报告对此次事件的发展进程进行了详细的分析。事发当天上午系统已出现“非典型电压波动”。12:00至12:30期间情况恶化，电网经历两次重大波动：第一次12:03的0.6Hz异常波动源自伊比利亚半岛内部；第二次12:19出现0.2Hz的欧洲常见波动，但振幅超出三倍。为稳定系统，电网公司减少电力出口并加强网格连接，有专家认为，这些操作反而抬高了系统整体电压。
12:32电网已处于高压状态，但随后触发事件接踵而至：可再生能源发电机组大规模脱网。报告锁定了三个关键事件：
12:33:16 巴达霍斯集电变电站损失约730兆瓦
12:33:17 塞维利亚变电站再失550兆瓦
以上每次脱网都导致系统电压进一步攀升。电压越高，越多机组启动保护性断开，形成恶性循环。12秒内发电量骤降引发频率崩溃（这是结果而非原因）。
12:33:19，伊比利亚电网与欧洲失去同步完全脱网。
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此次电压浪涌的应对失误，一方面是西班牙电网公司本应在浪涌引发连锁反应之初开启足够多的火力发电厂，以帮助平衡电压波动。但公司“规划不周”，“经过一系列计算，认为当时没这个必要”。
这份182页文件披露：由于REE的决策，事发当日12:30（崩溃前瞬间）仅11台热电机组并网，创2025年最低纪录（2025年全年仅13天并网机组≤12台）。REE向调查组辩称其未启用备用电站的依据是当时运行状况及对南部电网“电压水平正常”、“控制资源充足”的预测——该判断在数小时后被证实完全错误。
另一方面，REE调度失误的同时，伊维尔德罗拉、恩德萨等能源巨头管理的燃气电厂也未履职。一些发电厂面对突发情况立马采取预防性关闭的措施，断开与电网连接，但它们其实应保持“在线”，以吸收过高的电压。报告指出，当日本应支援的燃气电厂却反应异常：“全部并网机组均未按运营商预期吸收足量无功功率”。
调查特别锁定南部某联合循环电厂（虽隐去业主名称，但线索指向大型电力公司）：“该机组电压控制行为明显异常，与其在（隐去名称）过压事件中的合规表现形成反差”。政府表示，这些获补贴却未应急的电厂可能面临法律追责。此外，某匿名企业因光伏电站过早脱网（未达法定阈值即启动保护）加剧了危机，也将被追诉。
为防止类似事件，调查报告建议：加强监管确保合规、规范并网基础设施法律框架、立即优先部署让可再生能源参与电压控制的新系统、投资同步补偿器、增加与法国电网互联。
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