朋友们好，
因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点”在看“或者没有”星标“，可能就看不到我们的推送了！请记得点击上方蓝字”哈利兄弟价值投资“，然后在右上角”..."点选“设为星标”。再次感谢大家的关注！
------------------------------------------------------------------------------
营收增长600倍
利润增长低于10倍
市值增长35倍
投资者回报长期27倍
数据总结
营收增长600倍
利润增长10倍
市值增长35倍
投资者回报长期27倍
1997--2021年，长期看下来，依然留存了27倍的回报率，24年时间27倍回报，依然是一个牛股的回报标准，接下来我们摸索学习一下他的过程。
公司92%依靠火电赚钱
这个生意好不好？
买入煤炭---燃烧发电 ---卖出收电费。
电费自己控制不了，跟着国家走；
煤炭价格自己控制不了，跟着市场走；
自己唯一能控制的就是--努力燃烧煤炭发电。
所以这是一门--- “辛苦且不赚钱”的生意。
电费价格降低，公司就很容易入不敷出；
煤炭价格一涨，公司又很容易入不敷出；
好不容易平稳下来赚些钱，又要支付巨大的人力物力和设备的损耗。
所以，这种企业是社会必须存在的企业，同时又几乎是永远无法真正为股东赚到钱的企业。因此，他的投资价值就只剩下交易其中的波动了。
煤炭价格10年熊市转牛市
没有盈利三角形的增长空间
所以他的长期回报率变成了0
社会价值不代表股票价值
很多公司都具备很大的社会价值：
高速公路给我们方便的出行；
港口机场提供便利的贸易方式；
电力公司给我们供电；
自来水公司给我们供水；
制造业提供大量的工作岗位提供就业；
重工业给我们国防提供安全保障；
冬天你屋子里的暖气热水也是各大电力公司给提供的。
以上这些都是有巨大的社会价值的企业，但是很可惜，他们与股票的价值是没有关系的，社会价值与股票价值是两码事。
股票是一个很冰冷的东西，他只认识一个东西：利润增长率！除此之外，没有任何东西可以支撑他，贵州茅台上市20年300倍的股票价值增长背后是因为他的利润从2亿增长到500亿，是因为250倍的公司利润稳定逐步增长，支撑起来它100亿市值增长到3万亿市值，投资者回报从40元上市初期增长到1万元的后复权价值，合计给林园为代表的茅台持有者，带来了250倍的投资回报。
但是你反问一句：茅台的社会价值有多少呢？所以，这段小文字希望大家能区分他们的差异。
12%的ROE能支撑多少？
我们一口价，2倍PB水平。
最近4年，只有4%的ROE水平，6%能支撑1倍计算的话，这种公司是一定要破净资产的，因为撑不住啊！这是股票市场的规矩，不以人的意志为转移。
4%的目前水平仅仅能撑住 0.66倍的PB水平。
4除以6等于0.66，一会你就会看到 0.66是多么神奇的一个数字。
更残酷的是他不保值也不能溢价
不怕你撑不住PB水平；最怕的是什么？
第一：他没有“一言不合就溢价”的本领。
即使牛市来了，股价也溢价不了太多，因为生意模式太普通了，这个是投资的硬伤。
第二：他基本上也很难保值，这是与生俱来的。
他的资产走势是长期在贬值的
很多热衷于投资老牌国企的股民，他们在股市中参与了20年之久，但是很多人长期只是经历了一个波浪起伏，却没有体会到资产保值升值的魅力。
虽然大傻瓜系列的很多文章，对于一些高手而言，属于基础知识，甚至都懒得一看，但是对于很多老股民而言，他们参与了10年20年股市，这些在别人眼里的常识，却成为他们认知的障碍，这是不公平的，知识应该是无界限的，不应该被少数人占有。
很多人一直问：到底啥叫保值？
2001年的茅台利润是3亿；公司市值100亿；估值是30倍。
2011年的茅台利润是80亿；公司市值2400亿；估值还是30倍。
2021年的茅台利润是600亿预期；公司市值2万亿以上；估值还是30倍以上。
10年；20年；30年；股票的价值一直和利润可以完美的挂钩，不会大幅飙升也不会大幅下跌，这就叫做保值。
2000年，大伙辛苦一个月，可以赚800块钱，所以，当时的房价是3000一平方米，你四个月的工资可以换取 1平米的房子。
2010年，大伙辛苦劳动赚钱，一个月可以有1600元了，所以房价就变成6000了，你还是4个月的工资可以换取1平米的房子。
