上市22年营收增长只有20倍
利润增长只有30倍并不高
市值增长了64倍
投资者回报154倍
募资38亿分红395亿
数据总结
营收增长20倍
利润增长30倍
市值增长64倍
投资者回报 154倍。
这是优质资产的典型代表了，公司本身其实成长很小，只有20-30倍的“公司”成长，但是却带来了154倍的投资回报，这一类的资产是最值得“投资”的，真正的赚钱机器。那这里面有什么“猫腻”呢？我们要继续挖掘挖掘。
先看看营收和利润增长的猫腻
为啥20倍收入增长带来了30倍利润
原因就是原来100元的收入里面，50元的成本，50元的毛利，20元的净利润。
现在是100元的收入里面，25元的成本，75元的毛利，35元的净利润。
所以，1998年你喝的五粮液，100元一瓶计算，公司只赚你50元。如今你再喝五粮液，1000元一瓶计算，公司要赚你750元，越是这样想，我估计，想戒酒的朋友也许能戒了。
为啥30倍利润带来64倍市值增长
市值增长异常的猫腻是什么？
1998年的时候，6.5亿利润，200亿市值，30倍估值。
1999年的时候，7亿利润，150亿，20倍估值。
2021年的今天，利润200亿，市值12000亿，相当于60倍估值。
所以，利润30倍增长，本来应该是30倍的市值增长，实际上却是60倍的市值增长，这里面是估值的抬升，从30倍的上市估值，变成今天的60倍估值。那么这个60倍估值该如何解读呢？明人不说暗话，就俩字：“泡沫”！
投资者回报的猫腻是啥？
市值增长64倍，投资者为啥154倍回报？
解决这个猫腻以后，对于你挑选投资品种和投资目标是意义重大的。
我们把每个细节都给他整的明明白白的，这样就不要再去天天听那些专家说什么“庄家”“主力”以及各种阴谋论了。
先从分红送股开始
1998年上市，你买入100股投资，需要3500元投入。持有不动至今，你可以变成800股左右。
这个公司一开始的10年，送股很多，分红很少，最近10年，一股也不送了，全部都是现金高分红，那么每股的红利是多少呢？答案也是一个整数：10块钱。
对应你800股的持仓，你20年下来合计能收到的现金分红是8000元。
那么你就可以得出，3500元的本金投入，单纯的利息收入是8000元，注意：你的本金还是存在的。所以。你最初的3500元，变成了8000+3500=11500元。
相当于增值了228%。
按照所谓的单利计算，最初投资的股息平均为10%每年。
最新一次分红2020年的股息是2.2元每股，对应当年你的3500元的股息是多少呢？你持仓800股，一共收获1760元，也就是，你的利息已经高达50%啦！这就是价值投资的魅力，越老越值钱。
注意！注意！注意！1998年买入的投资者，他们今天才可以享受相当于50%的实际利息分红，但是如果你是 2020-2021年再买入，利息只有0.6%，千万注意！别误解！
解开投资收益的猫腻了
投资无非就是赚2部分钱；
第一：每年给你现金分红。
第二：资产本身持续的增值。
分红一共可以回报228%。
资产增值了64倍。
你用228%，乘以64倍，就是你合计可以看到的投资者总回报：150倍左右。
读到这里，起码这几个数据的猫腻全部干干净净的展现在你面前了。
再看真正的上涨时间
看上涨时间的意义是什么？
2006-2007，上涨15倍，2年时间。
2017-2020，上涨10倍，4年时间。
10乘以15正好150倍，恰好就是投资者的长期回报率。
也就是说：“顶尖高明”的投资者，抓住这6年时间，就可以享受到全部的收益。“普通”的投资者，需要坚持23年时间，才能拿到同样规模的收益。
但是难度来说，傻乎乎的持仓23年，小学文化水平就可以做到，选中这6年，然后最低点买入，最高点卖出，只有“神”可以做到。
显然，这又是一个可能性和可行性的辩证谎言。
看起来6年投资可以省去23年的煎熬。但是他只是可能，并不可行，他只停留在书本上，草稿纸上，不存在于现实中。
这么多基金经理，绞尽脑汁的熬到头发花白，四五十岁的年纪，熬出来七八十岁的身体，为何上帝要如此的惩罚他们？因为这是贪天之功，试图把上帝的工作给夺过来，这样的努力显然不能得到上帝的祝福。
我们要关注“可行性”；把“可能性”交给神。
合计下跌6次平均50%
继续探讨下跌的本质
还是老话：光看见涨跌不行，要去探索背后的本质，凭什么上涨？这个我们前面已经探索太多了，营收，利润，估值，三个要素的上涨就可以促成股价的上涨。
但是为啥下跌呢？为啥2008年要下跌75%呢？为啥2014年却只下跌了50%呢？
我们上一篇总结了一句话：多大的泡沫就会出现多大的跌幅！我们今天来验证一下这句话是不是正确。
