大傻瓜做价值投资牛股系列（一六六）---宏发股份让你看见概率思维在股市里面是非常有害的只有脚踏实地才是正道

营收增长40倍

利润增长5倍

市值增长100倍

投资者回报35倍

这个公司的数据很多断层，直到最近10年才慢慢稳定下来，走出真正牛市，这个主要得益于他的资产重组，在之前他曾经有过许多的名字：双虎涂料；力诺工业；力诺太阳；ST力阳；ST宏发；宏发股份。

所以1996-2021，这25年时间里面，合计为长期投资者带来35倍的回报率，是要感谢股市的政策的，在那个年代里，股票是一个被国家呵护的东西，你除了能投资公司业务的增长以外，还能享受一个叫做“壳”价值的东西，公司做好了，你赚价值增长的钱；公司做坏了，你赚资产重组的钱，所以我们才说要感谢那个特殊的时代。

继电器（英文名称：relay）是一种电控制器件，是当输入量（激励量）的变化达到规定要求时，在电气输出电路中使被控量发生预定的阶跃变化的一种电器。它具有控制系统（又称输入回路）和被控制系统（又称输出回路）之间的互动关系。通常应用于自动化的控制电路中，它实际上是用小电流去控制大电流运作的一种“自动开关”。故在电路中起着自动调节、安全保护、转换电路等作用。所以，虽然我们不懂电路，但是起码可以知道这玩意的应用十分广泛。

稳定的18%的资产收益水平，能支撑多少溢价？

一口价：最少也值3倍PB。

又因为公司各方面都不错也有成长，所以我们再多给一些溢价空间，最终结论就是3-6倍就是他的价值区域。

每股净资产7.39

股价75元附近

折合10倍PB溢价；单纯看这个，就得出他要暴跌回去的结论是非常草率的。

我们必须找出高溢价之后的涨跌本质，而不能从表面数字就直接说他要下跌。

2014年的高溢价上涨，本质是业绩增长。

2015年的高溢价，本质是流动性泛滥。

2017年的高溢价，是市场整体估值水平高。

2014年杀溢价，但是股价完全没有下跌，这说明-- 业绩增长带来的股价上涨是留得住的。

2015年杀溢价，股价腰斩之后又跌了30%，非常惨，成也流动性败也流动性，所以这说明--流动性带来的股价上涨是100%确定性的无法留存的。

2018年的杀溢价，是股市整体估值水平的下移，因为贸易战的恐慌导致的全市场都在走低。

所以，我们大概可以看出，能够让你上涨的因素是：业绩增长；流动性泛滥；市场牛市。能够让你下跌的因素是：流动性退潮；市场熊市。

那么今天的高溢价，未来会如何，就可以给我们一个指导方向了。

宁德时代；  --新能源

隆基股份；  --光伏

宏发是他们的小弟，搞新能源汽车需要继电器，搞光伏发电也需要继电器。所以，他的估值就被大哥们带起来了。

所以，今天的高溢价里面，有一部分是板块整体溢价水平的抬升导致的流动性原因。未来3年业绩预期增长100%，所以现在溢价部分也有业绩增长的成分，这里就是投资艺术化的地方了，这个10倍的高溢价里面，到底多少是未来可以留下的，多少是未来随着退潮而要被蒸发掉的，这就是仁者见仁的个人看法了，这个留给大家各自决策。

但是我们唯一能确定的就是：他里面被大哥带动的那部分是很难留住的。

很多人反映说：你这种历史统计都是后视镜，股票的价值在于未来，所以估值这玩意意义不是很大。

这个说法是有道理的，但是如果你不来统计一下，你不能理解什么叫做“保值”？

我们提到保值，到底什么叫做保值？

我们的理念是：保值的本质就是保护估值。

比如房子是保值的，一平方米房产的报价与社会平均工资水平是挂钩的，便宜的时候，2-3个月的工资可以买一平方，贵的时候，4-5个月的工资买一平方，但是你很少发现10-20个月的工资买一平方，这是不可能的，因为这个世界是有规矩存在的。

