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仲景香菇酱
先来讨论一下这门生意
香菇酱是不是好生意？
与嘴巴相关的生意都很好做，主要是和人的消费周期有关系，一天3顿饭，每天都要吃。一栋房子可以住50年不换，一台汽车可以开10年不换，但是你必须每天都吃饭，这个不受到你的控制，是基因决定的。所以，他是天然容易复制的一种生意类型。
卖酱的利润是很容易复制的
他具备2个很容易理解的常识：
可以复制：这个月卖了1万元的酱，只要客户吃的好，客户下个月继续买你的酱，这样的利润，不仅每年可以复制，甚至每个月都是可以复制的。而且这个月为你创造1万元利润的客户，同时也是上个月为你创造利润的客户，是同一批人。
来看以下五个生意人：
卖牛奶的：老张，牛奶喝的好，明天继续喝奥！明天老张又来买牛奶了。
卖酱的：老张，吃得好，下个月再来奥！下个月老张又来买酱了。
卖房子的：老张，房子好，20年以后再来奥。
卖汽车的：老张，汽车开的好，10年以后再来奥。
卖家具的：老张，柜子用的好，10年以后再来奥。
所以，A股百倍牛股都是伊利牛奶，山西汾酒，茅台，白药，这种吃喝的公司背后是有原因的。
卖酱的生意很容易做大
每一个现有的客户都可以被留下来。
每一个新开发的客户还是可以留下来。
时间过去，客户就越来越多，而且客户反复不断的消费，你赚钱就越来越多而且还越来越容易，这就是生意做大的过程。
有些生意天生就无法做大，因为你好不容易赢得一个客户，结果他消费一次就再也不消费第二次了，或者说20年以后才消费第二次，你每天都得操心去寻找新客户，你说这生意难不难做？
这个酱到底好吃么
我买了一罐，感觉香菇酱还是爱吃的，牛肉酱不爱吃；去朋友家做客，发现桌子上摆着牛肉酱，他说牛肉酱好吃，香菇酱不好吃，所以，众口难调，你爱吃这个，他爱吃那个，只要大伙都有爱吃的，就说明这东西没啥问题。
餐饮龙头企业为我们把关呢
作为弱者如何把握核心变量
如果双星新材的质量不行，韩国三星为何会选用他的高端光学膜？
如果乔治白的衣服质量不行，贵州茅台为何把他作为评分第一的企业中标？
如果华大基因的检测技术不行，为何03非典和20年新冠用的都是华大实验室？
如果仲景食品的酱料不过关，海底捞和康师傅以及双汇为何会向他长期采购？
作为信息闭塞的个人投资者，当我们对公司有疑惑的时候，可以用这些企业为我们把关，来侧面证明一下企业的竞争力。
千万注意公司是公司，股票是股票，这是两件事情，好公司你可以先思考确定一下，但是股票怎么操作你需要单独使用股票的分析方法。而不能说这是一家好公司，然后就不管不顾买入进去投资，中国石油也是好公司，但是你8万亿市值买进去，最后跌到8000亿，你的资产出现严重缩水没地说理去。接下来我们从股票的角度来分析一下仲景。
先看仲景能赚多少钱？
为啥跑来上市呢？
通俗解释一下上市情况
扩大生产线，因为香菇酱卖的很好，以前只在河南周边卖，现在我要向全国市场进军，卖给全国各地。需要钱来扩大生产线，需要钱来铺设渠道卖货，于是这就是他上市的原因。
现在可以赚多少钱？可以复制么？
2020年利润实现2亿毛利润，1.2亿净利润。
根据刚才我们讨论过他的生意模式，这个钱是具备可复制性的。
未来可以增长么？如何增长？
以前在河南卖，现在往全国卖，当然可以实现增长，增长出来的市场沉淀之后又变成可复制的利润。全国市场那么大，总能沉淀一批新的客户，起码我就被他沉淀下来了，香菇酱还是愿意去重复购买的。
确定了这两个重点，就可以开始对他的股票开始估值了。
先用第一个角度来计算价值
先要选一个利润基数作为我们的估值基础，比如他现在看得见的利润是1.2亿，这是实事求是的数字。
可复制的利润，用未来可复制的年限作为估值倍数，可增长的利润，用未来复合增长速度作为估值倍数。
起码未来10-20年，反复购买香菇酱是没问题，未来每年增长30%是一个保守的数字，因为他从一个地域向全国扩张，估计速度快的话甚至可以在短期内实现100%的利润增长。所以综合来说，这个1.2亿的利润基数，可以配一个30倍的估值是合适的，对应股票的价值就是36亿市值，这是一个价值底线，可以闭眼买入的价格。
再从ROE角度审查一下盈利能力
6亿资产变成15亿资产了
给你10万开一个煎饼摊，你一个月可以赚1万，此时你的ROE就是10%。
如果我给你100万，你开煎饼摊，你会发现一个月还是赚1万，此时你的ROE就是1%。其实那个90万根本就毫无用处。如果我给你1000万呢？你依旧还是赚1万，此时你的ROE就变成0.1%，数字游戏而已，其实本质上没什么神秘之处。
为何持续ROE高的公司代表好公司呢？
给你10万做本钱，你去做生意，1年可以赚2万，此时你ROE是20%。
给你100万做本钱，你去做生意，1年可以赚20万，此时你ROE还是20%。
给你1000万，你居然还能赚200万，此时还是20%的盈利能力。
发现没有？好公司就是长大了但是依旧具备盈利能力的公司，而普通公司就是不管你给他多少本钱他的利润总是固定的一些公司。
所以，ROE20%也好，10%也罢，都只是一些现象而已，并非事物的本质。
