JIC投资观察原创文章
中国建投子公司建投华科
作者： 戚传梅
本文5175字，阅读时间约13分钟
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中美关税税率创历史纪录，冲突升级
当地时间4月10日，美国政府宣布将对华“对等关税”税率进一步提高至125%，中国随即反制，对美加征关税由几天前提至的84%税率进一步提高至125%。本轮关税战达到史无前例的激烈程度。截至本周，尚看不到明确缓和趋势。
“关税大棒”一直是近年来美国对华贸易摩擦中的主要攻击手段，特朗普第一任期内于2018年首次发难，先后发起232关税调查和多轮次301关税调查，对中国输美产品加征了高额关税。直至2020年初，双方签署了中美第一阶段经贸协定短暂达成共识，关税战得以暂停。
2024年中旬随着拜登政府重启301关税调查，双方贸易冲突呈升级态势。特朗普第二任期开始，2025年2-3月美国便以芬太尼等问题为由两次对中国出口至美商品全面加征关税，并威胁取消小额包裹免税政策。本月初的“对等关税“系列操作则是进一步升级版本，将双方矛盾激化至前所未有的紧张程度，引起全球恐慌。
资料来源：建投华科整理
美国本轮“关税大棒“是对其海外供应链的全面升级打击，亦是对中国商品进行的精准制裁。4月2日开始的关税政策不仅针对中国，还封堵了越南、柬埔寨等转口渠道，要求原产地穿透核查，核心价值超过60%来自中国的商品仍需缴税。
目前全球局势多变，各国政府均面临诸多国内问题，传统国际秩序面临分崩离析，中国崛起必然会牵动世界第一大国美国的利益蛋糕，导致贸易摩擦加剧。2018年以来美国贸易保护主义抬头，将中国视为最大竞争对手，将关税政策作为制约中国的重要手段，事态在双方反复拉锯过程中逐渐升级。长远来看，两国竞争态势可能呈现螺旋式加剧态势，将不间断对国际合作和全球经济造成冲击。
02
中美经济深度融合，关税战伤敌一千，自损八百
曾经中美互为最大贸易伙伴，2018年贸易战开始后，墨西哥取代中国成为美国最大贸易国，而东盟则取代美国成为中国最大贸易伙伴，但中美双方仍是彼此最重要的贸易伙伴。
根据最新发布的《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书数据，美国是中国第一大货物出口国和第二大货物进口国，2024年占中国出口和进口总额约15%和6%。反之，中国亦是美国第三大货物出口国和第二大货物进口国，2024年美国对华出口、自华进口分别占美国出口和进口总额的7%和14%。2024年双边贸易额是1979年中美建交时的275倍，是2001年中国加入WTO时的8倍。
中国海关总署官网数据显示，即使2018年以来贸易摩擦不断，甚至经历了两轮关税战，中美贸易额仍然比2017年贸易战之前维持增长态势。甚至在2020年中美第一阶段关贸协定签署后，2021年和2022年两年贸易额创下历史最高纪录。
2023年有所下滑，但2024年在贸易摩擦日趋严重的情况下，双边贸易额不降反升，达到6883亿美元，较前一年增长了3.6%。尤其是中国对美出口额增长了近5%，贸易顺差更增长了7.4%。
资料来源：中国海关总署网站
这些数据可以看出美国层层加码的贸易单边保护主义政策并未能取得预期效果。现实情况是全球最大两个经济体经过数十年的经贸合作，在产业链的供应端、消费端早已深度融合。美国强行脱钩，只会给世界经济带来巨大动荡。
03
中国制造业成为关税战精准打击目标，韧性受到考验
2023年联合国曾经发布《工业化的未来》报告，大胆预测全球制造业正加速向亚太地区的中高收入国家转移。报告认为中国作为目前全球唯一的制造业超级大国，预计到2030年工业产出将增长至45%，而美国和日本的占比将分别下降至11%和5%。届时，中国的制造业产值将超越所有发达国家和地区的总和，是美国的四倍。报告或许给了美国更多借口，更加急迫地遏制中国发展。
中国利用改革开放的几十年时间便迅速建立起自己独立完整的工业体系，是一项了不起的成就，要知道西方发达国家完成工业化进程花费了几百年的时间。目前，中国拥有完整的产业链，是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家。全球制造业产值排名中，中、美、日分列前三名，占比分别为32%、16%和7%，中国几乎是美国的2倍。尤其是中国制造业的总体规模已经连续15年保持第一，全球每生产出三件商品就有一件是中国制造。
