你好，我是家辉，一个助你财富飙车的男人。

说起香港分红险，友邦环宇盈活是无法忽略的顶流产品。

30年登顶收益6.5%、历史分红表现独一档、百年巨头保险公司......

但数据再漂亮，分红始终是非保证的，环宇6.5%收益真能做到吗？

恰好，友邦已公布2025年报，我们就扒开这份271页的文件看一看。

6.5%究竟有底气，还是画饼？

01

 友邦2025年年报解读 

友邦2025年报全文271页，涵盖经营表现、业务结构、投资配置、精算假设等核心内容。

由全球顶尖的会计师事务所 - 普华永道审计签字，每一页都有法律约束力，不是友邦能自说自话的文件。

我们只选几个最关键的地方，回答大家最关心的问题：

环宇6.5%收益，友邦凭什么认为能做到？

1、我们的钱，投去哪里了？

买分红险，说白了就是把钱交给保险公司去投资，赚了钱一起分。

那友邦到底把钱投去哪了？

2025年，友邦总投资规模2852亿美元。

其中，分红险业务资金池1361亿美元，分别投向以下资产。

• 债券固收类资产：697亿，占比51%

政府及机构债券：286亿

公司债券：401亿

结构化债券：5亿

贷款及存款：4亿元

• 股权及基金类资产：604亿，占比44%

• 房地产：36亿，占比3%

• 其他资产：24亿，占比2%

51%的债券打底，负责稳定收息；44%的股权类资产冲锋，负责博取超额收益。

友邦这个投资策略，在香港保险公司中并不算激进派。

2、这些资产，能赚多少钱？

好，现在知道钱投去哪了。

那更关键的问题来了：这些资产，未来能赚多少？

在年报里，有一张折现率表，这是精算师评估分红险负债时用的贴现率。

这个贴现率与分红基金预期的长期投资收益率密切相关，是演示分红险未来利益的基础参数之一。

这不是产品宣传册上的漂亮话，而是白纸黑字写在审计报告里的硬数字，是演示收益的“地基”。

我们重点看20年期各币种的贴现率数据：

• 美元：5.72%

• 港元：4.44%

• 人民币：3.03%

• 新加坡元：2.88%

• 马币：4.46%

• 泰铢：3.14%

也就是说，假如你买的是美元保单，精算师预估20年的长期年化回报能跑到5.72%。

明显看到，美元保单的预估收益远远高于港元、人民币。

理所当然嘛。美元的投资空间本来就更大，别的不说，美债收益率就不是港元债券、人民币债券能比的。

怪不得香港保单近八成是美元保单，谁不喜欢更高的收益呢？

3、6.5%的收益，凭什么做到？

年化5.72%的投资回报，看起来相当不错了。

但在环宇盈活的计划书里，30年就能达到6.5%年化收益率！

这依然相差接近1%，怎么弥补？

关键在于，这两个数字定位不一样。

精算假设，是“审慎预期”。

这是精算师写进审计报告的数字，必须保守、审慎、有据可依。

演示收益，是“合理预期”。

这是保险公司在销售时演示的收益目标，是基于历史上股权类资产长期的优秀表现。

简单说，友邦认为只要那44%的股权类资产投资顺利，回报就能超越5.72%的精算假设。

我曾经用美国市场过去50年的数据，按不同的股债比例做了业绩回测，发现年化收益确实能做到6%、7%以上。

所以，也不能说友邦就是在画饼，6.5%这个收益目标会有一定历史依据。

那历史数据能代表未来吗？

坦白说，不能。

股权类资产能跑赢债券，这是过去几十年的规律。

但未来会怎样？没人能打包票。

友邦那44%的股权资产，行情好时，会贡献超额回报；行情差时，也会拖后腿。

投资就是如此，哪有既要高收益，又要保证得到的道理？

所以，我对客户一直是直言不讳：

别盯着6.5%就去下手港险！假设分红只完成七八成，5.72%变成4%到5%，你能不能接受？

如果能，我们再往下聊怎么买。

4、友邦安全吗？

最后说一个所有人都关心的问题：

