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6 月 12 日，A 股科创板上市企业沐曦股份-U(688802.SH) 发布公告，拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。公告称，发行尚需提交公司股东会审议，需取得证监会、香港联交所和香港证监会等相关机构的备案、批准或核准。
沐曦股份于 2025 年 12 月 17 日正式登陆科创板，距此次宣布赴港上市仅不足半年，成为国产 GPU 四小龙中率先启动"A+H"双平台布局的企业。
截至 6 月 12 日收盘，沐曦股份-U(688802.SH) 报收 694.89 元，市值 2780.25 亿元。
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
沐曦方面在公告中明确，此次赴港上市旨在“满足公司业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，深入推进公司全球化战略”。
资金用途方面，公告显示，本次发行所得募集资金扣除发行费用后，拟用于（包括但不限于）新一代通用 GPU 产品研发和商业化、MXMACA 软件生态建设、产业链投资及并购、营销及销售体系建设、补充日常经营所需的营运资金及其他一般公司用途等。
沐曦股份于 2025 年 12 月科创板 IPO 时共募资 41.86 亿元。2026 年一季度，公司当期现金流出达 5.5 亿元，研发投入达 2.53 亿元，占当期营业收入比例约 45%。数据显示，2025 年全年公司研发投入亦维持在较高水平。
GPU 行业具有典型的高投入、长周期、强生态属性，芯片企业需要持续前置投入下一代产品研发、软件生态建设和产业链上下游能力。"A+H"双资本平台有助于提升资金结构弹性，增强资源配置能力，是应对高强度研发投入的战略性安排。
另外值得一提的是，募资用途中明确写入“产业链投资及并购”，这一措辞也意味着公司不排除在港股上市后，借力跨境资本平台进行产业链横向或纵向整合，或成为国产 GPU 领域下一步整合趋势的先行者。
沐曦股份成立于 2020 年 9 月，总部位于上海，是一家专注于高性能通用 GPU 芯片及解决方案研发、销售的高科技公司，产品主要应用于数据中心、AI 计算以及其他需要高性能计算的场景。
公司核心创始团队与美资芯片巨头 AMD 渊源深厚。创始人、CEO 陈维良毕业于清华大学微电子学专业，曾担任 AMD 全球通用 GPU 设计总负责人，主导完成 15 款高性能 GPU 芯片的流片与量产；联合创始人彭莉是 AMD 全球首位华人女科学家，拥有百余项图形与计算相关专利；另一位联合创始人杨建亦具备国际芯片技术视野与中国本土产业化经验。
成立以来，沐曦股份先后引入红杉资本、真格基金、经纬中国、国调基金、中网投、上海国盛集团、上海科创基金等知名投资方。
值得注意的是，和暄资本在 2022 年 Pre-B 轮、2023 年 B 轮及 2025 年 Pre-IPO 轮中连续三次出资，累计投资近 2 亿元，成为外部机构中的关键支持力量。根据招股书，和暄资本相关主体合计持有公司 187.69 万股，账面浮盈或超 11 亿元。
国内著名饮料巨头“娃哈哈”以及 A 股知名投资大佬葛卫东，也成为沐曦 IPO 前的明星参投方。
从估值跃迁来看，公司成立仅四个月即获红杉 1.1 亿元注资，投前估值约达 10 亿元。仅一个月后，经纬和光速大举押注，投后估值直接翻倍至 20 亿规模。科创板上市前，公司已完成多轮融资，真正完成了从一级市场明星到二级市场龙头的资本跨越。
沐曦已构建覆盖 AI 训练、推理、科学计算和图形渲染的全栈 GPU 产品矩阵。公司拥有曦云 C 系列（训推一体）、曦思 N 系列（智算推理）、曦彩 G 系列（图形渲染）和曦索 X 系列（科学计算 GPU）四大产品线，覆盖从 AI 计算到科学智能的主流应用场景。
核心技术层面，沐曦拥有自研 XCORE 架构与 MetaXLink 高速互连技术，配套自研 MXMACA 异构计算平台，涵盖 MXMACA 自主指令集、算法框架、计算库和调试运维工具。该软件栈兼容 CUDA，适配数千应用及算子，开源社区用户已超 30 万。
