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（西门子通过出售西门子医疗和西门子能源股份，获得超 60 亿欧元）
（西门子能源订单量创历史新高，甚至有望迎来自成立以来最好的财年）
（西门子能源恢复盈利，12 个月内股价上涨 335%，超过英伟达）
随着人工智能数据中心在全球加速建设，其巨大的电力需求正在持续推高燃气轮机市场热度。作为全球重要的能源技术企业，西门子能源正成为这一趋势的重要受益者。
尽管资本市场近期开始关注部分数据中心投资项目的商业模式成熟度，但西门子能源管理层认为，当前燃气轮机需求仍然保持强劲，并未出现明显降温迹象。
西门子能源首席执行官 Christian Bruch 表示：“到目前为止，我们几乎没有看到任何值得一提的订单取消情况。”相比订单取消，客户更关心的问题是设备能否更快交付。
Bruch 表示，公司会谨慎筛选订单，对客户商业模式、项目所在地以及投资方背景进行评估，并在不同客户之间保持合理平衡。在个别项目取消的情况下，公司也可以将产能重新分配给其他客户。近年来，新签订单通常要求客户支付预订费和预付款，这也提升了项目确定性，并有助于公司进行更稳定的生产规划和盈利管理。
从风电困境到 DAX 明星股
过去两年半，西门子能源成为德国 DAX 指数中表现最突出的公司之一。
2023 年秋季，公司曾因旗下风电业务面临压力而陷入困境，并需要外部担保支持，以确保庞大订单积压能够继续执行。此后，公司股价大幅反弹，累计涨幅超过 20 倍。仅过去 12 个月，公司市值也接近翻番。不过，自今年 5 月股价创下 185 欧元以上的历史新高后，投资者情绪开始趋于谨慎。最近几周，公司股价一度回落至 140 欧元左右。
推动需求增长的不只是 AI
当前，西门子能源等能源设备制造商正受益于多个长期趋势的叠加。一方面，全球人口增长和经济发展持续推高基础用电需求；另一方面，AI 数据中心、电动汽车普及以及工业电气化也进一步放大了电力基础设施建设需求。
根据预测，到 2035 年，全球电力需求将较目前增长约 40%。为了满足新增需求，全球需要建设大量新的发电设施和输电网络。
与此同时，能够生产大型能源设备的企业数量有限，目前主要制造商普遍处于满负荷状态，部分客户甚至需要等待数年才能获得燃气轮机设备。在煤电占比持续下降的背景下，仅依靠可再生能源仍难以覆盖全部新增需求，因此燃气发电重新受到市场重视。
市场研究机构预计，到 2035 年，全球燃气轮机市场规模将以年均约 11% 的速度增长，达到约 650 亿美元。西门子能源的美国竞争对手 GE Vernova 近期也表示，燃气轮机需求正在加速增长，并上调了中期业绩预期。该公司预计，到今年年底，其在手订单和预订容量将达到 110 吉瓦。
“能源超级周期”或至少持续至 2035 年
西门子能源认为，燃气轮机行业目前仍处于上升阶段，尚未见顶。负责相关业务的董事 Karim Amin 表示：“我们正处于一个超级周期之中，而且这种强劲增长势头至少会持续到 2035 年。”他强调，推动行业发展的并不只是数据中心热潮，更重要的背景是全球范围内对可靠能源供应的需求持续上升。因此，公司认为，目前市场对于未来产能过剩的担忧并不合理。
截至目前，西门子能源已经获得 60 吉瓦燃气轮机正式订单，另有 27 吉瓦处于预订状态。其中约 90% 的预订项目最终会转化为正式订单。
在 Gas Services 业务板块中，来自数据中心相关项目的订单目前约占新增订单总额的 25%。Bruch 表示：“这是一个比较理想的比例，我们并不打算把这一比例继续提高。”
持续扩产，但供给仍然紧张
为了满足旺盛需求，西门子能源计划持续扩产至 2030 年。Bruch 形容公司目前是“所有发动机全速运转”。目前，公司大型燃气轮机产能已经提升 30% 至 40%，中型燃气轮机产能甚至实现翻倍增长。即便如此，市场需求仍然明显超过供应能力。
这一供需紧张局面也可能影响德国本土备用燃气电站建设规划。相关规划首先涉及总装机容量约 9 吉瓦的两座备用电站。Bruch 表示，西门子能源希望获得其中相当大的市场份额，并已提前为潜在订单预留部分燃气轮机产能。
不过，他也提醒，相关项目时间已经比较紧迫。虽然公司不会因为项目稍有延迟就立即将预留设备转给其他客户，但相关招标仍需尽快启动。
业绩持续超预期
西门子能源近期经营表现依然强劲。在 2025/26 财年第二季度，公司实现：
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新增订单同比增长近 30%，达到 178 亿欧元； -
营收同比增长 9%，达到 103 亿欧元； -
税后利润由 5.01 亿欧元增至 8.35 亿欧元。
基于强劲表现，公司再次上调全年业绩指引：
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可比口径营收增长预期由 11%-13% 提高至 14%-16%； -
特殊项目前营业利润率预期上调 1 个百分点至 10%-12%； -
税后利润预期由 30 亿至 40 亿欧元提高至约 40 亿欧元。
与此同时，公司也同步上调了中期发展目标。
风电业务仍是市场关注点
尽管燃气轮机业务表现强劲，但投资者和分析师仍然关注西门子能源旗下风电板块的发展情况。过去几年，全球风电行业整体承压，而公司旗下风电子公司此前也曾因产品质量问题带来较大损失。
不过，从目前情况来看，燃气轮机、电网设备以及数据中心相关需求的持续增长，已经成为推动西门子能源业绩和股价表现的重要动力。
整体来看，西门子能源管理层判断，全球能源基础设施正处于长期扩张周期。AI 数据中心是其中的重要催化因素，但并不是全部。对于公司而言，未来几年的核心挑战，或许不再是需求不足，而是如何在供给紧张的情况下持续提升交付能力。
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