2020年，大伙辛苦劳动赚钱，北上广深的一线城市，很多青壮年劳动力是可以拿到1万元左右的工资的，所以这些城市的房价就可以是4万以上一平米，你还是4个月工资换取1平米房子。
2021年，大伙继续劳动赚钱，江浙的一些二三线城市，很多普通工人是可以拿到5-6千元的工资水平的，所以这些城市的房价均价就可以徘徊在 2万元的水平，你还是4个月的工资换一平方。
10年；20年；30年；房子的价值一直和工资水平是完美挂钩的，基本徘徊在3-5倍之间，不会大幅飙升，也不会大幅下跌，这也叫做保值，所以，房产在全球来看，都是保值的资产。
写到这里，很多人估计就看懂未来房价了，如果未来房价暴跌，一定是伴随着劳动收入的缩减，如果你觉得你未来的工资不可能降低，那么房价的上涨就几乎是确定性的。
2008年，利润是0，公司亏损，市值300亿。
2009年，利润15亿，市值400亿。
2011年，利润大幅增长25亿，市值400亿。
2012年，利润继续增长40亿，市值还是400亿。
2013年，利润继续增长到60亿，市值还是400亿。
2014年，利润小幅下跌55亿，市值还是400亿。
发现没有？公司不管是利润大跌，还是利润大涨，市值根本就是纹丝不动。
这就是典型的不保值，公司赚15亿，市值400亿；公司赚60亿，市值还是400亿。
相信大家伙一下子就明白什么叫做不保值了。
确定性越多的东西是最保值的！
就这么简单，不用玩复杂的深奥的道理，保值的东西一定是稳定，越稳定的东西越保值。比如你家的房子够不够稳定？根本无法挪走，所以这是一种物理上的稳定。比如你的工资增长是否稳定？你去银行办理信用卡，你会发现，如果你是一名教师，医生，公务员，批给你的额度是最高的，但是如果你是个体户，销售人员，工作极度不稳定，所以很多情况下不给你批贷款。
房子与工资挂钩，正常社会的发展过程中，通胀是持续在升高的，货币是持续贬值的，所以工资的收入是持续增长的，虽然只是一个数字的增长，不是购买力的增长，但是就是这样的一个确定性的增长，就会让他具备保值的基础，所以确定性的东西也是最保值的。
茅台为啥保值？因为茅台当初在设计商业模式的时候是有一个参数的，就是一个月工资能买3-4瓶茅台酒，这个是他的底层定价参数，这么多年以来你会发现他一直保持这样的一个节奏在运动，大伙一个月1000元工资的时候，茅台300元一瓶，大伙一个月1万元工资的时候，茅台3000元一瓶。所以他也是绑定工资水平的，他能随着工资增长而提价，这里面是存在确定性逻辑的，于是让他也变成了一种保值资产。
不确定的东西就无法保值！
你今年15亿利润，我根本不知道明年你多少利润？所以无法给你保值。
今年你暴赚60亿利润，明年煤炭价格起来，也许你就不赚钱了，所以还是不给你保值。
你突然这个月拿了10万元的提成，但是未来11个月也许就没有业绩连底薪都没有了，所以银行不会给销售人员批信用卡。
你炒股炒期货突然1年赚了几十万元，但是也许你恰好遇到了2007年和2008年的疯牛市，而A股30年时间也就那么2年的疯牛，其他28年都是普通市场，你说你那个1年几十万的炒股业绩能保持住么？几乎100%无法保持住，所以结果就是100%不保值。总之越多不确定的东西就越不保值。
宁德时代，比亚迪，联袂爆炒，新高新高再新高！为何他们如此有力量在上涨？背后就是因为他们在未来3-5年时间里，100%确定无疑的一定是业绩增长的，这种100%的无敌确定性，造成了他们在短期时间里面的价值疯狂增长，一直到某个价格完全透支掉未来的成长，然后再慢慢还市场的债。
真正买入持有，愿意10-20-30年持有不动的资产，是稀缺的，比如很多国家的富豪喜欢买原始森林，因为森林这种资产长期也是保值的，里面包含了许多确定性的逻辑和参数，同时再买点火灾保险来为森林保驾护航，就实现了一个很好的资产配置。
对于你愿意买入持有的股票，你应该好好的检查一番，他们的确定性到底有多少？
如果你能挖掘出越多的确定性，那么他的保值和增值的功能就越强大。
如果你挖掘半天全是一堆不确定性，那么好了，你的财富命运与他的不确定性的资产命运一结合，结局就可想而知了。
欢迎扫码加入上方我们的知识星球
我们会及时发布更多内容，及时在线回答问题
请先下载知识星球，然后再进入星球主体，
关注我们，星球见！
风险提示：本研报仅用于行业交流，严禁用作交易建议与商业用途投资有风险入市需谨慎！所有解释权归公司所有！
感谢您的关注与支持！