2025年二季度，沪深交易所受理IPO企业数量显著增多，境内政策出现明显回暖迹象，麦田能源、高特电子等12家新能源企业的A股上市申请获得受理。
在产能出海、资本国际化的大背景下，新能源企业赴港上市的热度不减，2025上半年申报港股IPO的新能源企业已经达到22家，其中既包括以宁德时代、先导智能为代表的A+H股上市，也有如双登股份、海辰储能、思格新能源等直接选择在港交所IPO上市。
根据寻熵研究院对新能源投融资市场的追踪，二季度一级市场融资48起，总募资金额约58亿元。高性能锂电负极材料、光伏钙钛矿技术以及“AI+能源运营”解决方案成为新能源一级市场投资领域的三大热点方向。
A股IPO回暖，门槛提高
12家新能源企业上市申请获受理
2025上半年A股IPO出现了明显的复苏迹象，行业的资本化路径正在被重新打通。据同花顺数据显示，上半年共177家A股IPO获受理，较去年同期增加145家，同比增长450%。
2025年以来共有12家新能源企业的A股IPO获得受理，其中6月受理的企业就达到10家，包括了麦田能源、高特电子等一线储能企业。与此同时，在IPO“暂停”前受理申请的15家新能源企业，也有了不同程度的审核进展，其中华电新能已于7月17日正式在上海证券交易所主板上市。
从申报板块来看，深交所创业板仍然是新能源企业集中的板块，共有11家申报，占比40%，其次是北交所共有7家申报，占比26%，科创板、沪市主板、深市主板均有企业出现。
根据寻熵研究院对各企业财务数据的分析，在IPO回暖的同时，受理企业的财务指标有明显的提升，可见IPO入场券的发放门槛正在提高。
在27家正在IPO流程中的新能源企业中，24年营收达到百亿级、净利润达到几十亿级的企业有3家，分别是华电新能、正泰安能、华润新能源，均为沪市、深市主板企业。申报创业板的企业24年平均营收为14亿，平均净利润为1.5亿；申报科创板的企业24年平均营收为19.9亿，平均净利润为2.35亿；申报北交所的企业24年平均营收为7.4亿，平均净利润为0.9亿。根据各板块公布的财务数据审核申报标准，实际受理企业的营收、净利润，均比公布标准提高至少3-5倍。
港交所持续成为新能源初创企业上市渠道
在A股IPO现回暖迹象的同时，新能源企业对港股的青睐有增无减。2025年上半年，港股不仅迎来了多家境内新能源企业的申报，也成为A+H上市公司海外募资的新渠道。
根据寻熵研究院的不完全统计，25年上半年共有22家境内新能源企业申报港股，其中10家为A+H股上市企业。此外，欣旺达、天赐材料、南都电源等企业也已经发布公告，即将进军港股。截至2025年6月30日，宁德时代、正力新能、钧达股份等3家企业已经在半年内之内实现了上市。
由于A股IPO收紧，在吸引新能源和硬科技公司方面，港交所正在形成与上交所、深交所竞争的局面，双登集团、果下科技、海辰储能等企业均将首次IPO的申报地点由A股转到了港股。
在不考虑A+H股企业的情况下，对于仅申报港股的公司，24年平均营收为48亿，平均净利润为-2.2亿，平均毛利率为11%。可见，港股企业的平均营收体量大于境内A股申报企业，但盈利能力相差较多。
光伏产业链整合、化债、整合或将提速
2025年一季度，国内新能源领域一级市场股权投融资事件共发生72起，同光伏仍处于产能周期低谷，业内企业似乎正在尝试“破题”，据悉，龙头企业正在相关部委的带领下开展“化债”行动，加快行业供给侧改革，推动行业整合。
这些动作在二季度也有所体现，衢州工业集团下属子公司收购N型TOPCon电池企业一道新能源17.46%股份，并持有不少于34%的表决权，单独控制一道新能源。
曾被喻为光伏并购第一案的润阳新能源也有了新的进展，24年8月通威集团宣布拟耗资不超过50亿元取得润阳不低于51%的股权，而在25年2月，这笔交易被通威叫停，随后润阳陆续进行了7轮债转股，参与企业均为其下游供应商，包括捷佳伟创、奥特维、拓斯达、罗博特科、高测股份、京山轻机、锡装股份。这七家企业按投前80亿合计转股7368.75万股，约13.1亿，即每股单价17.78元。然而，债转股并不会带来实际的现金流入，而是将润阳对设备供应商的欠款转为股权，如果未来润阳经营情况不能转好，那么持有股权依旧无法变现退出。对于润阳来说，锡装股份或许不会是最后一个债转股股东，而对于其他光伏企业，寒冬或仍将持续，“化债”、“整合”将成为未来的主题。
二季度一级市场融资情况回顾
2025年二季度，国内新能源领域一级市场股权投融资事件共发生48起，同比减少32%，环比减少31%；估算投资总额约58亿。
数据来源：寻熵研究院统计分析
二季度的天使轮获投企业最多，共13家，占比27%，； B轮、A轮分别占比23%、21%。与一季度相比呈现出更为早期的特点。
数据来源：寻熵研究院统计分析
光伏、负极材料、能源运营是2025年第二季度新能源一级市场最活跃的细分赛道。
光伏有6家企业发生股权融资，其中3家为钙钛矿，分别为苏州光素科技、大正微纳、凯伏绿能。
负极材料有6家企业发生股权融资，均为硅碳负极初创企业，包括大潮炭能、领硅科技、星科源新材料、金硅科技、复元新材料、纽姆特纳米科技。
能源运营有5家企业发生融资，均为AI+能源相关概念，包括合肥中科类脑、海尔新能源、北京清能互联、陕西晟电新能源等企业。人工智能的火热，也推动能源运营公司成为资本市场的热门标的。
数据来源：寻熵研究院统计分析
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