马斯克强调，SpaceX 与其他商业航天公司的本质区别在于其终极使命。
智东西 6 月 13 日报道，马斯克旗下的商业航天、通信与 AI 巨头 SpaceX 正式登陆纳斯达克，股票代码"SPCX"。其发行价为每股 135 美元（约合人民币 913 元），开盘价报 174 美元，较发行价上涨 29%。
截至美东时间 6 月 12 日上午 11 点 56 分，SpaceX 股价为 167.59 美元，总市值达 21939 亿美元（约合人民币 14.84 万亿元），空降美股市值榜第七位，介于台积电与博通之间。
本次 SpaceX 发行约 5.556 亿股，募资总额 750 亿美元；若超额配售权全额行使，募资规模或将达 862 亿美元。
作为马斯克的第二家上市公司，他并未前往纳斯达克敲钟，而是选择在 SpaceX 总部 Starbase 与员工共同庆祝。面对员工，马斯克发表了简短而激昂的讲话：
其他商业航天公司虽能建造优质火箭，但缺乏以实现多行星生活为终极目标的愿景。SpaceX 致力于将《星球大战》般的科幻未来变为现实。
这正是 SpaceX 的使命——将科幻变为现实，为每个人创造充满启发的未来。我们要送去的不仅是少数宇航员，而是任何想去月球、火星乃至太阳系之外的普通人。
地球总有难题待解，但我们也需要让人对未来充满期待的事物。这就是 SpaceX 希望带给世界的未来。
彭博亿万富豪实时排行榜显示，马斯克身价已达 9710 亿美元（约合人民币 6.56 万亿元），接近成为全球首位万亿富翁。其财富相当于 5.7 个黄仁勋或 4.8 个扎克伯格，远超榜单第二名的谷歌创始人 Larry Page。
与国家 GDP 相比，马斯克的身价约为南非 2025 年 GDP（4263.8 亿美元）的两倍。南非正是马斯克的出生地。
成立于 2002 年的 SpaceX，是全球唯一在航天、通信和 AI 领域打造软硬件一体化基础设施的企业，也是轨道发射服务的全球龙头。
▲SpaceX 总部 Starbase
SpaceX 以商业航天起家，美国联邦政府是其最大客户，2025 年相关订单占总营收的 20.9%。自 2023 年以来，SpaceX 每年全球入轨质量占比超 80%，Falcon 系列火箭任务成功率超 99%。
通信方面，SpaceX 运营约 9600 颗低轨卫星，占全球可控卫星的 75%。星链（Starlink）用户达 1030 万，2025 年贡献营收 113.87 亿美元，占比 60.9%，成为公司最大的“现金牛”。
AI 方面，SpaceX 于今年初收购 xAI，拥有自研大模型家族 Grok，并对外提供 AI 算力基础设施。Anthropic、谷歌等均为其客户，两家企业每月合计支付超 20 亿美元算力费用。
01. 成立 24 年：营收猛增但持续巨亏
SpaceX 成立已超 24 年。自 2010 年 Falcon 9 商业首飞以来，公司逐步确立商业航天龙头地位，拿下国际空间站货运与载人大单，并掌握火箭复用技术。
2019 年，SpaceX 开始部署大规模低轨宽带卫星星座 Starlink， 业务增长迅猛。2024 年，具备卫星直连手机功能的 Starlink Mobile 卫星群开始部署，实现无地面信号区域的通信覆盖。
2026 年初，SpaceX 正式收购 xAI，将 AI 整合为三大核心部门之一。目前其 AI 业务算力超 1GW，旗下社交平台 X 月活用户达 5.5 亿。
财务数据显示，2023 年至 2026 年第一季度，SpaceX 营收持续扩张，但盈利状况剧烈波动。
营收从 2023 年的 103.87 亿美元攀升至 2025 年的 186.74 亿美元峰值；2026 年第一季度营收为 46.94 亿美元。
然而净利润并未同步增长。除 2024 年短暂盈利 7.91 亿美元外，其余报告期均大幅亏损：2023 年净亏 46.28 亿美元，2025 年扩大至 49.37 亿美元，2026 年第一季度亏损 42.76 亿美元。
▲SpaceX 2023 年 -26Q1 营收、净利润、研发开支变动（智东西制表）
巨额亏损与研发投入激增密切相关。研发开支从 2023 年的 21.05 亿美元跃升至 2025 年的 86.43 亿美元；2026 年第一季度达 35.14 亿美元。
分业务看，通信部门增长最为抢眼。其营收占比从 2023 年的 37.2% 飙升至 2026 年第一季度的 69.4%。其中，“消费者”业务线是主要增长动力。