给你6亿，你1年可以赚1.2亿，此时我们称呼你具备20%的盈利能力。
现在你来募集资金9亿，加上你原来的6亿，你的净资产会变成15亿，此时你是否还具备继续盈利20%的能力呢？此时你最少应该赚出来3亿，才能继续保持20%的ROE水平。如果未来10年以后你的净资产增长到了30亿，此时你需要赚6亿，才能继续保持20%的ROE水平。
重点来了！
到底仲景增资以后能否依旧具备20%的盈利能力呢？
答案其实前期我们讨论过了，我们认为是具备的。
原来你在河南卖，6亿本钱可以赚1.2亿，现在你来河北，山东，上海，江苏，多给你6亿本钱开一个分店罢了，你还是照样应该赚出来1.2亿。
所以，这种ROE就具备可持续性。
他的厂房还没有建完呢
通俗地来解释一下
人家找你募集来9亿的本钱，扩大生意。这部分本钱已经完全计算在净资产里面了，但是这部分资金目前正在兴建厂房，购买设备，准备制造更多的各种香菇酱和调味料，但是现在还无法让这些产能释放出来，所以无法形成利润，自然无法体现出这个增加的9亿资本的收益率。于是你就看到他的ROE从20%变成了7%。
ROE 20%的企业值多少钱？
可复制的ROE ，或者可增长的ROE才能拿来计算价值，否则请不要采用这样的计算方式。
仲景是可以采用的，我们根据6个点一倍的参考标准，得出他的PB溢价能力为3.3倍PB水平是合理价值参考线。
从市值角度来说，我们得出的是36亿的底线价值。
从PB角度来说，我们得出的是3.3倍的价值线参考。
然后带着答案，我们去股票市场考试。
从利润与市值角度，我们得出该公司保底价值是36亿，上市120亿显然过度高估，不划算，腰斩下跌到60亿，依旧高估，但是跌到现在46亿，已经没有泡沫了，所以，我们选择在46亿-36亿市值的区间，进行买入动作，对应股票的价格是36-46元。
从净资产溢价角度，我们得出该公司合理价值参考水平是3.3倍的溢价能力，对应股票价格是50元左右，那么现在46元的价格也已经具备逢低买入的投资价值。
综合结论就是，36-46这个价格区域是好的买入区间。
2023年厂房建完，生产规模提升以后，销量如果起来，那么利润就可以释放出来，按照他的产能计算，利润应该从现在的1.2亿水平，提升到3亿以上的水平。按照市场对于成长股的溢价，和流动性回归，那个时候120亿市值就变成合理的波动区域了。所以，这个36-46亿的价格，未来可以预期成长到120亿的价值，这个需要耐心陪伴企业成长。
产能出来了，但是销量不行，大家不买你的货，光有产能是没用的。根据他上市之前的产能利用率120%计算，即使利润不能实现翻倍增长，不能实现1.2亿增长到3亿的速度，而仅仅增长到1.5亿的利润，也就是说你给了他9亿的募资，他只把利润从1.2提升到了1.5，这个是足够保守的预期了，此时市场对于这种板块的长期估值标准也能维持30倍，依然可以保持在45亿的市值进行波动。所以你如果用低于45亿以内的市值进行投资的话，你是相对很安全的。
立于不败之地而求战！
我认为这句话可以作为一个总结。
首先计算股票的合理价值，确保这个价值是货真价实的，然后用这个合理的价格去买入他持有。
比如，用20亿的市值去买入乔治白，用30亿的市值买入诺力股份，用40亿的市值买入双星新材，用36-46亿市值区间买入仲景股份。都是在用合理的价格去买入货真价实的价值。
这一步的核心就是不败，当你买的是一个货真价实的价格的时候，不管未来怎样，最坏的情况就是趴窝不动，但是不会再继续贬值了，这样就可以让你立于不败之地，在这样的基础之上我们去博弈他的成长，去耐心等待他长大。
光不败还不行，你还得有能长大的逻辑，不然你存银行也是不败之地。
乔治白有贵州茅台给他下的订单这会提升他的品牌吸引力；
诺力股份已经悄悄的变成了智能仓库领域的龙头企业而市场并未察觉；
双星新材依靠韩国三星的订单证明了自己从低端膜到高端膜的成熟转型；
你必须有一个他可以成长的逻辑，而不能光依靠想象力，至于这个逻辑是否有效这个还在于其次，但是你必须要有。
我们知道一家公司现在的价值是20亿，货真价实，所以我投资他不会亏损。我们知道该公司有成长逻辑未来会长大，所以我们立于不败而耐心让他长大。我们不确定他未来是长到40亿呢？还是60亿呢？还是80亿？
这个有两套方案来解决，要么你见好就收，你是来求财的，100万本钱投进去，赚了100万回来，你见好就收得了，不用关心股票的未来，你拿着利润去过自己的小日子，不也是很美好的事情么。还有就是追踪财报，只要财务情况逐步的向好，成长逻辑继续存在，你就可以一直坚持，坚持到逻辑消失的时候。如果有人提前告诉你他成长到多大，那他指定是忽悠你，连马化腾都不知道企鹅能长多大，谁都是走一步看一步，伟大是熬出来的而不是提前预测出来的。
比亚迪为什么叫比亚迪？不是因为他们高瞻远瞩的知道自己未来会成为一家伟大的公司，所以起了一个名字叫比亚迪，而仅仅是因为当时几十个名字报上去，全部都被人占用无法注册公司，唯独比亚迪这三个字没人要，可以成功注册公司，于是才使用了这个名字。硅步可以千里，而千里只是结果，而不是初心，初心是每一个硅步！
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