中国在过去几十年全球化浪潮下利用庞大的制造业产能成为世界工厂，抓住了经济高速腾飞的巨大机遇，但习惯性的外向型经济也导致国家经济结构失衡。拉动经济增长的三架马车中，投资和出口长足发展，消费却长期无法提振。2024年最新数据显示，中国生产全球占比超过30%的商品 ，消费却只占全球份额的13%左右，仍然需要外部市场帮助消化剩余17%的产能。所以，出口对于中国至关重要。
贸易战以来，众多中国企业为规避高关税远走他乡，希望通过新兴经济体进行转口贸易。但本轮特朗普政府“对等关税“政策对全球主要经济体几乎进行无差别攻击，新兴经济体几无还手之力，中国企业以往通过转口贸易规避高额关税的策略或许不再可行。
如果接下来各方无法进行有效谈判和达成和解，中国2025年出口将受到重创。按照摩根士丹利中国首席经济学家邢志强预测，“对等关税”将会拖累中国GDP增长率下降1.5-2%左右。
04
极限压力测试下，寻找突围之路
2020年4月，中国便提出构建国内大循环、国内国际双循环新发展格局，此时距离中美第一阶段经贸协定达成，实现贸易休战不过3个月。随后几年各项政策陆续出台，持续致力于进行供给侧改革，刺激消费、提出科技强国、绿色中国、数字中国等重大战略方向，调整经济结构。
可以说中国政府为应对后续潜在关税贸易冲突一直在做准备。因此本轮“对等关税”大棒一落，在全球恐慌之际，中国维稳救市政策第一时间有序推出，从短期资本市场角度顶住了压力。
本轮关税战的走向前景并不明朗。如果美国坚持以邻为壑，随着时间推移，对外贸和实体经济的影响会逐渐显现。
出口导向型企业将进入外需极度萎缩、订单和盈利骤减的困境，面临大量从业人员失业、宏观经济数据转差的情形。困境一层一层由外贸企业向上游制造企业，向周边船运、中介服务企业传导，形成一定连锁反应，甚至系统性风险，这时才是真正最困难时期。
中国政府和经济结构面临极限压力测试，必须要迅速寻找破局之法。过去8年来，中国已经不遗余力出台各项措施转变传统靠“投资+出口“的经济发展模式，接下来，节奏或许需要更快一些。
（一）加速制造业结构转型
大国竞争，核心是生产力的竞争。
早在2015年 5月，国务院印发《中国制造2025》便提出“实现中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、中国产品向中国品牌转变，完成中国制造由大变强的任务”。贸易战的持续和不断升级也迫使中国制造业必须进行产业结构转型 ，从劳动密集型转向技术密集型、资本密集型，通过降低成本、提升效率品质以维持生存。
截至2024年，中国劳动密集型产品出口所占比重由2010年的70%下降至17%，机电产品所占比重则提升至59%左右。2018年至2024年，中国规模高技术制造业增加值占比从13.9%提高到16.3%，装备制造业增加值占比从32.9%提高到34.6%。中国制造业转型取得了显著成果。
当前，中国在5G通信、航空航天、新能源汽车、新能源发电、量子计算等战略领域取得突破，但在半导体、生物医药、人工智能等方面尚未完全摆脱美国制约。中国制造业向高端领域突破仍面临艰巨挑战，亟需以系统性思维推进高端化、智能化、绿色化转型。
首先，需加速技术迭代与管理升级，通过工业互联网、人工智能等数字化工具重塑生产流程，全面提升运营效率与精细化管理水平。
其次，必须聚焦战略性新兴产业培育，集中资源攻克芯片、高端装备等“卡脖子”领域，构建自主可控的供应链体系，同时以前瞻性布局抢占量子科技、生物制造等未来产业制高点。在此过程中，应摒弃短期盈利导向，强化对专精特新企业的梯度培育，打造“隐形冠军”矩阵，夯实产业创新生态根基。
其中，集群化发展是关键抓手，需依托京津冀、长三角等区域优势，发挥链主企业整合能力，推动产业链上下游协同创新，降低物流与协作成本，形成具有全球竞争力的产业集群。
最后，需动态优化全球产业布局：对内坚决淘汰高耗能低效产能，对外有序转移劳动密集型环节，通过共建东南亚、中亚等区域产业协作网络，既缓解国内资源约束，又培育睦邻国家比较优势，实现产业链韧性提升与地缘经济互惠的双重目标。
（二）提振国内消费市场
