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营收增长20倍
利润增长20倍以上
市值增长20倍
投资者回报30倍
数据总结
营收增长20倍
利润增长20倍
市值增长20倍
投资者回报30倍
25年30倍，不错的数据，我们接下来继续进行数据的分析。
坏的生意产生的牛股都是偶然
销售是一件很费力的事情，需要花费时间，精力，还得投入广告成本，一系列的工作做下来----终于！成交了一个客户！
这样的成交，在不同行业的意义是不同的。
比如房地产，这样的成交毫无意义，辛辛苦苦好不容易把老王变成客户，结果呢？下次再想赚到老王的钱，估计得是20年后，当你赢的客户之后的瞬间，意味着你将丧失这个客户20年。这是最不好的生意类型，刚跟老婆结婚，第二天就被通知要离开家10-20年不允许回家，你说这是不是一门很烂的生意？
比如汽车，飞机，轮船，这些行业也不是什么好生意，你辛苦开发的客户，下次发生购买行为，也是5-10年之后的事情了，所以这些行业，你很难遇到牛股，我们总结下来：在不好的行业里，你遇到一只牛股，是偶然的兔子撞到树上了。在好的行业里，你遇到一只牛股，却是一种必然。
好的生意产生的牛股都是必然
酱油这个生意如何？
弄点豆子，弄点水，搞些设备，喊些人，咱们就把生意做起来了，再给咱的生意起的牌子，电视上打打广告，大街小巷的渠道铺开来。
好了！老王来买酱油了，您试试我们家“厨邦”酱油如何？
老王买回去觉得不错，于是叮嘱媳妇：下次咱家就用厨邦酱油。
于是你赚到了老王第一笔钱，公司开始有了收入。
老王半月之后吃完了一瓶酱油，又来买酱油，你赚了老王第二笔钱，公司利润持续。
老王跟隔壁老李，邻居老张，同时老赵，都推荐厨邦酱油，于是他们都来使用厨邦酱油，于是你又赚了老王之外的3个人的钱，此时，公司利润开始飞速增长。
你看：公司稍微努力一下，就可以有收入；客户稍微使用一下，就容易让公司持续的有收入；客户稍微推广一下，就很容易让公司的收入开始成倍增长。于是你就看到---- 中炬高新的利润开始成倍成倍的增长了。
利润成倍成倍的大幅度增长
好生意+好价格+好公司= 牛股的保障。
这样的公司在股市里面只有1%
坏生意+好价格+好公司 = 勉强是小牛股。
这样的公司在股市里面占据大约9%
坏生意+好价格+普通公司= 长期无回报率。
这样的公司在股市里面占据 90%。
所以，长期投资，最佳的公式是：好生意是最重要的；好公司是第二重要的；好价格是第三重要的。
很多人还在坚守万科
我们不想过多的评论太多，但是大家不可忽略的事实就是：房地产真不是一门好生意，地产股也完全没有投资价值（注意：低买高卖不算）
还有一个事实就是：2007年以后，万科是没有长期回报率的！只有波动率！
没有长期持仓的回报，只有低买高卖的投机交易回报。
我们带大家亲眼看看吧！
我们看到网络之中大批的人还在坚守这些“好公司”+“好价格”！
的确我承认，他是真正的好公司，同时我也承认，现在1倍PB的价格绝对是好价格，但是这又能怎样呢？这不是价值投资，也注定不会有回报率。
2007年之后的万科是没有回报率的
万科从2007年到现在10倍利润增长
资产跟人一样，有些孩子，天生就聪明，他天天足球篮球随便玩，考试照样第一名。有些孩子天生愚钝，即使半夜不睡觉，头悬梁锥刺股的读书，也无法出成绩，年轻时候我们总以为“只要功夫深，铁柱磨成针”！
长大了才明白：针不是磨出来的！
万科努力么？万科就是那个半夜都在读书的孩子，但是没用的，天生愚钝的他，在资产这块考试之中，他是不可能取得成绩的。
中炬高新努力么？当初他玩地产，玩电子，玩机械的时候，资产回报率也是不行，10几年时间也搞不来1倍的股票增值。直到他玩了酱油，就好像孩子开窍一样，不断的考试第一名，稀里糊涂的8年时间，股票就增值了最多20倍，你说这孩子比万科牛么？
万科13年时间从48亿利润奋斗到480亿利润，好比这孩子熬夜读书把10本教科书都背到了滚瓜烂熟的地步，对不起！2007年-2021年，14年之后，他的股票完全没有增值，考试结果是 0分。
中炬高新8年时间，从8000万利润奋斗到8亿利润，人家这孩子啊也背了教科书，但是考试呢，10年20倍股票增值，考试结果200分。
所以：结论就是--- 资产保值增值这个领域，他和你的常识是违背的，千万不要跟他赌气！要尊重他的规律！
2010年左右 6%的水平；
10年保持匀速上涨，直到现在的20%水平；
假如我们不知道他持续增长，那怎么来估值呢？
把你放在2010年，面对一个6%的ROE水平，你觉得他值多少呢？
1倍PB的傻瓜价值+1倍PB的成长预期= 2倍PB就是很好的价格了。
现在20%，我们假设未来不会再增长，也能支撑4倍PB的水平。
所以综合来说：2-4倍之间的PB价格，就是一个好价格。
同时再配合他是一个好生意+好公司，你就可以傻瓜式的买入投资他了。
傻瓜都能识别他是否低估
傻瓜也能识别什么叫做泡沫
2012年的ROE是6%；市场最低1.63；这样意味着：市场给予这只股票的溢价能力是3.6个点价值1倍PB。
2014年的ROE是12%；市场最低3.5；这样意味着：市场给予他的溢价能力是3.3个点价值1倍PB。
2016年的ROE是13%；市场最低还是3.5，这样相当于 3.7个点价值1倍PB。
2017年的ROE是 15%；市场最低是4，这样相当于 3.75个点价值1倍PB.