▲SpaceX 2023 年 -26Q1 各业务部门营收构成（智东西制表）
相比之下，太空部门营收占比持续萎缩，从 2023 年的 34.2% 下滑至 2026 年第一季度的 13.2%。
新兴 AI 部门表现稳健，2025 年营收 32.01 亿美元，2026 年 Q1 营收 8.18 亿美元，占总营收比例稳定在 17% 至 18%。
现金流方面，SpaceX 投资活动现金流远超经营活动现金流。为弥补缺口，公司在 2025 年融资 263.50 亿美元，2026 年一季度融资 71.25 亿美元，主要依靠外部输血支撑激进扩张。
资本支出数据印证了这一趋势：总支出从 2023 年的 44.15 亿美元激增至 2025 年的 207.37 亿美元。其中，AI 业务资本支出增长最猛，2026 年一季度单季达 77.23 亿美元，占据总支出大部分。
总体来看，SpaceX 正处于以 AI 为核心的巨额投资扩张阶段。
02. 构建“太空 - 通信-AI"闭环，客户涵盖美政府与科技巨头
截至 2026 年 3 月 31 日，SpaceX 全球全职员工超 22000 人。公司对技术人才筛选严苛，2025 年工程师职位录取率低于 2%。
核心技术方面，SpaceX 在太空运输领域保持绝对领先。Falcon 9 助推器已展示出单枚飞行 34 次的能力。
▲Falcon 9
自研猛禽发动机是支撑未来深空任务的核心动力，主要应用于星舰。
▲星舰
通信领域，Starlink 星座拥有超 23000 条激光链路，形成空间动态网格网络，大幅降低延迟并提高全球覆盖能力。
SpaceX 实现了消费级电子束指向天线的大规模量产。自 2022 年以来，相控阵用户终端套件成本降低约 59%，降低了市场渗透门槛。
▲StarLink 终端
AI 领域，xAI 与 X 平台融合形成强大计算与模型能力。SpaceX 建立了 COLOSSUS 和 COLOSSUS II 两大训练中心，成为全球首个部署吉瓦级训练集群的公司。通过与特斯拉及英特尔合作，计划实现芯片自主设计制造，目标年产 1 太瓦计算硬件。
▲COLOSSUS
客户方面，美国联邦政府是最大客户，2025 年贡献约 20.9% 总营收，涵盖 NASA 及国防部合作。商业客户分布于航空航海、电信等企业。
AI 算力服务方面，Anthropic 签署每月 12.5 亿美元合约，谷歌签订每月 9.2 亿美元大单，主要用于支持 Gemini 企业 AI 平台。
供应链方面，特斯拉供应电池系统与 Cybertruck，并在芯片工厂项目上深度合作；英特尔参与芯片制造计划；Valor Equity Partners 提供 AI 算力设备租赁服务。
03. 马斯克“绝对掌控”：天价薪酬与火星对赌
股权结构上，SpaceX 设有多类普通股及可转换优先股。马斯克通过持有绝大多数 Class B 股票，在 IPO 前拥有约 85.1% 的综合投票权，能够控制股东大会所有决议。
其他知名股东包括谷歌、特斯拉、Valor Equity Partners 及 DFJ Growth。
核心高管团队中，Gwynne Shotwell 自 2008 年起担任总裁兼 COO，负责日常运营；Bret Johnsen 于 2011 年加入担任 CFO，负责全球财务战略。
2025 财年高管薪酬显示，马斯克基本薪资为 54080 美元，未获股票奖励。但公司于 2026 年 1 月授予其 10 亿股绩效限制股，行权条件包括达成极高市值目标及“火星殖民地一百万居民”等。
Gwynne Shotwell 总薪酬约 8580 万美元，Bret Johnsen 总薪酬约 984 万美元。2025 年度非雇员董事未领取任何补偿。
结语：AI 业务前景与商业化挑战
SpaceX 当前的高市值有基本面支撑。其构建的太空运输、全球通信与 AI 算力三大业务闭环构成了独特护城河，星链展现出强大的现金创造能力，AI 基础设施规模业内领先。
然而，依赖外部输血的扩张模式与高度集中的治理结构引发担忧。公司正以惊人速度吞噬资本，尚未走出“巨额投入—巨额亏损”的循环。同时，马斯克的一人绝对掌控也带来治理风险。
SpaceX 真正的挑战在于获得资本加持后，能否尽快将技术领先和用户规模转化为可持续的商业模式，走出亏损循环。否则，再宏大的叙事也将面临现实的严峻检验。
