Chewy 一季度净利暴涨52%却下调全年预期

让我们先来看一组数据：报告提到，美国在线宠物零售龙头 Chewy 在 2026 财年第一季度（截至 5 月 3 日）其实交出了一份稳健的答卷：

• 净利润 9480 万美元（约 8250 万欧元），同比增长 52%。

• 净销售 34 亿美元（约 29 亿欧元），增长 7.7%，落在之前指引范围内。

• 自动运输（Autoship）客户销售 同比增长 10.5%，占当季总销售的 84.4%，显示订阅模式的粘性依然很强。

• 活跃客户 达 2150 万，净增 17 万，同比增长 3.6%；每位活跃客户年消费额（NSPAC）从 583 美元升至 597 美元。

毛利率提升至 30.1%，调整后 EBITDA 利润率达到 7.5%，同比提高了 130 个基点。

Chewy 首席执行官 Sumit Singh 表示，公司盈利持续扩张，来源于长期积累的结构性优势，且这一优势还在不断增强。核心增长点来自赞助广告业务持续扩容、产品结构向宠物健康等高毛利品类优化，同时自动化、规模化运营也持续摊薄运营成本，带来稳定的费用杠杆效应。

不过，财报中最值得关注的不是过去的增长，而是对未来的谨慎。

兽医业务在扩张，但收购后不久就关店

除此以外，Chewy 通过收购 Modern Animal进一步扩充线下宠物诊所版图， 将兽医诊所总数增至 47 家，但该品牌在收购后不久即关闭。但该资产仍将为本财年带来约 2.9 亿美元营收贡献。

按照公司规划，2026 财年末线下诊所数量将扩充至约 60 家，年内计划新开 10 至 12 家门店，持续深耕宠物诊疗、健康养护等实体服务场景。

除本次收购以外，Chewy 在 2025 年完成了对动物健康科技公司 Covetrus 旗下 SmartEquine 业务的收购，该业务预计全年贡献 8000 万美元收入，公司首席财务官 Chris Deppe 表示这符合他们的预期。

核心信号：下调全年销售指引，对行业环境持保守态度

尽管一季度表现不错，Chewy 却将 2026 财年全年净销售指引从 136-138 亿美元下调至 134 亿美元，同时维持全年调整后 EBITDA 利润率 6.6%—6.8% 的预期不变，优先保障盈利稳定性。

CEO Sumit Singh解释称，新的指引基于对终端消费市场的审慎判断，并直言：

"本次下调指引，是基于当下市场环境做出的更贴合现实的保守判断。公司对宠物行业长期发展逻辑和自身业务基本面依旧充满信心，但客观来看，自我们年初制定 2026 财年展望以来，消费者宠物环境变得更加充满挑战。”

Chewy 第二季度净销售预计为 33-33.3 亿美元，略低于一季度。

Chewy 的情况也说明了，即使在品牌忠诚度较高、自动配送占比超过 84% 的美国市场，“消费降级”或“消费谨慎”的影响也在渗透。2026 年宠物消费整体趋于理性，市场增速放缓，从业者需要摒弃粗放扩张思维，稳中求进、优化经营结构、守住利润底线，才能在存量竞争中持续稳健经营。