2018年贸易战ROE是18%；市场最低 5.6倍PB水平，相当于 3.2个点价值1倍PB。
好了！这么多年的数据你比对一下：3.6；3.3；3.7；3.75；3.2.
得出的结论就是：这个股票，他平均每3.5个点的ROE可以价值1倍PB。
2020年的ROE水平是21%；按照3.5个点能支撑1倍溢价，得出的股票PB水平是6倍。2021年一季度报告下滑15%，在此基础上市场预期今年ROE水平在16-18%之间。
假设我们取16-20作为一个区间来参考，得出的保守的PB价值区域位于4.5-5.7之间。
再对应每股6元的净资产，可以得出股票价值区间： 27元-34元之间。
也就是说：如果你发现一个 27-34元的中炬高新，这个价值水平，相当于过去10年的最低水平，相当于2012年熊市；2014年熊市；2016年股灾；2018年贸易战；相当于这些风险时刻他的溢价水平，是一个可以参考进行买入投资的价格水平。
第一个：评价一个资产是否保值？
这个很关键，利润1亿，市值30亿；
利润2亿了，市值就变成60亿；30倍估值得到了保护。
利润3亿了，市值变成90亿，还是保护30倍估值，
利润6亿了，市值就可以变成180亿
利润9亿了，市值就能变成270亿。
发现没有！这就是保值！他会用市值来保护你公司创造出来的价值。
这种东西是一眼就可以被识别的，而不需要万字长文来证明。
万科利润咔咔的赚钱，市值咔咔的纹丝不动，你告诉我：他是否保值呢？完全不保值，咱们都睁着眼睛，不要说瞎话，咱们都得尊重一下客观事实，不要陷入主观的偏见里面去。
第二个：到底保多少倍数的价值？可以作为我们预判价值的参考。
像我们原来看过的那些非常保值的资产，比如同仁堂，他长期保护的是40倍估值，汤臣倍健，长期保护的是30倍估值，贵州茅台领导的一系列白酒股票，他们长期保护的也是30倍估值，那酱油的股票到底保护多少倍估值呢？这事情你不亲自下场细算一下，你怎么能知道呢？所以今天中炬高新看完你就知道他也是能保护30倍估值的。
2020年业绩是9亿；
靠卖房子赚9亿，没人认可你，因为今年买你房子的人明年不可能再来找你买房子，所以你的钱是一次性的钱，所以不保值。
靠卖汽车赚9亿，也不保值，因为今年买你汽车的客户，明年也不会买你的汽车，所以你赚的还是一锤子买卖的利润。
靠卖白酒赚9亿，就能保值，是因为今年你喝酒，明年你还喝酒，甚至还会喝更多的白酒。
靠卖酱油赚9亿，你觉得是否保值呢？今年用他酱油的这些客人，明年是否还会继续使用它的酱油呢？如果答案是肯定的，那么也就意味着他这个9亿，在未来最坏的情况也能保持住，最好的情况还可以持续增长赚更多的钱。
所以，这种有今天没明天的一锤子买卖的生意，利润是不保值的。
这种今天有生意，明天还有生意，客户重复消费的生意就很容易保值。
9亿利润乘以30倍估值= 270亿的市值。
这个就是中炬高新的价值参考了。
价值投资者最喜欢研究的就是一个东西：业绩！业绩！业绩！
我们总以为价值投资就是要把重心放在公司的利润上面，只要我买一些赚钱的公司，买一些利润增长的公司，然后长期持有，我就是在做价值投资。我就一定可以稳定盈利。
这个里面有个漏洞：你的股票是否保值呢？
只有保值的股票，他的利润增长才能转化为市值增长与投资者回报率。
不保值的股票，他的利润增长完全不会转化为市值和投资者回报。
你用利润的角度去投资那些不保值的股票，实话说，你还不如用技术分析炒股。
水涨船高！这是一件确定性的事情么？
是的，确实是一个常识，但是前提是，他必须得是“船”！这个才是核心，水涨了，只有船才能高起来，如果是废铁呢？他会永远沉在水底。
所以这句话要修改一下：水涨船高，但是废铁不会高；货币放水，通货膨胀，只有保值的资产才可以水涨船高，不保值的资产就像废铁一样长期沉在水底。
商品是不保值的，他只有周期性的上涨与下跌。
