折戟沉沙者--数不过来-纳斯达克指数
出乎所有人意料的是，原本以为疫情的出现可以把纳斯达克指数真正打下来，没想到这次又只是一次假摔，上周纳指再创新高，站上10000点大关。
透过现象看本质
十大成分股列出来
十大成分股累计指数占比47.88%
第一大权重--苹果-到底赚多少钱？
估值一下
2015年~2019年，5年平均就是500亿美元的利润，而且根本看不出什么成长性，为何？2015年533亿，2016年456亿，下滑10%，2018年595亿利润，2019年552亿，又下滑10%。
成长股不成长叫什么成长股？
5年下来，每年稳赚500亿美元，这才是真实的苹果。那么一家每年赚500亿美元的公司保底价值多少？5000亿！这还是在保证你未来利润没有威胁的情况下才给你这样的价值，如果不断有竞争对手挑战你的市场份额，我相信，未来或许再也赚不到500亿美元了每年了。
苹果公司股本43亿，5000/43=116美元/股，这才是苹果的内在价值。而且从2015~2020年，他一直都是这个价值，因为利润一直没变，凭什么让我多给你估一些呢？
真实的市值走势如何？
截至到发稿前，股价已经再创新高，来到了353美元/股
你应该知道2015年为啥会走牛了吧
2015年，苹果530亿美元的利润，他保底价值就是5000亿，而当时市场只给他4000亿，显然是非常的低估了。
2019年，苹果年报还是550亿的利润，凭什么就突然值1.3万亿了呢？显然，公司的利润能力没有发生任何变化，市值却变成了原来的三倍规模。
所以，我们起码从这里得出非常简单的两个结论：
2015-2016年的纳斯达克确实应该走牛。
2020年当下的纳斯达克已经具备了2倍以上的泡沫了。
但是2~3倍一定是泡沫么？当年的科技股可是有过100倍市盈率的，现在的苹果也才30倍，照这样下去，苹果应该再涨三倍才是顶，当然，泡沫可以无限大，再涨十倍理论上也可以。但起码我们已经知道他不再具备买入价值了，只具备博傻价值，击鼓传花的价值。
亚马逊--惊人的利润增长--五年20倍
估值一下
腾讯我们都能估，你一个亚马逊估值不了？上天了你还，2015年，你6亿美元利润，我给你60亿价值，2019年120亿美元利润，我给你1200亿价值。
成长性呢？五年20倍，这可是平均以每年复合一倍的速度在增长。
好，你从6亿增长到120亿美元，你是奇迹，你从120亿美元难道还能增长到 2400亿美元么？我不能傻到失去常识真的让你无限增长下去。腾讯控股前几天我们也计算过了，他在2001-2004年实现了三年30倍的利润增长，但是基数大起来以后，他后来的增速就变成了 38%，这才是合理增速，所以，亚马逊，120亿为基数，我给你三次 38%增长，你的利润会变成 315亿美金，所以你的成长价值，科学计算应该在 3150亿美元。
5亿的股份，那么你的每股真实成长价值是630美元。计算完毕，带上答案，我们去二级市场看看情况。
客观说接近100倍市盈率了
截至发稿前，亚马逊股价来到了2692美元/股
亚马逊的市值分解一下
2400美元每股，相当于1.2万亿市值！
多少利润每年才能支撑 1.2万亿；答案是每年需要 1200亿美元的利润才能支撑起这个 1.2 万亿美元市值。
而现在他实际赚了多少？ 120亿美元！
也就是说，其中有 1000亿美元利润是我们想象出来的，是一个大家对他过度乐观的想象出来这 1000亿美元利润，而实际上，哪里都看不到这些利润。
那么他的市值构成就是：1200亿真材实料价值+1.08万亿对于未来的想象力！
我的天哪，一万亿美元就这么想象出来了？
一万亿美元是啥概念呢？北京+上海 两座中国核心城市的GDP总和就是 一万亿美元，5000万北京+上海的劳动人民艰苦奋斗一年，总计创造出来的财富价值就是 一万亿美元，而对面米国有一家公司的股票，随便想象一下就出来一万亿美元。所以，如果说苹果有8000亿美元的泡沫，亚马逊就有1万亿美元的泡沫，光这 2 家科技公司，泡沫就接近 2 万亿美元，人家一个泡泡的财富，超越我们北上广深四大核心城市一年的GDP。
突然觉得，这个美股确实已经泡沫化了。
微软
估值一下
2015年；120亿利润；
2019年；392亿利润；
2018年利润下滑40%；2019年重新回归，整体增长上欠缺稳健。
五年平均增长率：25%。
按照目前的 392亿利润计算，保底价值 3900亿市值。
按照三年成长计算，未来成长价值 7600亿美元。
这是乐观的估值，万一他不能成长呢？
成长这东西都是预期而已。
公司股本 76亿；对应3900亿的股票价格应该是 51元每股。
对应 7600亿的股票价格应该为每股 100元。
