“十五五”时期是我国全面建设社会主义现代化国家新征程承前启后的关键五年，是推动高质量发展、培育新质生产力的战略窗口期。党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》），作为指导未来五年发展的纲领性文件，将“全要素生产率稳步提升”“发展新质生产力”“科技自立自强水平大幅提高”等列为核心目标，部署了一系列全局性、前瞻性战略举措，为一级市场投资人提供了清晰的“投资地图”。
本文通过系统梳理规划中的四大投资主线、解析潜在风险，并提出五大实战策略，旨在为投资人提供一份立足国家战略、聚焦产业变革的行动指南。
01
一级市场投资人为何需要深耕“十五五”规划？
对于一级市场投资人而言，《建议》确立的战略方向、重点任务和政策导向，将通过资金配置、监管规则、市场生态的系统性重塑，深刻影响投资逻辑、估值体系与退出效率。精准把握核心要义是抢占产业变革先机的关键，背离政策导向则可能陷入方向性误判。五年规划作为国家经济发展的顶层设计，明确了重点发展领域，这些领域将获得财政、税收、金融等政策支持，只有布局其中才可能分享企业成长红利。
（一）明确投资方向：规划的前瞻性指引成效显著
以“十四五”规划为例，其“科技前沿领域攻关”章节明确将“加强人工智能专用芯片研发”列为首要攻关方向。在当时市场共识未形成、美国技术封锁的背景下，这一部署为投资机构指明了方向。过去五年，国产算力芯片领域快速崛起，寒武纪、海光信息、壁仞科技、沐曦科技等企业突破核心技术，形成完整布局，显著缩小与国际领先水平的差距。
从市场表现看，2021年初市场对人工智能商业化前景存疑，多数机构持观望态度；而随着规划推进、技术迭代及ChatGPT引发的全球AI热潮，该产业成为资本追捧的核心赛道。
全球算力龙头英伟达市值从2021年初约3200亿美元飙升至2025年10月底的5.2万亿美元，三年涨幅超16倍；国内企业中，寒武纪2021年上市时市值峰值约1020亿元，2025年11月底稳定在6000亿元左右，较发行价实现6倍增长；海光信息2022年首发市值约250亿元，2025年11月底达5000亿元左右，两年多涨幅近20倍。
（二）把握政策红利：政策导向下的退出与回报优势
退出是一级市场财务投资人的核心关切，A股IPO已成为企业登陆资本市场的首选。近年来，服务国家战略、推动科技自立自强、助力产业升级的企业，更易顺利登陆A股。
在“十四五”“畅通科技型企业国内上市融资渠道，增强科创板‘硬科技’特色”的导向下，科创板对硬科技企业的支撑效应显著。从上市公司行业分布看，2019年科创板上市企业76家，2021年增至165家，集成电路类企业从10家增至21家，新一代信息技术（非集成电路）类企业从13家增至27家。
2019年以来科创板上市公司行业分布
从IPO募资金额看，2021年科创板募资规模达2158亿元，集成电路类企业募资416亿元，较2019年的123亿元增长超2倍；2022年集成电路类企业募资达780亿元，充足资本为硬科技企业研发突破、产能扩张提供了核心动力。这充分说明，唯有围绕国家战略导向，方能更好享受政策红利、获取超额回报。
2019年以来科创板上市公司IPO募资金额（亿元）
02
“十五五”规划的四大投资主线
《建议》将科技创新置于核心位置，全文“科技”提及46次、“创新”61次，6次强调“新质生产力”，专章部署“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，将集成电路作为技术攻关的重中之重，产业链上游核心设备、材料及替代性技术路线将涌现战略性投资机会。
1.产业现状：结构性差距与“卡脖子”痛点并存
当前，我国集成电路产业已进入追求“从有到好”时代，成熟工艺节点已形成规模化自主供应能力，关键领域保障水平持续提升。在先进工艺、存储芯片等领域，国际头部企业已将先进光刻技术应用于新一代产品研发生产，国内领先企业在技术代际上存在一定追赶空间，在工艺良率优化、技术迭代效率等方面仍需持续突破，加速推进技术升级与产能扩张。
2.重点关注方向：聚焦战略短板与自主可控
一是先进制程关键环节“补短板”项目，如光刻机核心部件、EUV光刻胶等；二是突破技术封锁的替代性技术路径，如先进封装领域的创新企业。
（二）主线二：构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系
《建议》提出“保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系”“培育壮大新兴产业和未来产业”，与2035年远景目标深度契合。我国制造业占GDP比重约26%，未来核心发展方向之一通过科技创新聚焦高端制造与高附加值环节，为一级市场投资人提供了清晰指引。