比如茅台是保值的，3瓶茅台的价格，长期保持在一个月的工资水平上面，当初在2012年左右经销商恶意提价，导致茅台价格人为拉升到1个月工资1瓶茅台的水平，之后带给白酒行业的灾难，花费了5年时间才平息掉。

谈到今天的宏发股份，在他的企业成长周期里面，到底市场保护他多少倍的估值呢？如果你不统计，不计算，你能回答出来么？

今天实地调查以后你才会发现： 21；25；20；21.    这些数字都是客观的。

所以我们可以得出结论就是--- 在他行业没有进入夕阳之前，他是能有至少20倍的保值能力的。

根据券商的研究报告；未来3年公司业绩翻倍。

从目前的7亿利润，增长到15亿利润。

再乘以那个20倍的保值，你就知道这公司到底值多少钱了？

20*15=300亿，怎么都能保住这样的市值。

300除以7.45亿的股本，得出的股票价格是40元底价。

然后带着这样的答案你再去参与股价投资，或许更有底气。

40元的价值，60元的价格，贵么？

有点贵！

泡沫么？

并不是什么大泡沫。

所以，继续涨的概率是存在的。

40元的股票价值。

如果股票价格为45元，此时下跌风险几乎为0，因为成长支撑，而上涨空间是100%，因为成长溢价。所以，45元买入股票的潜在亏损概率是0，潜在盈利概率是100%，这就是确定性。

如果股票价格为65元，此时继续上涨的概率是50%，遇到风险跌回45的概率也是50%，所以此时你进去投资，你有50%的概率是赚钱，同时还有50%的概率会面临股价下跌到45的风险，所以2021年3月份，股票短期下跌，你就尝到了风险的味道。需要忍受一段时间亏损以及割肉的过程。

如果股票价格为75元，也就是现在，你选择买入持有，继续上涨概率30%，横盘不动概率30%，下跌概率40%，所以你发现没有：你的成功与失败是交给概率做主了，而不是交给价值做主。

40元价格，买40元的价值，博弈未来成长。

这个是立于不败之地而求战，你盈利是确定性的，而不是概率。

70元价格，买40元的价值，博弈的是50%的上涨概率和50%的下跌概率，存在回归价值的风险。

所以，“概率”是一个很不友好的东西，他对你的资产是侵蚀的，他就像一个不定时炸弹一样，每天相伴你的左右。

问题来了：拥抱概率，就是拥抱不定时炸弹。

但是，我为何不丢掉这个炸弹呢？我为何不让我的生活里存在概率呢？我为何非得使用概率思维去操作股票呢？

明明知道概率是个坏小子，是个炸弹，却还满脑子都围绕他，满心拥抱他，你说你是不是傻帽？

很多年以来，祖祖辈辈总教育我们四个字：“脚踏实地”！

多年以来，我们却不懂，尤其是年轻那会，怎么都理解不了脚踏实地这四个字的含义，直到我们慢慢长大，生活与社会，开始不断冲刷我们的棱角，让我们从一个刺头，变成一个鹅卵石，才开始逐步的体会到什么叫做脚踏实地。

有一天，朋友一起吃饭，突然问道：“你知道啥叫脚踏实地么？”

我说：“好像似乎说不太明白”。

他说：“你看我手里这一团纸，再看前面那个垃圾桶，我如果隔着3米的距离扔过去，此时我有一半概率能扔进去，还有一半概率是扔不进去的，而如果我走过去，走到垃圾桶跟前，扔进去的概率就是100%，这就是投机与投资的差别，这就是祖祖辈辈教育我们脚踏实地的含义”。

于是他站起来，走到垃圾桶跟前，稳稳当当的把废纸扔进了垃圾桶。

回来后说道：“十年前的我，会毫不犹豫的远远扔去爱进不进，如今的我，更愿意选择脚踏实地”！

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