瑞浦兰钧：储能电池毛利率尚未转正，过去一年售价上涨25%

储能与电力市场获悉，日前瑞浦兰钧能源向港交所递交了招股书。瑞浦兰钧成立于2017年10月，母公司为国内镍矿和不锈钢龙头青山集团。经过5年多的快速成长，公司已经成为国内储能和动力领域重要的电芯供应商之一，并且在A、B轮融资中也受到了包括上汽、中化国际、徐工、IDG、深创投、中信、平安等战略投资人和财务投资人的青睐。

目前储能电池业务的营收和出货量已经超过动力电池，成为瑞浦兰钧最大的业务领域。在坐享今年储能需求爆发带来的红利的同时，何时能够实现毛利率的由负转正也将直接影响着瑞浦兰钧储能业务能否再进一步、实现长期良性发展。

瑞浦兰钧招股说明书显示，2022年上半年，公司营收达到40.2亿元，比2021年全年的21.1亿元增长近90%。与此同时，储能电池业务首次超越动力电池业务成为最大的业务板块，营收占比达到47%。

与上半年40.2亿元营收对应的是4.7GWh的电池销量，其中储能电池销量达到了2.5GWh。考虑到下半年通常是储能系统生产和项目施工的主要时段，瑞浦兰钧2022年全年储能电池出货量超过6GWh应该不成问题。

今年全行业普遍面临电芯紧缺的状况，甚至坊间一度传出了储能企业不接单的传闻。作为提前布局储能业务的企业，瑞浦兰钧大可在今年储能需求的爆发之年坐收行业红利。详见：据说储能企业不接单了，纳尼？

面向未来的需求，瑞浦也加速扩产，并计划将产能由目前的32.7GWh提高到2025年底的150GWh以上。

公司目前的产能基地主要分布于嘉善、温州、佛山和柳州，四地的规划产能分别为32GWh、50GWh、30GWh和20GWh。此外，瑞浦还计划在欧洲、东南亚及南美洲等地区建立生产工厂。

与瑞浦兰钧快速增长的营收相伴的，是始终徘徊在低位的毛利率。从2019年至2022年上半年，公司平均毛利率仅为-3.1%。

其中储能电池的毛利率一直处于各种业务分类的最低水平，在过去三年半的时间内一直低于-10%。对于较低的毛利率，公司给出的解释是：公司2021年签订的储能产品大额订单售价较低，且并未并无任何价格调整条款或任何售价调整补充协议，并且部分订单出现了延长交付的情况，导致公司在后期原材料价格上涨的时候不得不承受损失。

尽管尚未实现转正，但瑞浦兰钧的储能毛利率已经出现了改善之势。对此，公司招股说明书给出的原因主要包括两个方面：

瑞浦兰钧的电池主要用于乘用车、商用车、特种车、户用储能、工商业储能等领域。

此外，2022年4月与上汽集团于广西柳州的全资控股孙公司成立了两家合资企业-瑞浦赛克和赛克瑞浦，分别建设产能为20GWh的动力电芯及电池包生产设施。

招股说明书显示，受原材料价格的影响，瑞浦的电池产品价格也在过去一年多的时间呈现了U型反转之势。以储能电池为例，今年上半年的平均价格为0.75元/Wh，比去年0.6元/Wh的平均报价上涨了25%。

对于涨价，公司招股说明书给出的解释是：为应对原材料价格上涨，公司于2021年11月开始通过与客户订立补充协议来调整定价。于2022年第二季度，公司开始在与客户的合约中引入价格调整机制以应对原材料价格波动。

为此，瑞浦兰钧也在积极布局上游、稳定供应链。公司已和青山集团的一家附属公司永青科技签署了框架协议，保证原材料供应长期稳定和可预测（包括锂化合物、三元前驱体、隔膜及石墨）。此外，公司还与多家原材料供应商签署了长期供货协定，保障（其中包括）正极材料（包括磷酸铁锂及镍钴锰）、负极材料以及隔膜的供应，确保稳定供应并管理价格波动。

瑞浦兰钧的电池技术路线主要包括磷酸铁锂电池和三元电池。从目前的出货量看，磷酸铁锂电池在储能和动力领域都占据了绝大多数。

对于电池技术创新，瑞浦兰钧的布局既包括结构和生产工艺的创新，也包括研发半固体方形电池和钠离子电池等下一代技术。