营收增长33倍
利润增长40倍
市值增长17倍
投资者回报16倍
数据总结
营收增长33倍
利润增长40倍
市值增长17倍
投资者回报16倍
40倍的利润增长，却仅仅带来16倍的股票资产回报，这背后的原因第一是起步基数太低，第二是重组，最终导致从数字上看起来利润增幅好大，其实是很虚的一个东西。也再次证明了，千万别迷信重组，重组与投资回报并没有绝对的关系。
2017年重组的新闻
公司是我国医药商业领域的排头老兵，以经营麻特药品和高端处方药为主要特色，立足北京辐射全国医药市场，致力于为客户提供专业的第三方医药物流服务。经营范围涵盖医药工业制造、医药商业、进口保税与第三方物流、麻醉药品等多项业务，业态丰富。目前共经营药品品规17000多个，拥有供应商1600余家，商业客户1200余家，覆盖全国31个省份。公司拥有自主开发并独立运营的B2B医药电子商务网站——国药商城，主要针对全国中小城市零售终端药店及营利性医疗机构，通过建立零售分销和零售学术两支队伍，深入全国各地，采用线下推广和线上交易相结合的营销方式，致力于全面覆盖全国零售终端。
看看公司到底是靠什么赚钱
傻瓜式解读这家公司
96%的销售额是来自北京地区。
毛利润只有 6.8%，净利率只有3%。
100%的业务是药品销售。
每年药品销售额400亿，可以赚13个亿的样子。
左手从1600家供货商那里进货，右手卖给1200家客户，赚一个6%的毛利和3%的净利，合理的差价，属于一个大型医药中间商。
要说他优势么？上下游组织起来，不是谁都可以的，要说他劣势么？销售这玩意，尤其是现在网络这么发达，说颠覆也是可以的事，所以我们只能说，他是一家普通的公司。
ROE看一下数据情况
闭眼计算他的价值
公司业务模式很普通，也看不出啥护城河，赚钱能力也一般般，毛利很低，最重要的是，公司是否具备“成倍成倍的利润增长潜力”？答案是否定的。
所以，20%也好，15%也罢，最终无法获得高溢价能力，只能算是一个普通公司来处理，那么15%可以支撑的PB也就 2.5的水平，20%可以支撑的PB也就 3.5的水平。
最终结论就是：2.5-3.5是他的价值区间。
当初的泡沫很不真实
这里一定要分清楚价值
2007年疯牛市，溢价最高 14倍PB
2015年杠杆牛，溢价最高10倍PB
大家要明白这样一个道理：别人的价值回归是向上的，他的价值回归是向下的。不是当初那个10倍14倍合理，现在的3.5-2.5倍是低估的，而是当初的10-14倍完全就是一个笑话，就是一只撞到树上的兔子，是那个特殊背景下的畸形价格，而真实的价值是2.5-3.5，这个才是他真材实料的东西，时间流逝，10多年之后，最终他还是完成了价值回归。
如果你老觉得那个10倍才是合理的，老是盼望着他再次回到10倍的溢价，你实际上就是现代版的守株待兔的人，希望这句话你能醒过来。守株待兔可不是一个褒义词。
重组之后保持20倍估值波动
19年历史数据总结
2002年上市；至今19年时间。
2005-2006年，趴窝15倍估值。
2008年金融危机，保持20倍估值。
2012年熊市，最低20倍估值。
2015年股灾，25倍估值趴窝。
2018年贸易战，15倍估值。
2019年小熊市，15倍估值。
2020年肺炎小牛市，20倍估值。
这么长期的历史总结告诉你：这个公司到底价值多少钱？
15-20倍估值，就是他真材实料的价值，2019年一季度2.8亿利润；2021年一季度 2.98亿，增长了 6%，也就是，2021年的利润大概率和2019年利润差不多，2015年的利润是 15.6亿，上涨个6%增幅，对应2021年的利润是16.5亿。再用16.5亿配合15-20倍的估值，得出的股票价值是 ：250-330亿市值。除以7.55亿股本，得出的股票价格为 33元---43元。
乐观的人说：公司价值区间是250-330亿市值，对应股票价格是33-43元，而现在的股价如果是33元，真是一个好价格，我应该大力买入。
悲观的人说：是！你说的没错，这公司确实价值250亿，股票价格也确实值33元，但是我觉得最大的重点是，他也就仅仅价值33元，而你凭什么说他未来有上涨潜力？凭他最近2年时间6%的利润增长率么？
2021年，16.5亿利润，真材实料，真金白银，没错！
问题是：2022年呢？2023年呢？2024年呢？
大概率还是会维持在16.5亿的利润，估值也还是维持在15-20倍，那么两者相乘以后，得出的结论就是：现在价值250亿，未来3年还是价值250亿，未来10年很可能还是250亿，我买股票是为了赚钱的，没有增长你让我怎么赚钱？
35元是不是货真价实？
是的，没错，一点点的泡沫都没有。
公司是不是好公司？
是的，没错，公司每年400亿的销售额，已经连续18年为市场提供优质服务，是非常好的公司。
好公司+好价格，凭什么你不让我买入？很多大师都教育我这个公式。
可惜的是，那些大师都在树上，而你因为没有学会爬树，而待在树底下急得团团转。
“我是个从来没有犯过错误的人，但是却走了很多弯路！”
“你一直都在买入好公司，也一直都买的是好价格，但是却始终不赚钱！”
是不是很深刻？
那些犯了很多错误的人，最终却取得了很多成绩；那些看起来高估的公司，完全不是好价格的公司，却是一涨再涨，越走越远。
走不走弯路，并不取决于你是否不犯错，而是取决于你是否走在了一条正确的道路上，不犯错和走在正路，不是一回事。
赚不赚钱，并不取决于你看错的时候亏损了多少钱，而是取决于你看对的时候到底赚了多少？
股票的未来涨幅，并不取决于公司是否赚钱，是否稳定的赚钱，而取决于“是否成倍成倍的利润增长”，A公司稳定的每年赚10亿，B公司现在利润只有1亿，但是未来3年利润有希望每年翻倍，这俩股票放在市场上，后者就是比前者值钱。即使前者再好的价格也不会上涨，即使后者已经是泡沫的价格，也可以一涨再涨不断新高。
草率了！ --- 一个网红词汇
很多时候不是生活不讲道理，或许是我们没有看透生活，不是股票不讲道理，是我们压根就不懂股票。
最后只能留下一句：草率了！
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