友邦到底安不安全？

友邦年报披露一个专门针对分红险的数据 - 保证成本盈亏平衡收益率：0.8%。

什么意思？

只要友邦的长期平均投资收益率超过0.8%，所有写进合同的保证收益就能100%兑现。

这个门槛极低，几乎不可能达不到。

即便全球市场大跌，即便友邦某一年投资表现很差，我们的保证部分也一分不会少。

再看一个指标 - 资本充足率，这是衡量保险公司偿付债务能力的核心指标。

2025年，友邦的资本充足率是221%，远高于香港保监局150%的监管底线。

在去年10月，香港保监局正式将友邦和保诚列为「具本地系统重要性保险公司」。

直白翻译：保监局官方认定这两家「大到不能倒」。

一旦出问题，会对香港整个金融体系造成重大冲击。

这既是监管对友邦的严格管控，也是官方给的安全背书。

整体看下来，友邦这份成绩是不错的。

第一，钱投得清楚。

51%债券打底，44%股权冲锋。这个配置不算激进，但也保留冲击高收益的空间。

第二，精算假设扎实。

美元保单5.72%的回报预期，完全有机会撑得起环宇盈活的高收益。

第三，安全垫够厚。 

0.8%的盈亏平衡线、221%的资本充足率，友邦这种级别的保司大可放心。

OK，看到这里，如果你对环宇盈活依然感兴趣。

那接下来，就是你更关心的环节：具体收益测算！

02

 环宇盈活收益对比 

环宇盈活可选择5年交，或者趸交。

5年期缴费

环宇第10年预期收益3.39%，第20年预期5.64%，第30年预期6.5%。

在前10年，友邦环宇是中上水平。

但到中期，不要说和万通、周大福、富卫这些中型公司相比；

哪怕和同级别的保诚、安盛、宏利pk，友邦环宇也没什么优势。

到第30年往后，大家都是港险演示收益的上限6.5%，没有必要再去比较。

再看提领对比。

这是港险最爽的玩法，一边取钱，一边让产品增值，越滚越多。

我以5108为例：

从第10年开始，每年提领保费8000，各款保单余下价值多少？

友邦环宇提领表现，令人大失所望。

比如，一直领到第30年时，友邦保单账户只能预期增长到19.6万，而其他所有产品都能预期增长到20万以上。

环宇妥妥垫底，越往后差距越大。

趸交

再来看趸交的。

这是保险收益最高的缴费方式，很简单，一次过保费交给保险公司投资，收益当然越高。

只不过，能支持趸交的产品极少，主流就这四款。

友邦环宇第10年预期收益5.05%，第20年6.05%，第30年登顶6.5%。

和前面5年交的剧情相似，友邦前10年跑得比较快，

但在中期表现一般，直到第30年，又和大家回到统一起跑线。

再看趸交的提领表现。

熟悉的剧情、熟悉的剧本啊。

一到提领，友邦环宇又全面拉胯，越往后就越垫底。

看到这里，应该怎么评价友邦环宇？

首先，在静态收益对比上，作为友邦的拳头产品，环宇是可以令人满意的。

有朋友可能不服了：

在5年期对比，第20年时候，友邦26.9万，万通/富卫28.6万；后两者多出一万多美金，这也能满意？

我必须反复提醒大家，这只是保险公司一个预期的目标收益。

抛弃其他，盲目比较一个预期数字，就是在比谁画的饼更大、更圆。

这20年时间里，只要保险公司投资稍微出现一点偏差，收益排名就全变了。

要知道，在香港保险公司里，友邦一直以来都交出最稳定、最亮眼的成绩单。

不仅数据众多，且经得起时间考验，分红实现率在100%、120%以上的产品屡屡可见，从未出现低于60%情况。

只看10年以上的老保单，分红实现率平均值也是高达86%！

这个成绩单，值得高看一眼。

但在提领表现上，不管是5年交，还是趸交，环宇都是垫底，且差距不小。

就算友邦年年投资封神，这差距也不一定能追回来。

我测算过，差不多等到20年后提领，环宇收益才能和其他产品基本一致。

所以，想尽早提领的朋友，环宇不合适。