对于新兴产业，主要任务是通过实施产业创新工程和新技术新产品新场景大规模应用示范行动，着力打造新兴支柱产业，供需两端共同发力，满足消费升级需求。
对于未来产业，主要任务是做好前瞻布局，构建产业创新发展生态。一是瞄准前沿科技重点领域方向，强化各类资源统筹支撑；二是积极探索多元技术路线、可行商业模式，为产业发展提供标杆指引；三是考虑不同阶段产业发展需要，健全适应新业态管理机制，支持专精特新和独角兽企业发展。
1.新兴产业
（1）航空航天
近期，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，其中明确到2027年，推动商业航天产业生态高效协同、产业规模显著壮大，并提出设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构与社会资本联合共建投资平台。
对于一级市场投资机构，在《建议》基础上，可结合该行动计划从两端加紧投资布局。在资金端，探索联合有关基金成立投资平台。在投资端，紧盯航天器系统中低轨通信、导航增强、高分遥感等卫星星座系统建设发展相关项目；挖掘发射与回收系统中商业发射场及配套设施、海上发射、回收场等新型商业发射系统相关投资机会；关注新业态模式下太空资源开发利用、太空制造、在轨维护与服务、太空环境监测探测等新领域。
（2）新材料：高端制造核心支撑，进口替代空间广阔
新材料是先进制造业的基础保障，也是《建议》重点部署的新兴支柱产业，其技术突破直接推动下游产业升级。投资机构可重点关注具备核心配方与工艺优势、聚焦高端应用场景的企业，尤其是电子材料、特种结构材料等政策支持力度大、技术壁垒高的细分赛道，以及高端电子材料、航天特种材料等领域进口替代需求迫切的投资领域。
（3）低空经济：政策与需求双轮驱动，万亿市场成型
“十五五”时期是我国低空经济从“试点探索”迈向“规模化、高质量发展”的关键转型期，其战略定位已从“产业补充”升级为“新兴支柱产业”。随着国家对低空经济的战略部署不断深化，一级市场投资机构，可重点关注投资机会：一是飞行器制造、系统集成及其上游关键零部件材料等相关制造领域；二是低空交通通勤、无人机物流配送等新业态新场景应用领域带来的投资机会。
2.未来产业：聚焦“硬核”前沿科技
政策指明了国家层面重点布局的领域，为一级市场投资机构提供了清晰的“地图”。量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、6G等领域代表了下一代技术和产业变革的核心，将成为未来很长一段时间内资金、人才和政策资源汇聚的高地。投资机构应积极布局具备底层技术突破潜力、战略重要性高、产业链条长的硬科技赛道。
政策强调了“构建产业创新发展生态”“积极探索多元技术路线”以及“专精特新和独角兽企业发展”，这意味着投资机构需要重点关注“技术-场景-商业”闭环的项目，不仅要看技术本身，更要评估其典型应用场景的可行性和商业化路径；同时在热门赛道内注意适度分散布局，尽早参与标杆性项目，争取示范效应和先发优势；此外还需重点关注在细分领域掌握核心关键技术、具备高成长性的专精特新和独角兽企业。
（三）主线三：加快建设新型能源体系推动绿色转型发展
“十五五”规划将“加快建设新型能源体系”作为深入实施能源安全新战略、建设能源强国的核心任务，明确其为保障国家能源安全、实现“双碳”目标、赢得大国博弈主动的战略支撑，提出构建“非化石能源为主体、化石能源为兜底、新型电力系统为支撑、绿色智慧节约为导向”的全方位体系，将新能源产业定位从“替代补充”升级为“核心支柱”，新能源产业释放制度红利。
一级市场投资机构可紧扣规划部署，聚焦以下三大投资方向：
一是在核心技术攻关领域：重点布局可控核聚变长时储能、高温超导等前沿技术研发，关注相关领域国产化替代机遇。
二是系统集成与基础设施领域：聚焦新型电力系统建设，关注智能电网、微电网、抽水蓄能等基础设施项目。
三是终端应用与新业态领域：关注综合能源服务、智慧用能等新业态，把握终端用能转型带来的市场扩容机遇。
（四）主线四：加快建设健康中国
《建议》把生物医药、生物制造、高端医疗装备等列为重点攻关领域，同时聚焦医疗支付体系完善、监管机制优化等关键环节，形成全方位政策支持体系。当前我国医药创新已从模仿创新迈入原始创新跨越的战略窗口期，但行业仍面临市场与创新能力不匹配、核心技术“卡脖子”、支付体系支撑不足等突出问题。
