8月经济延续放缓态势，六大主要指标——出口、工业、服务业、社会消费品零售总额（社零）、固定资产投资及房地产销售——同比增速均不同程度低于前值。根据生产法与支出法初步估算，8月GDP指数同比分别为4.80%和4.55%，均值为4.67%，低于7月同口径的4.91%。
核心数据表现
据万得数据，8月出口同比增长4.4%，较前值7.2%回落；工业增加值同比增长5.2%，低于前值5.7%；服务业生产指数增长5.6%，略低于前值5.8%；社零同比增长3.4%，较前值3.7%小幅下滑。
固定资产投资单月同比下降6.3%，降幅较前值-5.2%扩大；房地产销售面积同比下滑10.3%，亦弱于前值-8.0%。
工业：出口交货拖累明显，高技术产业保持韧性
工业增加值增速回落主因出口交货节奏放缓。8月规上企业出口交货值同比转负至-0.4%，为年内首次下降。该指标受季初偏低、季末冲高的季节性规律影响，此前3月与6月因贸易环境变化出现集中出货，8月回落属正常波动，后续9月数据更为关键。
高技术产业增加值同比维持9.3%，景气度领先。新能源汽车（+22.7%）、发电设备（+30.7%）、太阳能电池（+16.8%）、金属切削机床（+16.4%）和工业机器人（+14.4%）产量增速仍处高位，显示产业升级趋势持续。
钢材（+9.7%）、焦炭（+3.9%）产量增速回升，反映价格预期改善带动生产意愿增强；水泥（-6.2%）产量继续低迷，建筑业需求偏弱；服务业机器人产量同比由正转负（-6.5%），需求稳定性不及工业端；智能手机产量增速虽提升至3.2%，但仍处低位，外需制约明显。
消费：城乡分化显现，部分品类受益政策与价格因素
社零同比增长3.4%，增速小幅回落。乡村消费加速至4.6%，城市消费放缓至3.2%，呈现城乡分化。餐饮收入增速连续两个月改善，显示服务类消费需求稳步恢复。
体育娱乐用品（+16.9%）、金银珠宝（+16.8%）、家电（+14.3%）、家具（+18.6%）等品类维持高增，分别受益于服务消费趋势、金价上涨、“两新”政策红利及二手房交易活跃。
汽车零售额同比转正至0.8%，接近乘联会销量增速（+3%），表明价格趋于企稳。但家电、通讯器材（+7.3%）等品类增速显著回落，或与“两新”补贴力度边际减弱有关。9月上旬上海已将补贴方式调整为摇号制。
投资：三大领域全面承压，基建与制造业边际走弱
固定资产投资累计同比从1.6%降至0.5%，单月同比-6.3%，降幅扩大。地产、制造业、基建三大板块均现拖累。
房地产投资当月同比-19.4%，新开工、施工面积同比分别下降20.3%和20.5%，竣工降幅收窄至-21.5%。销售方面，商品房销售面积同比-10.3%，销售额-13.7%。
资金来源看，开发到位资金同比-11.9%，较前值明显改善。其中国内贷款转正（+1.1%），定金及预收款（-15.2%）、自筹资金（-11.7%）跌幅收窄，唯个人按揭贷款同比大幅下滑至-19.4%。
制造业投资当月同比-1.3%，较上半年趋弱，或反映设备更新政策边际效应递减。大、小口径基建投资当月同比分别为-6.4%和-5.9%，显著弱于前期，与建筑业PMI偏低迷合。水利投资进入高基数区间，增速快速回落；道路、公共设施管理投资持续疲软，化债背景下增量项目不足或是主因。
地产价格：新房整体平稳，一线城市二手房压力加大
70个大中城市新建住宅价格环比持平前值-0.3%。一线城市环比-0.1%，较前值收窄，其中上海实现正增长；二线-0.3%，三线-0.4%。
二手住宅价格环比-0.6%，降幅扩大。一线城市环比-1.0%，连续两月处于深度负增长，压力明显大于二三线城市。
经济节奏与政策展望
回顾全年走势，一季度在出口、地产与“两新”政策带动下GDP同比增长5.4%；二季度受外部关税扰动，但政策加码对冲，GDP仍达5.2%；7-8月经济放缓特征凸显，地产下行、基建投资减速、“两新”效应减弱为主要线索。
若三季度GDP按4.8%估算，实现全年5.0%目标需四季度同比增长约4.64%，对应环比增速达9.94%，略高于过去十年季节性均值9.47%，面临较高基数压力。
当前经济运行仍处于宏观政策第二阶段初期——“稳住现金流量表和利润表”。年中政治局会议明确“宏观政策要持续发力、适时加力”。随着8月数据落地，预计逆周期调节政策将进一步升温，以推动经济向三张表正循环迈进。