在面对生猪市场供强需弱、猪价下行的局面时，缺乏足够的应对能力。例如在成本控制上，难以像龙头企业那样通过大规模采购、先进技术设备等方式来降低成本；在市场销售方面，也较难凭借品牌影响力等去稳定价格、拓展市场份额，所以更容易受到猪价波动带来的负面冲击，出现业绩分化的情况。
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