聊一聊股票投资中的确定性

今年春节后的股票行情可以说又激活了很多人对于炒A股的热情，对于我一个长期混迹在股票及期货二级市场的专业业余选手来说，这一次的急速行情也着实让我学到了很多。今天主要跟大家聊一聊投资中的确定性这个话题。

首先，什么叫确定性。注意，大概率和确定性完完全全是两码子事儿。所谓的确定性，我的定义是99%~100%会发生的事情，鉴于严谨的态度，还是留出个1%的余地，毕竟天有不测之风云。这时候，第一个分歧出现了，我们做投资到底追求有七八成以上把握的高概率交易，还是寻求九成九以上把握的确定性投资呢？如果您是觉得寻找高概率交易机会就可以了的话，那这篇文章可以关掉不看了，因为我余下的所有内容讲的都是关于确定性的问题。有人会问，“高概率和确定性这两样，一定要二选一的吗，没有中间地带吗？” 对不起，还真没有。这是一个定性的命题，并没有中间地带。既然放弃了高概率交易，也就意味着彻底放弃了技术派分析方法及操作思路，因为通过技术分析所得出的结论几乎全部都是大概率的，具体我在这里就不详细阐述了。而九成九把握的确定性交易是真正投资收益的来源，原因很简单，我相信绝大多数投资者在今年一季度行情中的绝对收益都没跑赢指数，指数有超过20%的涨幅，而我们账户的整体净值增长很少有超过20%的，原因自然就在于仓位。假设一共2成仓位，哪怕翻倍了，整体收益才20%，而全仓情况下就不一样了，这一波行情吃下来只能用美滋滋来形容。

接着，我们来说说所谓的确定性观点是市场的一致预期吗？答：绝对不是！举个最简单的例子：下午3点的时候，抬头看天，乌云密布，时不时伴随着闪电。此时我能得出的结论是，估计今天稍晚一些要下雨了。这时候爷爷也出门了，同样的环境，老人家能够看到的不仅是乌云，闪电，还能感受到风向，空气的湿度，最终得出另一个结论：就算要下雨，雨也是往西边去，我往东边走，不用带伞！两种结论导致两种行动，我出门带伞，爷爷出门不带伞。而这背后的原因是认知偏差和角度偏差。这种偏差就是为何在股市上永远会在同一时间出现多头和空头的根本原因。我清楚的记得在去年10月，11月的时候，身边几乎没有人看股票，更不要说有人敢进场了，悲观的情绪弥漫着整个市场，稍有一些风吹草动，就是大跌应对。真的是：惨惨惨！这时候人们仿佛只看到了确定性的悲观和不确定性的未来，而在那些真正的股市老炮儿的眼中，很多票根本已经跌到了送钱，闭眼买入的时候。巨大的机会呈现在所有人面前，却只有极少一部分人会真正笑纳，这，就是股市的魅力。

那么，在股市中，如何通过确定性的思维来观察我们的操作呢？我这里提几种最简单但非常有效的思路。第一，所有看不懂的业务模式，行业，公司产品，一律谈不上确定性。目前A股有近4000家上市公司，经营模式和产品也是数以千计，我相信很多公司产品和经营模式都是我们看不到，也看不懂的。道理很简单，既然看不懂，何谈确定性。这里必须提一下股神巴菲特。巴老就是对能力圈有深刻认识的专业投资人，为何他钟爱传统行业，对于科技公司的投资慎之又慎呢？就是因为他深刻知道自己不懂科技行业里面的玄机及变数。另一方面，每个人都有自己熟悉的一些行业和产品，比如爱喝酒的朋友肯定懂酒，爱车的朋友懂车，还有自己本身就是从事相关行业研发工作的朋友肯定懂自己的行业。只有自己懂，才能知道这里面的门道，才能看到真正的确定性机会。第二，别把假设和幻想，当作确定性。说到这儿肯定有人要跳出来说话了，“你不知道做股票要有想象力吗？不知道有种说法叫股市就是“故事”吗？没有想象力，何来上涨的空间呢？”确实，这个话题在我大A股是有一定争议的。我们几乎可以时不时的看到一家很烂的公司一个重组停牌之后，就以天天一字板的方式上涨，这在我大A股里简直屡见不鲜。好了，那问题来了，所谓的重组也好，借壳也罢，请问你确定吗？你有多确定就直接导致你敢下多大的注。那有人会接着问，“那些专门做重组的牛散是怎么做到确定的，他们怎么敢下重注呢？”答案很简单，他们就是知道！不管用什么办法，他们就是知道，他们知道的比我们多，在我们看到是不确定的东西，在他们看来恰巧是板上钉钉的。这就是区别。你买的是想象力，他们买的是事实。

这么看来，我们已经发现绝大多数的确定性都来自于上市公司本身。而不是大多数人整天看的K线，均线，MACD等技术指标。本着实事求是的原则，我来罗列一下我们自身可以试图去发现上市公司的哪些确定性？第一，公司的产品是否有不可替代性？这种不可替代性是分好几个维度的。只有你家能做，那就是绝对不可替代。比如，高铁，只有中国中车可以造。还有一种就是相对不可替代，比如，手机有很多个品牌，但是苹果手机用的是苹果系统，其他主流都是安卓系统，因此苹果手机某种程度上就是不可替代的。通常情况下，这种不可替代性的背后一定是技术垄断。第二，公司或产品品牌是否有不可替代性？这里就要说到股王茅台了。白酒是中国特色，中国白酒有两种，茅台和非茅台。因为各种历史沉淀及原因，茅台的价值已经远远高于其白酒本身，这种品牌不可替代性是确定的。第三，资源的确定性。中国是资源消耗大国。那些有资源储备的上市公司，有其独有的价值规律，无论是金矿，稀土，小金属，稀有金属等等，这些都是能够确定的。第四，需求的确定性。公司经营的存在本质上一定是为了解决市场上某种需求，无论是大众消费/娱乐，工业生产，基建等等，如果你能看到这家公司未来的需求是确定增加的，那就是有跟踪价值。举例，我们都已经知道未来几年5G将会是移动网络发展的主要趋势。那么在5G的上下游关系中，一定有公司的市场需求会持续放大。这种需求放大是可以确定的。第五，确定性的低估（熊市里才有）。要知道判断不同公司估值的方法有很多，甚至不同行业的估值判断方法也是不一样的。用最简单的话来理解估值就是你觉得这家公司到底值多少钱？再换句话说，你愿意花多少钱把这家公司全部买下来？所以通常情况下，关于公司的估值一般是仁者见仁，智者见智的。我这里分享一种我认为是最简单粗暴的计算低估的方法：当市值低于公司的所有者权益的时候，我认为这是绝对低估的时候。只要判断公司基本面没有出现问题，完全可以闭眼买入，这就是市场送钱的机会。