四川省首单基础设施REITs项目正式上市

3月28日，全国首单水电公募REITs、四川省首单REITs——嘉实中国电建清洁能源封闭式基础设施证券投资基金（简称“嘉实中国电建清洁能源REIT”，基金代码：508026）在上海证券交易所正式上市。该基金以位于四川省甘孜藏族自治州九龙县五一桥水电站（1-5号机组）项目作为底层资产，总装机容量为13.7万千瓦，自投产后已稳定运行15年。

本基金通过基础设施资产支持证券与项目公司等特殊目的载体穿透取得基础设施项目的所有权或经营权利。本基础设施基金成立后，将持有嘉实中国电建清洁能源基础设施1期资产支持专项计划资产支持证券全部份额，嘉实中国电建清洁能源基础设施1期资产支持专项计划持有项目公司100%股权。

本基金的基金管理人为嘉实基金，专项计划管理人为嘉实资本管理有限公司（以下简称“嘉实资本”），财务顾问为平安证券股份有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司，基金管理人、专项计划管理人、项目公司聘请电建水电开发公司及松林河公司作为本基金的运营管理机构，为基础设施项目提供运营管理服务。上述基金的整体架构符合《基础设施基金指引》的规定。

1.1资产支持证券的基本情况

资产支持证券名称：嘉实中国电建清洁能源基础设施1期资产支持专项计划资产支持证券

计划管理人：嘉实资本

品种及规模：专项计划设立时的资产支持证券目标募集总规模根据基础设施基金的询价发行结果，由计划管理人和基金管理人共同出具书面确认函的方式予以确定，具体以届时书面确认函中确认的金额为准。为避免疑义，资产支持证券目标募集规模为资产支持证券规模下限，资产支持证券规模应不低于目标募集规模。专项计划设立时，专项计划募集资金金额应以嘉实中国电建清洁能源封闭式基础设施证券投资基金实际交付的资产支持证券认购资金金额为准。

发行方式：面值发行

资产支持证券面值：每份资产支持证券的面值为100元。

产品期限：资产支持证券自然到期日为自专项计划设立且《基金合同》生效之日起届满36年之日，但资产支持证券可根据专项计划文件的相关约定提前到期。

权益登记日：权益登记日为每个兑付日前一个工作日。

资产支持证券的登记：计划管理人委托登记托管机构办理资产支持证券的登记托管业务。资产支持证券将登记在资产支持证券持有人在登记托管机构开立的机构证券账户中。在认购前，认购人需在登记托管机构开立有机构证券账户。

1.2项目公司基本信息

项目公司由中铁能源投资有限公司及北京中铁能源工程项目管理有限公司于2004年8月12日投资设立。

图2 项目公司基本情况表

截至2023年9月30日，原始权益人中电建水电开发集团有限公司直接持有项目公司100%股权，为项目公司的全资股东，国务院国资委为电建水电开发公司的实际控制人。项目公司的实收资本为10000万元，全部为货币出资，股权结构图如下：

图3 五一桥公司股权结构图

本基金初始投资的基础设施项目为五一桥水电站项目。

图4 五一桥水电站项目外景图

3.1生产模式

水力发电的基本原理是利用水位落差，将势能转化为动能，动能驱动发电机后转换为电能，电能经变压器升压后被送至电网，并通过电网向用户提供电能。

五一桥水电站5台机组发出的电能先通过变压器升压至220kV，再通过一回220kV线路送至500kV九龙变电站并入四川电网，并按照《购售电合同》开展电费结算。

3.2售电销售模式

五一桥水电站的电力类型分为计划内电量和市场化电量，售电模式如下：

计划内电量按照相关部门批复的电量、电价与电网公司进行结算，无需主动进行销售。五一桥水电站计划内电量分为优先电量和留存电量。

优先电量主要对应四川省内居民、农业、重要公用事业和公益性服务等用电；留存电量主要用于城乡居民生活用电以及符合国家环保节能要求的工业企业生产用电。

（2）市场化电量

市场化电量是项目公司将以预测的剩余发电能力参与市场化交易。

1）交易方式：以年度交易为主，以月度交易为辅。

2）交易品种：主要为常规直购电交易和省间外送电交易。常规直购电交易是五一桥水电站与电力用户之间的直接购电行为，是电力市场交易中最主要的交易品种；省间外送电交易是向四川省省外输送电力的交易品种。

3）交易价格：

根据四川省发展和改革委员会、四川省经济和信息化厅等部门印发的《四川省省内电力市场交易总体方案》，水电交易电价通过市场化方式形成。

市场化水电交易价格呈现出“丰水期价低、枯水期价高”的特征。简单而言，丰水期水电交易电价较低、枯水期水电交易电价较高。

年度交易电价一般以双边协商方式确定，五一桥公司与售电公司在合同中确定交易电量、电价。

月度交易电价一般以平台集中竞价交易方式确定，电力交易平台汇总市场主体提交的交易申报信息，由系统撮合生成电价交易结果。

此外，四川省电力市场存在提升最低限价的情况。根据四川省经济和信息化厅等四部门于2022年12月27日印发的《四川省2023年省内电力市场交易总体方案》，四川省电力市场水电最低限价已由0.075元/千瓦时提升至0.12686元/千瓦时。

4）交易对象：交易对象主要为售电公司和其他用电市场主体，售电公司为主要市场化交易对象。

5）交易区域：根据四川省经济和信息化厅发布的《关于进一步加强川电外送交易管理的通知》（川经信电力函〔2021〕392号），“发电企业应在优先满足省内电力供应保障、优先满足省内优先购电需求和优先参与省内市场后，根据富余发电能力参与外送交易”。五一桥水电站市场化电量销售以省内为主，在优先满足省内需求后，可向省外销售。而近年来四川省内用电需求增速较快，省外电量占比呈下降趋势。

3.3售电结算模式

计划内及市场化电量、电价均根据项目公司与电网公司（本项目为国网四川省电力公司和国网四川省电力公司甘孜供电公司）签署的《购售电合同》进行结算。电费结算原则上以月度为周期。历史上不存在延期支付的情况。

购电人（电网公司）、售电人（五一桥公司）在收到电力交易机构出具的结算依据后，按照电力中长期交易规则或相关交易规则规定的时间及时确认。

4.1项目符合相关政策要求的情况

五一桥水电站位于长江经济带，符合国家建设长江经济带的重大战略。

五一桥水电站属于清洁能源基础设施项目，符合《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《四川省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》《四川省“十四五”能源发展规划》《四川省“十四五”可再生能源发展规划》等国家和当地的国民经济和社会发展规划及有关专项规划。

4.2固定资产投资管理相关手续情况

五一桥水电站主要固定资产投资管理相关手续办理情况如下表所示

该基金的顺利发行，预示着我国公募REITs底层资产进一步扩容至优质的水电站基础设施，为我国水电行业带来了新的发展机遇，它将助力我国水电行业实现更大规模的发展，并为推动双碳目标的实现作出积极贡献。