JIC投资观察原创文章
中国建投战略发展部
作者：彭慧
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今年6月8日，时任中国人民银行行长易纲在第十四届陆家嘴论坛上表示，实现“3060”目标，中国要完成全球最高碳排放强度的降幅，用全球历史上最短的时间，实现从碳达峰到碳中和，意味着我国在产业结构、能源结构、生产方式、生活方式等各方面都将发生深刻转变。
10月底的中央金融工作会议也首次提出“五大金融”概念，明确要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融五篇大文章。
绿色金融概念提出已经很多年了，特别是2020年我国提出碳达峰、碳中和目标后，绿色金融再度成为大众关注的焦点。
01
我国是全球绿色金融政策体系较为完备的国家之一
近年来，绿色金融开始腾飞，从经济中的小众力量发展为发挥突出作用的主力军。
绿色金融的概念在国内学术界中使用较为广泛，但在很长一段时间内未形成统一的定义，与学术研究同步的是我国绿色金融实践的推进和政策的完善。
目前，我国已制定多套绿色标准，涵盖绿色信贷、绿色债券和绿色产业，如中国银监会2013年发布《绿色信贷统计制度》、中国人民银行2015年月核准《绿色债券支持项目目录》（该标准于2021年进行更新），以及发改委等七部委于2019年发布的《绿色产业指导目录》等。
国内迄今为止较为完备的绿色金融定义来自2016年中国人民银行等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确了绿色金融的概念，指出绿色金融中的“绿色”是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，“金融”是指为环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等提供的金融服务。
02
绿色金融在国际范围内尚缺乏权威的定义和统一的标准
国际上的国家和地区根据经济发展水平、产业结构、能源结构，制定了符合自身发展需要的绿色金融定义。目前主要的国际标准有ISO标准、赤道原则和IFC绩效标准等，大部分是从项目支持的角度出发。
国际标准化组织（ISO）作为全球标准领域最有影响力的组织，于2018年成立可持续金融技术委员会（ISO/TC 322），其工作范围是可持续金融，目的是促进金融支持经济活动中融入环境、社会和治理实践等因素。
ISO/TC 322目前正在推动制定3项国际标准。《可持续金融—关键术语集》（ISO 32220）即将发布，《可持续金融框架：原则和指南》（ISO 32210）和《支持绿色金融发展的项目、资产和活动环境准则指南》（ISO 14100，是ISO环境管理技术委员会（ISO/TC 207）与ISO/TC 322的联合项目）均已进入委员会草稿（CD）阶段。
欧盟也一直是环保领域领先且活跃的经济体，欧盟的可持续金融分类方案是落实欧盟碳中和的具体举措。欧盟首份可持续金融文件《欧盟可持续金融增长行动计划》发布于2018年3月。
为可持续金融相关的经济活动建立系统性的分类法，欧盟委员会陆续发布了《关于制定建立可持续融资框架的法规（提案）》《欧盟可持续金融分类方案》《分类法规》，并于2020年3月发布了《欧盟可持续金融分类法》的最终报告与政策建议，对67项经济活动拟定了技术筛选标准，并提出了分类法的未来应用安排。
另外还有一些行业和组织发起的标准。2002年，为有效防控和管理环境与社会风险，花旗银行、荷兰银行、巴克莱银行和西德意志州立银行共同发起了“赤道原则”。该原则为金融机构项目投资过程中的环境与社会风险管理提供了标准和参照，目前已成为全球商业银行最广泛认可的环境与社会风险管理工具。
国际资本市场协会（ICMA）于2014年发布《绿色债券原则》(GBP)，后续一直更新该原则和相关指引，目前最新版更新至2021年6月。这是一套自愿性原则框架，旨在为发行人助力保护环境、促进零排放、可持续项目融资提供支持。
03
我国的绿色金融市场在过去几年中发展迅速
目前，我国已初步形成绿色贷款、绿色债券、绿色保险、绿色基金、绿色信托、碳金融产品等金融产品和市场体系，除了规模上的快速增长之外，我国也是绿色金融产品创新的沃土。
绿色信贷
绿色信贷指银行业金融机构依据政府的政策和意见，在信贷业务中利用利率杠杆调控信贷资金流向，实现资金的“绿色配置”。我国商业银行是绿色信贷的投放主体，过去这些年里，绿色信贷规模稳步增长。
根据人民银行发布的金融机构贷款投向报告，截至2022年末，全国本外币绿色贷款余额22.03万亿元，同比增长38.5%。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目的贷款分别为8.62和6.08万亿元，合计占绿色贷款的66.7%。
