爱士惟港股递表：25年总营收24.85亿元，储能8.61亿元，占比35%，资产负债率达72.5%- 大数跨境

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爱士惟港股递表：25年总营收24.85亿元，储能8.61亿元，占比35%，资产负债率达72.5%

储能与电力市场

2026-05-30

导读：扭亏为盈则主要得益于高利润海外储能系统业务的贡献增加

「储能与电力市场」获悉，5月27日，爱士惟科技股份有限公司（以下简称“爱士惟”）近期向港交所提交主板上市申请，中信建投国际与工银国际为联席保荐人。

招股书中，公司定位为全球领先的智慧能源解决方案提供商，以“云—边—端”协同的智慧能源管理系统为核心，通过储能系统及光伏逆变器服务于户用、工商业及地面电站用户。

援引弗若斯特沙利文的资料，2025年公司户用储能系统及光伏逆变器合计出货量排名全球第三，其中户用光伏逆变器出货量排名全球第一，储能系统及光伏逆变器合计出货量排名全球第十。

2023、2024、2025年间，爱士惟的主要财务情况如下。

营业收入分别为：28.90亿元、26.97亿元、24.85亿元。毛利率分别为：12.3%、13.2%、16.5%。

光伏逆变器收入金额：26.8亿元、22.1亿元、15.8亿元。

光伏逆变器出货量：782.7千台、746.1千台、562.9千台。

储能系统收入金额：1.13亿元、4.49亿元、8.61亿元。

储能系统毛利率：21.9%、30.3%和25.9%。

储能逆变器出货量：7.4千台，31.4千台，52.5千台

储能电池出货量：7.2千台，53.5千台，143千台

户用场景为核心支柱，2025 年收入21.21亿元，占比85.3%。

工商业场景占比10.5%。

地面电站场景从无到有，2025年收入0.62亿元，占比2.5%。

非户用场景收入合计从 2023年2.88亿元增至2025年3.23亿元。

公司资产总额35.82亿元，负债总额25.98亿元，资产负债率达到72.5%。

公司指出，2025年收入继续下滑主要与中国新出台的市场化电价机制导致光伏逆变器客户需求减少有关；而扭亏为盈则主要得益于高利润海外储能系统业务的贡献增加，以及当年录得外汇收益净额人民币3,538.6万元。

在毛利与毛利率方面，整体毛利率从2023年的12.3%进一步升至2025年的16.5%。这一改善主要归因于储能系统业务毛利贡献的快速提升：储能系统业务的毛利率分别为21.9%、30.3%和25.9%，远高于光伏逆变器同期的11.9%、9.4%和11.1%。储能系统对毛利的贡献从2023年的6.9%飙升至2025年的54.4%，已成为核心利润来源。

然而，现金流状况持续承压。2023年经营活动现金流净额为4076万元，2024年转为净流出1.49亿元，2025年净流出规模进一步扩大至2.06亿元，连续两年经营现金净流出对公司日常运营与业务扩张形成明显制约。

截至2025年末，公司资产总额35.82亿元，负债总额25.98亿元，资产负债率达到72.5%，整体财务安全性有待提升。

储能系统占比从不足4%升至近35%

海外收入突破50%

爱士惟的收入结构正从单一的光伏逆变器向“逆变器+储能系统”双轮驱动转型。

光伏逆变器收入在2023年为人民币26.79亿元，占总收入的92.7%；到2025年降至人民币15.83亿元，占比降至63.7%，三年内下降近30个百分点。与之形成鲜明对比的是储能系统业务：2023年收入仅为人民币1.13亿元，占总收入的3.9%；2024年增至人民币4.49亿元，占比16.7%；2025年进一步飙升至人民币8.61亿元，占比达到34.6%。

储能系统的快速增长被归因于产品组合持续丰富、全球业务快速扩张以及多个国家（如澳大利亚）实施补贴政策。具体出货量方面，储能逆变器从2023年的7,400台增至2025年的52,500台，储能电池从7,200件增至143,000件。其他配件收入占比则从3.4%降至1.7%，贡献有限。

图：爱士惟营收结构

图源：爱士惟招股说明书

图：爱士惟储能系统

图源：爱士惟招股说明书

从应用场景看，户用市场仍是收入主力，但工商业及地面电站的贡献正在增加。户用收入占比从2023年的86.6%降至2025年的85.3%；工商业用户及地面电站用户合计收入贡献则从2023年的人民币2.88亿元增至2025年的人民币3.23亿元，合计占比从10.0%升至13.0%，反映公司策略性拓展非户用市场。

图：爱士惟应用场景收入

图源：爱士惟招股说明书

从地理区域看，海外收入占比显著提升。2025年，中国收入占比降至49.0%，欧洲为25.9%，大洋洲跃升至11.6%，其他地区升至13.5%。海外收入合计占比从2023年的40.2%升至2025年的51.0%，首次超过一半。

图：爱士惟海外市场收入

图源：爱士惟招股说明书

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募资用途：聚焦AI与储能技术

加速全球扩张与智能化转型

募资用途方面，爱士惟本次港股IPO募集资金在扣除发行相关费用后，计划按照既定比例用于四大核心方向。

一是用于核心技术开发与产品组合优化升级，重点投入AI智慧能源管理系统、储能及光伏逆变器核心技术研发，巩固技术领先优势，匹配全球市场对智能能源解决方案的需求。

二是用于持续提升公司数字化与智能化运营能力，优化内部管理流程，实现生产、运营、管理全环节降本增效，提升整体运营效率。

三是用于全球业务布局与销售网络拓展，加强海外本地化服务能力，进一步扩大在100多个国家和地区的市场覆盖与商业化能力，支撑海外收入持续增长。

四是补充公司营运资金及用于其他一般企业用途。

图：爱士惟部分募资用途

图源：爱士惟招股说明书

整体而言，爱士惟正处于业务转型关键阶段，储能业务爆发式增长是公司最大的亮点与核心机遇，成为拉动营收结构优化与毛利率提升的主要动力，且公司具备全球市场竞争力与技术积累。但短期财务压力突出，营收连续下滑、经营现金流持续净流出、高负债与应收存货风险并存，财务基本面相对脆弱。本次港股募资若顺利完成，将为公司技术研发、全球化扩张与资金补充提供重要支撑。

原文如下：点击文末“阅读原文”，可查阅爱士惟招股说明书全文。