当国际油价因美伊关系“忽冷忽热”而摇摆不定，聚酯装置的重启又让供给端多了一分寒意。同时刚需采购迟迟未能放量，三重利空之下，聚酯瓶片本周价格中枢明显下移。
截至5月29日，华北市场聚酯瓶片水瓶级收于8350元/吨，较上周同期的8550跌200元 /吨，跌幅达2.34%，业内交投氛围一般。月内来看，随着美伊和谈预期反复发酵，原油—PX—PTA成本线持续松动，再加上瓶片本身供应增量逐步释放，价格已经从4月底的高位（约9000元/吨以上）回落至8250-8600元/吨区间，累计跌幅超过500元/吨。
当低库存的“安全垫”与成本端的“地板”同时松动，PET市场正面临本轮上涨以来最严峻的考验。
一、成本端坍塌：
美伊反复拖垮地缘溢价
本周原油市场持续在“协议有望达成”与“谈判悬念犹存”之间摇摆，地缘溢价反复消化。
5月29日收盘，WTI原油跌破90美元/桶，收报87.36美元/桶，布伦特原油5月累计下跌逾19%，为2020年3月以来最惨烈的单月表现。有分析指出，瓶片期货目前主要波动的驱动还是成本端，随着海峡航运风险整体逐步缓和，原油大幅下滑，PX、PTA随之跟跌，瓶片成本传导链全线承压，直接削弱了前期支撑高价的底层逻辑。成本支撑坍塌，聚酯瓶片市场或总体偏弱。点击进入小程序
二、供应端：
重启装置出产品，供给增量落地
除了原油走弱，瓶片供应端的边际松绑也加速了瓶片价格的下滑。
据悉，绍兴天圣一套年产20万吨的聚酯瓶片装置已在5月下旬投产，目前该装置主要生产有光切片，后期将切换至瓶片生产。同时，逸普年产12万吨聚酯瓶片装置已于5月中上旬重启出料，福建百宏年产35万吨的装置也已恢复生产。这意味着瓶片供应端已呈现出从“极度紧缺”走向“边际宽松”的态势。
同时，瓶片库存天数已开始触底回升。截至5月29日当周，国内聚酯瓶片工厂库存整体平均回升至9天，已是连续4周企稳在8-9天附近，低库存对价格的边际支撑效应正逐周削弱。
三、需求端：
刚需采购为主，涨价动力不足
尽管5月本应是饮料生产的传统旺季，但当前下游及终端企业对高价的接纳意愿极低。
在库存偏紧时期，下游已经进行过一波刚需补货，现阶段多以消化前期库存、维持刚需采购为主，集中备货意愿不足。与此同时，出口订单的价格和连续性也在边际降温。华东主流瓶片工厂出口商谈区间已下调至1125-1145美元/吨FOB上海港，华南至1120-1135美元/吨FOB主港，较前期高点明显回落。据悉，聚酯瓶片出口实单实谈为主，整体实单成交氛围较此前转弱，这说明支撑4-5月瓶片高价的重要需求增量——出口替代——也在边际减弱。
四、后市展望：
短期看成本与供应的角力
展望6月，瓶片市场将从“多因素共振”转入“多空交替主导”的格局，短期难有方向性单边突破。
短期（1-2周），美伊谈判的进程仍将直接影响原油及PX/PTA价格，从而在成本端主导瓶片走势。银河期货判断，6月份瓶片价格预计继续跟随原料价格宽幅波动为主，短期单边受上游PTA减产和地缘情绪共同影响，维持震荡偏弱走势，但考虑到霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，原料供应不足问题仍存，瓶片供应提升有限，大幅深跌空间也不大。
中期来看，需要关注三条主线：
1. PTA装置检修进度：当前PTA开工率已跌至60%-62%的历史低位，4-6月检修产能达1950万吨。若PTA检修密集兑现，将在成本端为瓶片提供底部缓冲。周内就有大厂将深化减产的消息传出，一度推动市场反弹。
2. 夏季饮料消费成色：刚需尚未消失，只是被高价压制，6-7月天气升温的消费拉动仍是重要变量。
3. 出口订单持续性：一旦出口回落叠加供应增量释放，瓶片库存压力将加速显现，供需格局可能从“偏紧”转向“宽松”。
此外，供应端长停装置的重启节奏、以及下游真实需求对高价的消化速度，将是决定6月走势的核心变量。倘若6月瓶片价格继续下滑，前期被高价“吓退”的下游补库需求将可能集中释放，成为阶段性的市场缓冲。
对于下游企业而言，目前需维持低库存、刚需采购的策略，等待价格盘整后的趋势信号。对于贸易商，短线宜快进快出，不宜建大量敞口仓位，可密切关注基差波动与PTA检修消息面的边际变化。
当美伊谈判进入关键“窗口期”，当新装置的产能陆续释放，当旺季的时点逐日推移——支撑PET高位的三重力量正在同时接受检验，真正的方向选择，或许就在6月的某个节点。