根据银行业披露的年报数据，2022年末，绿色信贷余额超万亿的银行数量达4家，其中最高的工商银行绿色信贷余额达3.98万亿元，规模与增量均保持同业第一。绿色信贷一般会被投向节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级、绿色服务等产业，旨在提升清洁能源发电、轨道交通、新能源汽车等领域的发展。
绿色投资
绿色投资指以促进企业环境绩效、发展绿色产业和减少环境风险为目标，采用系统性绿色投资策略，对能够产生环境效益、降低环境成本与风险的企业或项目进行投资的行为。绿色股权基金的投资方向大致可分为三类，对应于清洁能源、能源使用效率提升、能源资源回收利用等方向。
绿色产业链上游，即能源的清洁化。用可再生能源，例如光伏和风电，替代传统化石能源，以及更新建设相关产业链，从而加快能源结构的优化。
绿色产业链中游，即提升能源使用效率，降低用能终端的碳排放。典型的比如汽车电动化，锂电池、充电桩以及相关环保节能新材料的投资机会。
绿色产业链下游，即提高能源和资源循环利用率，包括资源品的回收再利用，以及可降解新材料的应用等，从而减少行业全生命周期的碳排放和“三废”排放。
绿色债券
中国人民银行对于绿色债券的定义是“募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券。”
我国绿色债券市场自2015年起步至今规模稳步扩张，截至2022年末，我国绿色债券累计发行规模约2.63万亿元，存量规模约1.54万亿元。
绿色债券募集的资金中，超过五成投向清洁能源领域，然后依次是绿色交通和可持续建筑。绿色债券发行人主要集中在金融和公用事业领域。从发行规模来看，金融领域发行规模最大，占比为49.47%，其次为公用事业和工业领域，占比分别为23.58%和15.02%。
绿色保险
绿色保险又被称为环境责任险，即以被保险人因污染水、土地或空气，依法应承担的赔偿责任作为保险对象的保险。广义而言，绿色保险指环境污染、巨灾或天气风险保障等，侧重于风险保障的产品。
我国目前在绿色保险事业上仍处在起步阶段，定义和体系建设仍待完善产品方面，除了最主要的环境污染责任保险，我国也根据各个地区的不同情况，推动绿色保险种类的创新。
目前，我国绿色保险产品的创新还留有空白区域，如农业巨灾保险、养殖业环境保险、绿色建筑保险、碳保险等仍处在摸索试点的过程中。
绿色信托
绿色信托是指信托公司为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动，通过绿色信托贷款、绿色股权投资、绿色债券投资、绿色资产证券化、绿色产业基金、绿色公益（慈善）信托等方式提供的信托产品及受托服务。
根据中国信托业协会数据，我国绿色信托行业规模近两年加速增长。2020年，我国绿色信托存续资产规模为3592.82亿元，同比增长7.1%，新增资产规模为1199.93亿元。2021年末，信托业存续绿色信托项目665个，规模3318亿元。
信托资金投向绿色领域前三位分别为清洁能源产业、基础设施绿色升级产业和节能环保产业，三大领域获得资金共2659亿元，占总规模的80.17%。
04
国际绿色金融实践带来的启示
国际大型银行通过多样化的融资与服务模式，提供丰富的绿色金融产品，几乎涵盖普通银行能涉及的所有领域，不仅有向大、中、小企业客户提供的项目融资等服务，也有向个人及家庭提供的零售类服务。
其实施主体包括零售银行、企业和投资银行、资产与财富管理、保险等，涵盖领域包括可再生能源、节能技术、绿色建筑、绿色交通、清洁技术、可持续食品、农业和林业、循环经济、污水处理等，甚至还为新能源汽车及节能型住房提供优惠贷款。
如摩根大通在遵循赤道原则、绿色债券原则、联合国负责人投资原则等一系列国际和行业标准的基础上，提供绿色领域的项目融资交易、双边贷款、股票、债券、私募基金及咨询等服务，还于2018年推出摩根大通ESG固定收益指数和数据套件，在其中嵌入了本公司的环境和社会投资战略，提供了首个将ESG指数纳入综合基准的新兴市场债券指数，将动力煤开采和发电公司排除在指数之外，赋予绿色债券更大的权重等，以鼓励对环境和社会领域的投资。
又如，巴克莱银行对客户提供包括绿色信贷、绿色存款、绿色贸易存款、绿色债券、绿色选择性应收账款融资和绿色票据贴现在内的多样化绿色金融服务，涉及范围包括债务和股权资本市场、企业贷款和消费贷款。
另外，为推动绿色经济转型以及承担对环境和社会的责任，多数国际大型银行制定自身的绿色金融战略融资目标，并在定期发布的环境和社会相关报告中披露融资目标的工作进展。
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