立讯精密2024最新解读

那说到立讯精密，机构给他的定位一直就是内地版的富士康。

立讯的老板王来春最早就是在富士康打工的，这又是一个中国版的劳动改变命运的故事，王董1988年在深圳加入了富士康，是富士康在中国大陆首批员工，这一干就是10年左右，一路做到了科长，也是当时内地员工能升到的最高职级。

在学到了富士康的管理经验和路数之后，王来春就和哥哥王来胜于04年创办了立讯，最初的主营业务就是给富士康做代工。

没错，富士康本身就是做代工的，所以当时的立讯就是代工的代工，表面上这是一门非常不起眼的生意，但实际上立讯精密从出生就解决了很多工厂梦寐以求的问题，就是订单。

做过实业、开过厂的老板一定知道我在说什么，做企业最根本的问题就是生存，先生存再谈发展，要生存就需要有订单，谁能解决订单，谁就是老板，没毛病吧。

立讯依靠与富士康的关系，不断垂直整合整个消费电子产业链，在2010-2018年之间，前后一共发起了15次并购，2011年收购联滔电子，正式切入苹果产业链，于是绑上了苹果这颗比富士康更大的树，后来的故事大家都知道了。

立讯依靠苹果这颗摇钱树，从ipad到airpod，立讯现在已经成功打入了苹果全球供应链核心圈。从简单的零部件加工到生产模组再到终端产品组装，立讯精密脚踏实地的把富士康走过的路沿着脚印重新走了一遍。

截止到去年3季报：

营业收入1558亿元，同比增长7%；

归母净利润和扣非净利润差距不大，在70亿左右，同比增长15%。

再来看三费：

销售费 = 6亿

管理费 = 33亿

研发费 = 60亿

跟22年同比变化不大，其实这个就是立讯精密的整体战略，“应用一代，开发一代，研究一代” 紧跟苹果这个金主的脚步。

在他的营收结构里，消费电子的收入高达84%。

货币现金 = 318亿

交易性金融资产 = 22亿

应收账款 = 365亿 （应收虽然庞大，但苹果这个甲方大家懂的，坏账是几乎不可能的）

存货 = 376亿 （这个存货量也很大，自从库克出任苹果ceo之后，苹果的全球库存大仓从原来的19个减到了9个。可以说库存都让供应商给承担了，所以苹果这个金主也是够狠的，品牌是我的，制造给你做，九成利润归我，零点五成利润给你，每次看到这个design in californica，made in china， 背后都是一把幸酸泪啊）

固定资产+在建工程 = 500亿左右

负债端：

长短期贷款 = 460亿

各类应付账款 = 540亿

公司的净家底差不多是在580亿左右，自由现金流是负300亿，这个跟上一期的工业富联，也就是富士康相比的话，资产质量就差很多了。

工业富联今年现金分红115，自由现金流高达500亿，而立讯当下是不具备分红能力。

根据公司2024的年报预披露，23年全年扣非净利润在100亿左右，也就是说580亿的家底创造了100亿的净利润，折合ROE在18%。

按照5-6个点溢价1倍，立讯的净家底能溢价3倍左右，根据三季报披露公司的每股净资产是7.3元，3倍溢价的话就是21.9元附近。