这就是微软真实价值：51-100元的股价。
泡沫多大算大呢？
谷歌C
估值一下
2015年144亿利润
2019年354亿利润
五年平均增长率：20%。
354亿利润，再给他三年增长，可以变成 611亿。
好了，该公司目前合理的价值，静态价值 3500亿美元；动态成长预期价值 6100亿美元。
股本，6.83亿股本，股票的合理价格区域是：512-890美元。
高估了，但是算不上什么泡沫
估值分析
2015年；35亿利润。
2019年；185亿利润。
2019年比2018年是下滑的，显然，没有人可以永续增长。
长期看下来，五年五倍的利润还是不错的。
但是你现在已经看不出持续增长的劲头了，如何能给你巨大的成长性？
按照 185亿利润估值，你的价值 也就 1850亿。
如果我乐观一些，给你未来一个小幅的成长，给你50%溢价，也就是 2700亿价值。
所以，综合下来，FB 的真实价值应该位于 1850-2700亿美元之间。
股本28.5亿股本，得出的股票合理价格区间是 65-97美元之间。
好了，带上数学老师给我们的股票合理价格答案，去语文老师的课堂上，考试去吧！
不具备投资价值
思科
估值分析
2015年，90亿利润
2018年，1亿利润
2019年，116亿利润
5年合计创造利润400亿，平均每年80亿
成长性：无
这种公司最好估值了，需要给他成长估值，80亿静态利润平均的公司，保底价值800亿美元，一毛都不多给。而且他的竞争对手是华为，你想想他未来的日子会多艰难。
股本42亿，对应每股的真实价值20美元！
使劲涨也就这点本事了
英特尔
估值计算
2015年114亿，持续下滑三年，幅度10%
2019年210亿。
显然，也不是持续稳定的增长的公司。
2015年的价值给予 1000亿保底
2019年的价值给予2000亿保底
股本42亿，所以股票的合理价值区间是 25-50元。
这只就完全没有想象力
英伟达
估值计算
2015年6亿
2019年28亿，下滑30%。
280亿保底价值先给出来，然后问题来了，前面三年高达每年100%的增长力度未来到底有没有，谁都不知道有没有，但是如果我不给他成长价值，他是真实价值只有 280亿美元。
成长价值，我们乐观一点，给他吧，给一倍好吧！560美元。
股本6亿，所以，他的实际价值应该是50-100美元之间。
只要股灾就往价值靠
奈飞--一只火热的成长股
估值计算
最近四年的增长速度分别是：60%；200%；100%；50%。
从1.2亿利润增长到 18.6亿利润。
好么，真厉害！五年10倍的利润增长！
打住，不要出幻觉！
难道会继续十倍下去？
目前可见的利润只有 18亿好么，可见的利润增长能力也就50%。
客观来说给你三年继续增长预期，你的利润是 60亿！
在你 18亿的真实利润基础上，我给你 翻了三倍给你估值，算足够极限了吧！
股本 4.4亿，折合每股的极限成长价值 136美元 ！
这个报价已经是非常乐观非常乐观的报价了！
市值2000亿了
综合结论
纳斯达克十大成分股全部走完！大家应该会有一个清晰的认识了，到底纳斯达克应该价值多少点？
回头看才会发现，2015~2016年的美股是真的很便宜，便宜到家了！便宜到如果再让我们回去2015年，面对一个8年利润就能回本的苹果，在4500点的股指上，我们来一个重仓多头策略。
500多亿净利润的公司，科技第一龙头公司，市值低于5000亿，这是任何人都认可的绝对安全边际吧，好像巴菲特都看上苹果了，巴菲特在买华盛顿邮报的时候，就是9倍的静态利润估值，显然他也觉得当时的苹果是真便宜。再差再差，8年也能收回本了，安全边际够足。难怪号称从来不投资科技的巴菲特也忍不住出手买入了。
所以现在再让你回去2015-2016年，你觉得你是做多纳指还是做空呢？
可惜的是，2015年，我们并没有去开始写美股的研报，不然大伙儿都有福利了。
2020年真实的纳斯达克预期
天空的妙物在于失重的欢喜
十大头部公司里，基本全都没有买入价值！
只能这样说！
一家公司都没有买入价值！
问题来了，不能买入了，难道就一定会下跌么？
他们只是高估了而已，高估之后会再高估，泡沫之后还有更大的泡沫，所以才有索罗斯说的那句话--- 找出那个明明错误的趋势，跟随他，然后在他被拆穿以前提前抽身。
所以，趋势投资者会选择继续做多博弈更大的泡沫。
价值投资者，要么保守的平仓卖出离开市场，要么激进的继续持有但不买入。
在事情没有发生之前，谁又能真正预测未来呢？
让我们用一句话来结束今天的研报：天空的妙悟在于失重的欢喜。
风险提示：本研报仅用于行业交流，严禁用作交易建议与商业用途投资有风险入市需谨慎！所有解释权归公司所有！