中国经济增长长期以来 “消费”占比一直偏低。公开数据统计，中国2024年个人消费支出占GDP比重为37%，全球平均水平为56%，而美国2024年个人消费支出占美国GDP的68%，中美差距巨大。
中国目前消费水平不仅低于全球平均水平，甚至低于很多主要新兴经济体。一方面可以看出中国消费市场发展空间和潜力巨大，但另一方面也反映出近年频繁出台的各项刺激政策并未取得预期效果，消费长期内生动力不足，快速提振消费面临巨大难度。
然而在关税冲突预期下，可以预见未来出口将面临巨大萎缩压力，同时国内固定资产投资高速增长阶段也很难再现，中国必须将消费提振放在重要位置，通过扩大内需，畅通内循环，改善供需关系，缓和经济压力。
消解居民后顾之忧、重塑市场信心是激活内需的关键前提，这要求政策端形成“短期纾困+中期改革+长期保障”的多维协同机制。2025年政府工作报告已明确将“全方位扩大内需”列为首要任务，通过“提振消费专项行动”与“城乡居民增收促进行动”双轮驱动，释放出强化需求侧管理的强烈信号。当前政策框架需进一步向纵深拓展：
第一，强化供需双侧协同发力，在供给侧推动消费品工业智能化升级，扩大高质量商品与服务供给；在需求侧通过结构性减税、消费券精准投放等措施，直接提升居民可支配收入与消费能力。
其二，深化社会保障体系改革，加快医疗、养老等公共服务均等化进程，降低家庭预防性储蓄动机，将“不敢消费”转化为“放心消费”。
其三，构建可持续增收机制，通过技能培训、乡村振兴、新就业形态扶持等政策扩大中等收入群体规模，尤其注重提升农民工、高校毕业生等重点群体的收入增长预期。
此外，速培育银发经济、数字消费等新增长点，通过消费场景创新与服务体验升级激活潜在需求。唯有将短期刺激政策与中长期结构性改革相结合，系统性破解“有钱花”“愿意花”“有处花”的三重约束，方能充分释放14亿人口超大规模市场的战略纵深，为“双循环”新发展格局筑牢内需基石。
（三）促进多边睦邻友好合作
在当前美国奉行孤立主义的背景下，中国作为其首要打击对象，不仅需要加强多边贸易合作，以缓解中美贸易萎缩的阵痛；还需要积极争取潜在同盟，一起坚守国际准则，维护经济全球化和贸易自由化，维护平等互惠国际经贸合作秩序。
特朗普政府反复无常的关税政策、无视盟友利益的单边主义做法给全球贸易和各国资本市场带来巨大波动，导致全球局势不明，或将严重削弱美国信誉，丧失盟友信任，加速美国盟友寻求多元化的意愿。或将间接助力中国与欧盟、日本等美国传统盟友之间的经贸合作。
同时，中国积极巩固发展与其他睦邻国家多边贸易往来，践行国际大循环国家战略，积极建立区域联盟合作。东盟与中国已连续五年互为第一大贸易伙伴，2024年中国与东盟的贸易额占中国外贸总额15.94%；其中，中国向东盟出口额为5865.24亿美元，首次超过欧盟和美国。
2025年是中国-东盟自贸区成立15周年，也是中国-东盟自贸区3.0版开篇之年，可积极利用区域经贸协定开展贸易投资合作，增强对东盟各国优质资产的配置空间，加大对协定伙伴国家支持互助力度。
中国“一带一路“战略提出超过10年，目前已有150多个国家、30多个国际组织加入其中，进出口总额累计超过了21万亿美元。持续推动“一带一路”合作增长，增强与沿线诸国在基础设施和经贸领域纵深往来，对中国制造业产能消化和价值链重构具有重要意义 。
中国也在积极拓展与南美的经贸合作。在强烈反制美国关税政策的背景下，中国必然减少进口美国商品，转向南美的农产品作为替代。据彭博社报道，本轮特朗普“对等关税”大棒甫一落下，中国进口商迅速增加了巴西大豆购买规模。后续或可进一步探讨对南美各国降低关税，增加南美农产品、矿产资源进口，以保障供应链安全。
面对美国层层加码的关税壁垒，中国制造业在极限压力下展现出强大韧性，也暴露出转型升级的紧迫性。从《中国制造2025》到“双循环”战略，中国正加速向高端化、智能化迈进，同时通过提振内需与深化多边合作化解外部冲击。尽管短期内出口承压、产业链重构阵痛难免，但长期来看，唯有突破技术瓶颈、激活超大规模市场潜力、巩固区域经济纽带，方能在这场大国博弈中夯实根基。
全球化虽遇逆流，但产业链深度交融的客观现实终将推动理性回归。中国制造业的突围之路，不仅是自身高质量发展的必经考验，更是重塑全球经济秩序的关键转折。
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