图：首航新能拟募资开展的项目

图源：《深圳市首航新能源股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书 （注册稿）》

报告期内，首航新能的营业收入分别为182,564.05万元、445,671.20万元、374,325.25万元和 146,917.58万元。另外，2014年全年预计入271,273.30 万元。各年的营业收入呈现较大起伏。

图：首航新能营业收入情况

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报告期内，首航新能主营业务毛利率分别为33.34%、35.40%、31.52%和 34.87%。维持在30%以上水平。

图：首航新能主营业务毛利及毛利率情况

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虽然2024年（1-6月）较2023年毛利率有所上升，但2024年，首航新能源的营业收入与利润均出现下降。

2024年1-9月，首航新能实现营业收入204,569.84万元，同比下降32.30%；实现利润总额23,431.32万元，同比下降50.58%；实现归属于母公司股东的净利润21,764.85万元，同比下降 47.19%。

图：首航新能营收变化情况

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从毛利率的境内外情况来看，境外销售的毛利明显高于国内。

图：首航新能境内外业务毛利

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作为光伏逆变器企业，近年来，储能相关业务的营业收入在首航新能的营业收入中，占比近半，已经成长为首航新能的主要业务。

首航新能的储能业务主要包括储能逆变器、储能电池，报告期内（2021年至2024年上半年），储能业务营收占比分别为35.1%、58.78%、43.77%、46.64%。

图：首航新能主营业务收入构成情况

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报告期内，首航新能在储能方面销量较大的主要产品为光储逆变器，功率范围涵盖3kW~20kW，主要瞄准户用、小型工商业并离网储能应用。

图：首航新能光储逆变器产品

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另外，与光储逆变器相匹配，首航新能推出了系列储能电池产品，主要应用于户用及小型工商业储能。

图：首航新能储能电池产品

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首航新能采用经销与直销相结合的销售模式，为境内外各类型客户提供光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池等光储系统设备。报告期内，首航新能产品主要销售至境外地区，根据境外地区的光伏市场渠道特点，公司客户以买断式经销业务为主。其中，境外销售占比除2023年以外，均超过了80%。

图：首航新能销售模式与境外销售占比

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境外较高的业务占比下，各国家和地区不同的法律法规、贸易政策、政治环境、产业政策等都将给相关业务造成影响。首航新能的海外业务集中于意大利、波兰等国，报告期内均出台了相关激励、支持政策，支持光伏、储能发展。

在二轮问询中，证监会正对海外业务，要求首航新能说明“关于境外相关行业政策和业务成长性”，解释针对光伏领域“双反”的具体措施、期限、限制措施解除时间，阶段性刺激措施的截止期限等问题，要求招股说明书充分提示风险。

报告期内，首航新能主要客户包括 ZCS、CORAB、EnergyNAT、 ILUMISOL、SOLTEC、MV Technology、天合智慧、翔泰新能、Havells、创维光伏等。

其中，意大利的ZCS公司，是其最主要客户，报告期内，连续多年位居销售额首位。CORAB、EnergyNAT 成为波兰公司，Havells为印度公司。

图：首航新能报告期内前五大客户

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报告期内，首航新能的储能电芯供应从宁德时代为主，逐渐切换为亿纬动力为主。另外，瑞普兰钧、新能安也均为其提供过储能电芯产品。

图：首航新能报告期内前五大供应采购情况

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