历史上规模最大的 IPO 正式诞生。
当地时间 6 月 12 日，SpaceX 在美国纳斯达克挂牌交易，股票代码 SPCX，发行价每股 135 美元。公司通过出售约 5.556 亿股筹集资金 750 亿美元，上市首日开盘大涨 29%，报每股 174 美元。
此次 IPO 规模打破了沙特阿美 2019 年创下的 294 亿美元纪录。SpaceX 估值高达 1.77 万亿美元，认购需求超过 2,500 亿美元，超额认购倍数近 4 倍。
创始人兼 CEO 马斯克持有公司约 42% 的普通股（含 12.3% A 类股及 93.6% B 类股），拥有约 82% 的投票权。随着公司上市，马斯克成为首位万亿美元富翁，约 4,400 名持股员工亦晋升为百万富翁。主要外部股东包括 Founders Fund、Valor Equity Partners、富达投资、谷歌、红杉资本及 Baillie Gifford 等机构。
重新定义 SpaceX：从火箭公司到轨道基础设施平台
如何定义当下的 SpaceX？自成立以来，其在火箭推进、可重复使用运载火箭、载人航天及卫星星座技术领域取得了突破性进展。SpaceX 已超越传统火箭公司的范畴，业务横跨太空探索、天基互联网、手机直连通信与人工智能领域，演变为集“太空 + 通信+AI"于一体的软硬件基础设施平台。
目前，SpaceX 运营着全球最活跃的商业发射体系和规模最大的低轨卫星网络之一，不仅是 NASA 重返月球计划的核心合作伙伴及美国国家安全体系的重要商业伙伴，更是与 xAI 深度绑定的 AI 基础设施供应商。简而言之，SpaceX 是一家横跨多项前沿业务的轨道基础设施公司。
业务基石：始于火箭，不止于火箭
SpaceX 的成立源于马斯克对降低太空进入成本的执念。2002 年，旨在大幅降低成本并提升可靠性的 SpaceX 正式成立。尽管早期历经三次发射失败濒临破产，但凭借 NASA 的商业补给服务订单起死回生，并逐步攻克液体燃料火箭发射、航天器对接国际空间站及火箭垂直回收等关键技术。
2015 年，SpaceX 首次实现一级助推器回收；2020 年，成为首家将宇航员送入轨道的私营企业。截至 2026 年 5 月，猎鹰 9 号火箭已复用飞行近 650 次。2025 年全年，其轨道发射次数达 125 次，占据全球总量的 51% 及美国总量的 85%，平均每周发射超 3 次。
（来源：SpaceX）
火箭业务是 SpaceX 的起点，但非终点。随着猎鹰 9 号提供一次性交付服务，Starlink 的收费标志着公司拥有了持续的网络运营能力，形成了用户增长与服务稳定的正向飞轮效应。
Starlink：驱动增长的现金引擎
通信业务是 SpaceX 的第二层核心。截至 2026 年 3 月 31 日，SpaceX 已在近地轨道部署约 9,600 颗星链卫星，服务于 1,030 万订阅用户，覆盖全球 164 个国家和地区，占全球在轨可机动卫星总量的 75%。
未来规划方面，SpaceX 计划于 2026 年下半年利用星舰部署新一代 V3 卫星。单颗 V3 卫星下行带宽达 1Tbps，单次星舰发射可部署 60 颗，总容量较猎鹰 9 号提升 20 倍。此外，具备手机直连功能的专用星座已部署约 650 颗卫星，为 30 个国家的近 740 万台终端提供数据、语音及短信服务。
图丨SpaceX 各业务的资本开支（数据来源：SpaceX，制图：Nano Banana）
财务数据显示，2025 年 SpaceX 总营收 186.74 亿美元，其中星链营收 113.87 亿美元（占比 61%），EBITDA 率达 63%；空间发射业务营收 40 亿美元；人工智能业务营收 32 亿美元。2026 年第一季度，星链单季营收达 32.6 亿美元，营业利润 11.9 亿美元，成为公司稳定的现金流来源。
尽管现金流充裕，面对未来部署 10 万颗 V3 卫星及建设轨道 AI 数据中心的宏大计划，资金需求巨大。2025 年公司净亏损 49.37 亿美元，主要源于对远期轨道数据中心等项目的投入。此时上市，旨在为构建“进入轨道的能力”这一新商业逻辑补充弹药，从单纯卖火箭转型为控制发射入口的持续服务商。
Starship：引爆成本革命的关键
星舰（Starship）的研发看似烧钱，实则是为了彻底重构太空产业的成本结构。猎鹰 9 号虽已将发射成本降至行业最低，但星舰的目标是实现全复用，将每公斤载荷运输成本压至几百美元级别。
一旦星舰实现完全复用，太空物流将类比航空运输，仅需支付燃料与折旧费用。这将使发送通信卫星的成本从数亿美元降至数千万美元，让轨道工厂建设、月球资源开发等曾经的幻想变为可行的商业投资。目前，向月球表面运送载荷及向近地轨道输送数十吨货物的需求已真实存在并签署合同。
图丨入轨载荷总量（数据来源：SpaceX，制图：Nano Banana）
凭借透明的价格体系、快速的响应能力及高可靠性，SpaceX 已从边缘挑战者成长为美国国家航天能力的核心部分，深度绑定 NASA 的阿尔忒弥斯登月计划及五角大楼的国防任务。低成本运输能力的突破，也为未来太空数据中心及月球能源运输奠定了物理基础。
图丨星舰 V3 首飞（来源：SpaceX）
xAI：补全太空算力拼图
2026 年 2 月，SpaceX 以全股票交易方式收购 xAI（Grok 及 X 平台母公司），当时 SpaceX 估值 1 万亿美元，xAI 估值 2,500 亿美元。此次合并标志着马斯克商业版图的最后一块拼图落子。
xAI 的大模型训练依赖于 X 平台交互数据、特斯拉路况视频及星链流量。面对地面数据中心电力与散热的瓶颈，轨道边缘计算节点成为最优解。SpaceX 负责输送服务器，xAI 负责运行算法，二者共同构建了“太空算力”闭环。
纵观全局，Starlink 提供全球通信覆盖，特斯拉提供地面终端与能源管理，xAI 提供智能决策。马斯克正试图复刻标准石油的全链条垄断模式，实现从轨道运力、卫星通信到 AI 算力的垂直整合。
结语：押注万亿级轨道经济
华尔街对 SpaceX 的定价，实质上是对未来二十年轨道经济的定价。谁能掌控近地轨道，谁便掌握了全球通信、地球观测、太空制造及深空探测的入口。此次 IPO 仅是开端，资本市场首次认真审视名为“地球轨道”的新型基础设施，而 SpaceX 的真正征程才刚刚翻开第一页。
注：封面/首图由 AI 辅助生成