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比亚迪将供应链融资相关的应付款归类为“其他应付款”，而非直接列为债务。这种做法虽然符合会计准则，但却让外界难以准确评估其真实的财务风险。
比亚迪近年来在全球市场的扩张速度令人瞩目。2024年全年新能源汽车销量达到4,272,145辆，同比增长41.26%，成为中国汽车市场车企销量冠军、中国汽车市场品牌销量冠军以及全球新能源汽车市场销量三料冠军。乘用车海外销售达到417,204台。从国内的市场份额霸主到国际市场的开疆拓土，比亚迪通过价格战和产品线的快速扩展，成功拉开与竞争对手的距离。然而，这种扩张的背后却隐藏着复杂的财务操作。
高歌猛进背后的金融推手
根据香港GMT Research的分析，比亚迪通过供应链融资等手段，将部分债务隐藏在“其他应付款”和应收账款的结构中。数据显示，截至2023年底，比亚迪的“其他应付款”从2021年的413亿元飙升至1650亿元，而其平均支付周期更是长达275天，远高于国际同行45-60天的标准。
这种财务结构的核心在于供应链融资。这种做法不仅帮助比亚迪缓解了短期现金流压力，还将部分债务转移至供应商和金融机构
比亚迪的供应链融资模式，核心在于将传统的“应付款”转化为一种灵活的融资工具。通过延长付款周期和引入供应链金融平台Dilink，比亚迪为供应商提供了一种“先付款后融资”的模式，供应商可以选择提前收到货款，但需支付一定费用，或者选择等待。比亚迪可以有效地将原本需要立刻支付给供应商的资金，转而用于其他高优先级的项目，比如研发新技术、扩建生产线或开拓国际市场。
这种资金“腾挪术”对于快速扩张的比亚迪来说至关重要。新能源汽车行业竞争激烈，资本密集且技术更新迅速。如果比亚迪选择传统的短期借贷来满足资金需求，可能会导致资产负债表上的债务比率迅速攀升，影响融资能力。而供应链融资则帮助比亚迪在不直接增加表内债务的情况下，获得了类似于贷款的资金使用效果。
资金腾挪大法拆解
如果你是一家供应商，为比亚迪提供零部件，按照传统商业逻辑，你可能会希望尽快收到货款，因为这能让你的生意更快运转起来。但在比亚迪的供应链金融体系中，事情变得有些不同。它通过一种聪明的“账期魔术”，既减轻了自己的资金压力，又让供应商有了更多选择。
比亚迪通过一个叫“Dilink”的平台，把供应商和金融机构连接起来。简单来说，这个平台就像一个中间人，帮助比亚迪和供应商之间的账期问题变得灵活。具体流程可以这样理解：
比亚迪并不会立刻支付货款，而是将付款周期拉长，比如从传统的30天延长到275天（2023年的数据）。这意味着，比亚迪可以更长时间地保留现金，用于其他扩张或研发项目。
如果供应商急需现金怎么办？Dilink平台就派上用场了。供应商可以选择通过这个平台，将比亚迪欠他们的货款“卖”给金融机构，比如银行。银行会提前支付大部分货款给供应商，但会收取一定的手续费。
由于比亚迪是一家行业巨头，信用评级很高，金融机构对它的付款能力非常放心。所以，供应商通过Dilink平台“卖账单”时，银行愿意以较低的利率提供资金。这对供应商来说，比自己去贷款划算得多。
通过这种方式，比亚迪不仅延长了自己的付款周期，还避免了直接借贷所带来的债务压力。同时，它还能利用供应链金融的灵活性，保持资金流的高效运转。
举个简单的例子：假设你是比亚迪的供应商，提供了价值100万元的零部件。按传统方式，你可能希望30天内收到货款。但比亚迪告诉你：“我们可以275天后付款，或者你可以通过Dilink平台提前拿到钱。”
如果你选择通过Dilink平台提前拿钱，银行可能会支付给你95万元，剩下的5万元作为手续费。这对你来说好处是，虽然少赚了5万元，但你能立刻拿到现金去采购新材料或支付员工工资。而比亚迪则可以继续用这100万元的账期去支持其他业务运转。
为什么供应商愿意接受？
对于很多供应商来说，比亚迪的订单量巨大，合作关系非常重要。即便账期长一些，他们也愿意接受，因为Dilink平台提供了灵活的解决方案，让他们不用完全依赖比亚迪的付款周期，还能通过银行提前拿到钱。
更重要的是，比亚迪的信用评级高，供应商不太担心“收不到钱”。这就像你把一张有保证的支票交给银行，虽然要付点手续费，但你知道这笔钱是安全的。
透明度不足：投资者和监管机构的担忧
尽管供应链融资为比亚迪提供了巨大的资金灵活性，但也因其复杂的财务处理方式和信息披露不足，引发了外界的质疑。 虽然这种供应链金融手段帮助比亚迪缓解了资金压力，但它也让财务报表变得更加复杂。
隐藏的债务风险
比亚迪将供应链融资相关的应付款归类为“其他应付款”，而非直接列为债务。这种做法虽然符合会计准则，但却让外界难以准确评估其真实的财务风险。例如，据GMT Research的分析，如果将供应链融资的隐性债务计算在内，比亚迪的实际净债务可能高达3230亿元人民币，而非其官方披露的277亿元。这种“隐形债务”可能会让投资者误判比亚迪的财务健康状况。
缺乏细节披露
比亚迪的财务报表中，对于“其他应付款”的具体构成缺乏详细说明。相比之下，吉利汽车等同行会更明确地披露“其他应付款”中涉及的具体对象和金额。这种缺乏透明度的做法，让投资者难以了解比亚迪供应链融资的真实规模和风险。
监管机构的关注
随着供应链融资在中国企业中的广泛应用，监管机构也开始关注其潜在的系统性风险。例如，北京和上海证券交易所曾要求比亚迪的供应商解释Dilink平台票据的会计处理方式，质疑其是否符合会计准则。这表明，供应链融资不仅影响比亚迪自身的财务透明度，还可能对供应链上下游的财务健康产生连锁反应。
比亚迪的财务战略反映了其在扩张道路上的野心与挑战。作为一家快速成长的企业，其供应链融资模式在短期内提供了强大的资金支持，但长期来看，透明度不足和债务积累可能成为隐患。未来，比亚迪需要在扩张与稳健之间找到平衡点，通过优化财务结构和供应链管理，巩固其在全球新能源汽车市场的领先地位。这不仅是对企业自身的考验，也将成为行业发展的重要风向标。
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