2008年的ROE是15%
来给这个资产估值一下
20%的长期平均ROE；如果他是一个没有成长性的公司，那么我们希望2倍PB进行买入。这样，理论上的年度资本收益可以拿到10%，只有这个收益率才算是最起码的一个诱惑力。
对于这种消费成长性的公司，理论上应该有1倍的溢价，也就是4倍的PB就可以作为一个价值衡量点。
我在写这段话的时候，并没有提前去看PB的走势，完全就是瞎蒙的，用我们老百姓的常识去计算，接下来我们看一下PB的长期走势。
精准的4倍PB见底
是不是揭开2008年的猫腻了？
请问这里面有阴谋么？
15%的ROE，如何能支撑20倍的溢价呢？
如果用20倍的高价去买入，理论上你每年的回报率只有0.8%，存银行当年也可以拿到5%的利息，为啥要去买入一个0.8%收益的东西呢？那4倍PB买入意味着，你的理论回报是4%，加上你看好他未来的成长，显然，这个价格就有投资价值了。所以，你会发现，20倍需要下跌到4倍，需要下跌80%，所以，五粮液在2008年危机时期就下跌了80%。
显然，“价值力量”是客观存在的，而且我们那句“常识”也证明是对的：泡沫多大，跌幅多大，大泡沫大跌，小泡沫小跌，无泡沫不跌。
2018年3倍见底至今16倍
潜在跌幅多少？
200亿利润，30倍的长期平均估值，也就是说，6000亿合理，超过6000的都是人的想象力，如今市值1.2万亿，需要下跌50%。
4倍是价值线，5倍是23年的长期平均值，如今是16倍，下跌到5倍，需要下跌68%。
这就是五粮液的潜在跌幅。至于啥时候跌，不知道，还是那句话，泡沫多大，跌幅多大。
再看利润方面的数据
再看2008年的100倍泡沫
数据之间是相通的
18亿利润；1800亿市值，100倍估值，对应的是1%的理论收益率，所以见顶了。当时从PB和ROE数据显示，理论收益率是0.8%，所以就见顶了。
18亿利润；460亿市值，25倍估值，对应的理论年收益就变成4%，当时的PB是 4，对应的理论年度收益是5%，所以就见底了。
你无论从哪个数据看，高估了，就得见顶，低估了就得见底。
第一个10年的最低估值15倍
10倍送大礼估值在2014年
最近五年的两次底部
总结历史上的所有底部数据
1999年，最低估值15倍。
2003年，最低估值15倍。
2008年，最低估值25倍。
2014年，最低估值10倍。
2015-2016年股灾，最低估值15倍。
2018年贸易战，最低估值15倍。
2020年肺炎，最低估值23倍。
23年历史之中，7次最低点，其中4次是15倍见底，1次10倍见底，2次，25倍见底。
这些数据告诉我们一个“常识”：对于一个消费成长型的龙头公司，25倍估值，你可以开始考虑买入；15倍估值，你可以闭眼买入；10倍估值，你就可以知道，这是钱掉了，你可以捡钱了。
如果你是大傻瓜，15倍闭眼买；10倍给你送钱。前提是“消费成长龙头”，这个才是重点，公司是重点，估值是次要的。
最后回忆一下当时发生了什么
2014年，利润从100亿下滑到了60亿，不买的人，他们会说：你看，这公司以前赚100亿，现在60亿，多么垃圾的公司啊？
买入的人，他们会说：再怎么说，60亿的利润可是真金白银啊？别看他从100亿跌到60亿利润，你要关注：最最起码，他现在依然还有60亿利润，这个钱是真金白银。所以，当时有人选择买入，有人选择卖出。
当时市值多少呢？最低560亿，对应是9倍估值，这是他历史最低的时刻。
2014-2015年的PB只有2倍
依然是乐观与悲观的对弈
透析一下当时人们的心理活动
2011年 30%的 ROE。
2014-2016，持续三年只有 15%。
悲观者说：你看，只有15%了。
乐观者说：哇塞！还有15% 奥！
如果用1.5的PB 买入，我将有10%的回报奥，那么即使这家公司未来不再成长，我光靠公司的踏踏实实的经营也可以10年回本，多么舒服的一笔投资。
临渊羡鱼不如退而结网
去年的消费大牛市，是2014-2015年的“大傻瓜”们收获的季节。
千万不要在别人丰收的时候去抢别人的粮食，这个是要受惩罚的。
也不要在别人收获的季节去羡慕嫉妒恨，那我们要做的是什么？
很简单，我们只需要去耐心的耕种就可以了。
今日获取丰收的“大傻瓜”们，本质是因为他们在2014-2015年的辛勤播种。
今日的2021年，我们需要去冷静的辛勤播种，多年之后，当我们同样面对一个丰收时刻，你是否会想起今天的大傻瓜系列。
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