《建议》针对性破解行业痛点，通过强化原始创新支持、推进高端装备国产化、扩容商业健康保险、完善知识产权保护等多重举措，推动医疗产业从规模扩张向高质量发展转型。投资布局可重点把握两大维度：一是聚焦政策红利主线，优先布局原始创新药、高端医疗器械核心部件、生物制造等重点攻关领域，把握国产替代与技术突破双重机遇；二是关注支付端变革带来的连锁反应，重点布局与商业健康险协同的创新药、高端医疗服务企业。
03
新机遇背后的三大风险与应对
（一）技术演进风险及应对
新兴领域研发投入大、技术路线风险高，前沿领域产业化时间不确定；对此，建议投资机构采取以下应对措施：一是构建“主赛道攻坚+副赛道备份”的多元投资组合，分散投资覆盖2-3条差异化技术路线，聚焦有专利壁垒或场景优势的企业；二是实行分阶段出资，与技术验证、场景落地等里程碑挂钩；三是提前规划多元退出路径，包括并购、IPO等，若项目难独立上市可对接产业龙头并购。
（二）地缘政治风险及应对
部分地区局势存在不稳定因素，对外向型产业布局项目构成潜在干扰。我国中高端制造环节的技术依赖和外部市场衔接面临考验，部分关键材料、零部件和设备供应存在“断链”隐患。
针对上述风险投资机构可采取以下应对措施：一是建立地缘风险投前评估体系，将其纳入项目尽调模块，对供应链高度依赖的项目降低投资权重，优先布局内需主导、供应链本土化的项目；二是赋能被投企业供应链韧性建设，推动建立多区域供应商体系；推动被投企业国际化合作与合规运营，支持通过技术授权、合资合作等方式开展研发合作。
（三） 政策与监管风险及应对
新兴领域政策落地不确定与科技伦理监管趋严是两大投资风险。一方面，如低空经济等产业依赖空域管理等细则明确，若政策出台放缓，将抑制市场预期与商业化进程。应对上，可加强政策前瞻研究，优先布局导向明确的赛道，并将政策出台等节点与出资挂钩。
另一方面，人工智能等领域面临日益严格的伦理与安全监管，企业合规成本显著增加。针对此，投资机构应在投前将合规作为核心尽调指标，并推动被投企业建立合规管理体系与专职团队，以应对监管要求。
04
一级市场的五大投资策略
一级市场投资具有周期长、风险高、回报不确定的特征，投资机构需摒弃盲目追风口的短期思维，以规划为核心锚点，结合产业周期、技术演进与风险防控构建系统化投资策略。
（一）锚定政策主线，搭建分层赛道筛选体系
建立政策跟踪与解读的常态化机制，将《建议》战略方向转化为投资赛道矩阵。标注“卡脖子”环节的政策支持强度与技术攻关周期，区分成熟赛道与未来赛道；结合地方配套政策差异，聚焦政策试点区域项目；建立赛道动态评级机制，每季度根据政策细则更新、技术突破进度、市场需求变化等调整投资优先级，对政策收紧或技术瓶颈难以突破的领域及时缩减配置。
（二）匹配产业周期，设计差异化投资组合
针对不同产业发展阶段，制定适配的投资组合与出资节奏。对于半导体先进制程等成长期、技术路线相对清晰的领域，聚焦具备核心技术壁垒的龙头企业，助力其扩大产能、对接下游市场；对于萌芽期未来产业，通过覆盖多条技术路线降低风险，等待技术成熟节点再追加投资。
（三）强化投后赋能，构建产业协同生态
突破单纯财务投资人角色，以投后赋能强化被投企业竞争力，搭建协同生态。技术层面，整合资源推动被投企业与高校、科研院所共建研发平台，加速核心技术产业化；市场层面，利用资源网络对接下游应用场景，为被投企业链接终端客户；建立资源共享机制，促进产业链上下游合作；针对同质化竞争突出的领域，引导被投企业差异化定位，推动互补优势企业开展技术合作或合并重组。
（四）挂钩关键节点，优化投融资与退出流程管理
投前阶段，将技术里程碑、政策节点、合规资质等纳入尽调核心指标；投中推行“里程碑式出资”模式，降低技术迭代与产能落地风险。退出端提前规划多元化路径，针对硬科技企业重点对接科创板、北交所等适配板块，提升IPO通过率；对于商业化周期较长的未来产业项目，提前对接产业链龙头企业搭建并购退出渠道；合理利用一级半市场，对发展成熟的被投企业通过股权转让实现部分收益兑现，提升资金周转效率。
（五）建立风险预警，筑牢全链条风控防线
搭建覆盖技术、地缘、政策三大风险的全流程防控体系。技术层面，联合第三方机构对被投项目开展定期技术评估，出现技术路线颠覆或研发滞后时及时启动止损预案；地缘政治层面，建立供应链风险评估模型，优先支持具备国产替代能力或多区域供应商体系的项目，协助外向型企业搭建跨境合规体系；政策监管层面，将合规审查贯穿投资全流程，投后协助企业设立合规部门、开展政策培训，建立风险应急响应机制，针对突发情况快速调整布局与研发方向。
图片来源：unsplash.com/pexels.com
