A 股上市公司正密集修订定增方案。6 月 9 日至 10 日，包括琏升科技在内的 6 家公司公告调整方案，将定价基准日由“董事会决议公告日”改为“发行期首日”，并同步调整发行价格与数量。
据《证券日报》统计，截至 6 月 11 日，6 月以来累计已有 21 家上市公司将锁价定增调整为竞价定增；5 月以来，A 股新增定增预案全部采用竞价发行，锁价方案已绝迹。
今年 3 月，证监会主席吴清提出优化再融资审核注册机制，明确要求完善锁价定增机制，推动定增价格向市场价格靠拢，以平衡上市公司与投资者利益。
市场人士认为，此次批量修改方案是落实再融资市场化改革的具体举措。川财证券首席经济学家陈雳指出，此举将促使定增价格紧贴二级市场行情，有效压缩套利空间、防范利益输送，维护全体股东权益。长远来看，资金将进一步向优质企业及科创领域集聚，市场化定价模式将全面普及。
21 家公司调整定价方式
上市公司定增定价基准日可选董事会决议公告日、股东大会决议公告日或发行期首日。锁价定增通常以董事会决议公告日为基准，提前锁定成本；竞价定增则以发行期首日为基准，价格随行就市。
6 月 3 日晚，香山股份率先公告将定价基准日改为“发行期首日”，拉开此轮调整序幕。该公司定增申请于 4 月底获深交所审核通过，修改价格后于 6 月 9 日提交注册。
梳理显示，截至 6 月 11 日，已有 21 家上市公司调整方案。从进展看，5 家提交注册，2 家通过交易所审核，1 家处于问询阶段，10 家通过股东大会，3 家仅披露预案。
从目的看，21 家公司定增均用于补充流动资金。发行对象方面，20 家面向控股股东、实控人或其关联方，1 家面向拟取得实际控制权的投资者。其中，高斯贝尔定增完成后，控股股东将变更为长沙炬神，实控人变更为杨譓鹏。
由于定增周期较长，期间股价波动可能导致发行价与市价产生巨大价差。在上述 21 家公司中，20 家公司 6 月 11 日收盘价高于原定增价，最高溢价超 200%，仅 1 家低于原价。
改为竞价定增后，发行价格更贴近二级市场，套利空间被压缩。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，这有助于定增价格真实反映公司价值，优质项目将更受青睐，平庸项目融资难度加大。
深圳大象投资控股集团总裁周力认为，过去依靠制度折扣获利的模式不再成立，投资决策重心须转向企业基本面。未来锁价定增将大幅减少，市场定价逻辑正从“看折扣”转向“看成色”。
审核效率进一步提高
今年以来，资本市场再融资规则持续优化。2 月，沪深北交易所推出举措，加大对优质及科技创新企业的支持力度。
继 3 月证监会提出优化审核机制后，4 月进一步完善战略投资者制度，扩大中长线资金入市渠道；同时在创业板改革中引入再融资储架发行制度。
政策支持下，定增审核效率显著提升。Wind 数据显示，截至 6 月 11 日，定增从受理到审核通过平均用时 118 天，同比减少 35%。其中，信维通信定增全程仅用 21 个工作日，成为落实改革的首单标杆案例。
此外，适用简易程序的定增方案明显增多。截至 6 月 11 日，A 股新增 267 单定增预案，同比增长 60.84%，其中适用简易程序的有 25 单。
周力表示，截至 6 月 11 日，已有 15 家公司通过简易程序完成定增，合计募资 36.77 亿元，规模已接近 2025 年全年水平。
定增市场持续回暖
受再融资机制优化影响，定增市场持续回暖。Wind 数据显示，今年以来截至 6 月 11 日，87 家上市公司完成定增，同比增长近五成，合计募资 3112.43 亿元，同比增长 85.94%。
行业分布上，电子、汽车、基础化工企业数量居前；募资金额方面，有色金属、煤炭、非银金融行业位列前三。
李求索指出，政策契合国家战略转型，产业需求推升内生融资动力。预计未来定增项目将向新一代信息技术、新能源、新材料、生物制造及低空经济等领域集中。
今年多单定增出现溢价发行。例如广电计量发行价较底价溢价 29.09%。周力分析称，机构不再单纯关注折价率，愿为优质赛道及资产支付溢价。
展望未来，定增市场将呈现多重变化：以董事会决议公告日为基准的定价模式将逐步退出；行业分化加剧，优质公司融资效率更高；简易程序使用频率提升，审核周期缩短。同时，社保、保险等长线资金占比将持续上升，市场将更侧重于服务硬科技和实体经济。
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