近期，半导体行业接连曝出两起重大财务造假案件——惠伦晶体因涉嫌系统性财务造假将被实施其他风险警示（ST），而特发信息则因十年前收购标的公司特发东智遭遇合同诈骗与职务侵占，一审判决追缴金额高达1.75亿元，并有4人被认定构成合同诈骗罪。
惠伦晶体：掩盖资金占用，虚增收入利润
2025年12月9日，广东惠伦晶体科技股份有限公司（简称“惠伦晶体”）公告披露，公司及实控人赵积清等多名当事人收到来自中国证券监督管理委员会广东监管局的《行政处罚事先告知书》。
经查，该公司在2020年至2022年间存在多项信披违规行为，涉嫌信息披露违法违规的事实涉及未按规定披露资金占用事项，虚增成本费用、虚增收入等。其中，2021年和2022年分别虚增营收2548.99万元和6233.36万元，占当期披露营收比例最高达15.79%。2021年虚增利润总额844.57万元、2022年虚减利润140.89万元，分别占当期披露利润总额的6.13%、0.91%。为掩盖控股股东资金占用问题，公司甚至通过虚构资产方式虚减利润，导致年报存在虚假记载。
作为一家专注于石英晶体元器件研发制造超20年的“专精特新”企业，惠伦晶体本应凭借技术优势稳步发展，却因治理失效陷入危机。公司股票已于12月11日起被冠以“ST惠伦”，市值承压，投资者信心受挫。更令人担忧的是，其2025年前三季度已录得净亏损超7600万元，业绩与合规双重恶化。
特发信息：并购对赌失败，演变为刑事诈骗
2015年，特发信息以发行股份及现金方式全资收购深圳特发东智科技有限公司，并与原股东签订业绩对赌协议：承诺2015–2017年累计净利润不低于1.43亿元，陈传荣个人还追加承诺2018–2020年每年净利润不低于5860万元。然而，为完成对赌目标，特发东智通过跨期调节成本、虚构业务等手段进行财务造假。
2022年，特发信息报案后，案件进入司法程序。2025年12月11日，深圳中院一审判决认定陈传荣、易宗湘、刘颖、王凌四人构成合同诈骗罪，陈传荣与刘冰另涉职务侵占罪。一审判决，追缴被告人陈传荣合同诈骗的全部犯罪所得，包括其未售的特发信息股票和现金1.45亿元；判决追缴被告人陈传荣、刘冰职务侵占犯罪所得276.42万元；判决追缴被告人易宗湘犯罪所得2155.06万元，判决追缴被告人刘颖违法所得418.42万元，依法返还被害单位特发信息；判决被告人王凌已退缴的165.5万元，依法返还被害单位特发信息。
当前，国内芯片产业正处于政策与资本双重驱动的扩张期，大量并购交易涌现。在半导体等高科技领域，并购常伴随高额对赌条款，但若缺乏有效尽调与投后监管，极易沦为财务造假温床。尤其在行业周期波动加剧、技术迭代加速的背景下，被收购方为兑现承诺不惜铤而走险，最终不仅损害上市公司利益，更可能触犯法律。
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