在商业化进度上，公司是全国少数真正实现千卡集群解决方案大规模商业化应用的 GPU 企业之一。截至 2025 年末，公司 GPU 产品已部署于 10 余个智算集群，算力网络覆盖国家公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心。
值得关注的是，公司基于国产供应链打造的新一代训推一体 GPU 曦云 C600 已于 2026 年上半年实现量产销售，成为国内率先实现全国产供应链高端训推一体芯片量产的重要一子。同时，第三代高性能通用 GPU 芯片 C700 也已启动研发，公司预计于 2027 年下半年实现大规模量产。
此外，沐曦股份近期在机器人端侧领域开展布局，与优必选联合多家公司共同出资成立曦选创智科技，聚焦具身智能端侧芯片及整体解决方案，计划于 2027 年下半年实现流片、2028 年量产，为未来从数据中心走向终端的长期版图奠定了初步方向。
从财务数据来看，沐曦股份正处于高速增长期。2025 年全年实现营收 16.44 亿元，同比增长 121.26%；截至 2025 年末，GPU 产品累计销量超过 5.5 万颗。2026 年一季度，营收 5.62 亿元，同比增长 75.37%，增长势头延续。归母净利润方面，2025 年净亏损 7.89 亿元，2026 年一季度净亏损约 9884 万元，亏损幅度呈逐季收窄态势。
公司董事长兼总经理陈维良曾在 2026 年 4 月表示，公司最早有望在 2026 年实现盈亏平衡。若此预期兑现，沐曦将可能成为国产 GPU 四小龙中率先实现盈利的企业之一。
财务结构方面，截至 2026 年一季度末，公司货币资金及交易性金融资产合计约 85.47 亿元，资产负债率约 3.39%，整体财务结构保持稳健。
沐曦此次赴港上市，正值国产 GPU 行业格局分化的关键节点。2025 年 12 月至 2026 年 1 月，国产 GPU“四小龙”完成一轮密集资本化：摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，壁仞科技于 2026 年 1 月 2 日在港交所挂牌，燧原科技科创板 IPO 将于 6 月 15 日上会，若闯关成功，四小龙将在资本市场完成会师。
在国产替代方面，据 IDC 等行业机构数据，中国 AI 加速卡国产化率在 2026 年已冲破 60%，英伟达在华份额被压缩至 8% 左右。华为昇腾、壁仞、摩尔线程、沐曦、海光等本土厂商正在快速分割市场份额。从技术路线看，沐曦专注专用 GPGPU 和 AI 训练推理场景，与摩尔线程的全功能 GPU 路线形成差异化竞争。
沐曦股份从科创板登陆，到官宣港股 IPO，半年时间实现了从 A 股到"A+H"的跃迁。这一节奏本身就释放出明确的信号：在国产替代与国家算力安全战略的大背景下，头部 GPU 企业已不再满足于单一国内资本平台。
对于沐曦而言，港股上市不仅意味着拓宽融资渠道、分散地缘融资风险，更是一场从国产替代先行者走向国际资本竞争者的战略卡位。公司募资投向除了新一代 GPU 产品研发和软件生态建设，还明确包含了“产业链投资及并购”与“营销及销售体系建设”，后者暗示公司正为拓展更广泛的客户群体和海外潜在市场做资金储备。
值得关注的是，在 AI 算力需求从训练为主加速向推理侧迁移的趋势下，沐曦拥有曦思 N 系列推理芯片和曦云 C 系列训推一体产品的组合优势。随着 DeepSeek 等国产大模型在推理侧的广泛应用，推理算力的规模化需求正在打开国产芯片更大的商业化空间。这一结构性变化，或许正是沐曦选择此时推进港股 IPO 的深层逻辑。
然而，外部变数同样不容忽视。美国对华高端芯片出口管制政策的不确定性、国产 GPU 行业竞争的白热化，以及科创板整体估值回调对相关板块的短期压制，都可能给沐曦 H 股定价带来挑战。
但长远来看，能否在国内替代市场建立起难以撼动的客户生态，并率先将 AI 算力的商业闭环跑通，才是决定沐曦能否穿越周期、兑现千亿估值的真正胜负手。
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