很多股票也是不保值的，也只有随着牛熊周期，存在上涨下跌的波动而已。
这其中包括很多大家内心里面认为的大牛股：
比如：以万科，保利，为代表的超级地产好公司。
再比如：以上海机场，中国中免为代表的免税龙头。
还有：中信证券，招商证券为代表的券商股。
以及：宝钢集团；紫金矿业；等为代表的有色股。
还有：中国平安；新华保险等为代表的保险股。
更多好公司，我也再次声明：他们绝对都是一流的好公司。但是我不得不告诉你一个残酷的事实，他们都不具备保值的功能。
苏宁电器，耗费了10几年的努力，终于成为了“线下电器零售”的巨头，打败了所有的竞争对手，但是结果呢？--- 电商来了！
在商业领域这场考试之中，最尴尬的事情并不是考试不及格，而是你花了一个礼拜把所有的课文全部背诵了一遍，信心百倍的进入考场，却被告知今天是数学考试。
在你把公司的业绩，辛辛苦苦计算了未来10年，然后公司也确实保持了10年的利润增长，你的判断非常的准确，你几乎是准确无误的计算出了未来，但是后来才明白，股票并不反映公司的利润---这里有个名词叫做“不保值”。
结果就发现，2007年的万科，2021年的万科，后复权的价格是相等的。
2007年的保利，2021年的保利，后复权的价值也是相等的。
2007年的中国平安，2021年的中国平安，后复权的价值也是毫无增长的。
2007年的中信证券，2021年看下来，价值也毫无增长。
2007年的上海机场，2021年的现在，对不起，价值也真的毫无增长。
虽然到处都在呼喊--- 珍惜XX价格的平安，珍惜上海机场，愿意持有一辈子，这种口号啊，以后还是少喊一喊，打开历史数据看一眼，比喊口号要强的多，尊重一下事实，别跟着瞎喊口号。
如果你恰好买到了一个低位
同时恰好卖在了一个高位
好了！你铁定是赚钱的；万科，保利，平安，证券，机场，你全部都可以赚钱。
但是你觉得--- 这是投资么？
你这些低买高卖的动作，属于交易，属于Trade,他是一个动词。
而我们讨论的是“资产的长期投资回报”，属于买入持有，属于Assets。
所以，trade;invest;assets 这是三个不同的事，虽然他们最终都是以股票为载体。
然后，交易能力大的人，自然可以赚到交易的钱。但是大爷大妈以及广大的股民散户他们是不具备交易能力的，所以他们在股市领域几乎是10人9亏的结局。
投资能力大的人，就可以赚到投资的钱，比如林园这批人，依靠茅台，白药，片仔癀，这些超级保值的资产，让自己在20多年时间里面疯狂增值。但是大爷大妈以及广大股民，并不具备选择保值资产的眼光，所以享受到财富爆炸式增长的人依然是极少数人。
而真正广大百姓可以做到的“买入持有”的“资产”，最常见的只有房子，所以你看到，在“资产管理ASSETS”这个领域，大爷大妈以及广大群众，几乎是100%都赚钱了，几乎是取得了完美的胜利。
这里面的区别在哪里？不是人的差别，而是资产本身的差别。
“低买高卖”，必须做好了，才能赚到钱，此时真正的价值是这种识别低买高卖的能力，所以这里面的核心是“人”，比如徐翔就很擅长低买高卖，所以这里真正的价值不是徐翔的那些股票，而是徐翔本人高超的操作技术。
选择长期保值的资产，比如少量的保值的股票，比如十年前的房产，只要你买入持有，此时，不管你是大傻瓜，还是小学生，还是大爷大妈，还是高明如林园，巴菲特，最终都可以赚到这个钱，那么这里面真正的价值就是资产本身，而与人没有半毛钱关系，任何人只要持有了这个资产，都能享受到财富增长。
到底什么是优秀的资产？
什么样子的资产适合我长期持有？
用傻瓜式的买入持有，时间过去以后什么资产最终可以让我真正持续保值增值？
希望后续我们能为大家深入解读，敬请持续关注！
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