【PTA】周报——产业链运行良好，PTA高位震荡

摘要

综合来看，PTA阶段性仍维持反弹思路，但向上空间较有压力，成本端暂无有较好表现，目前只能等到实质性减产到位，或能继续向上突破，但短期效益来看，减产周期较短，反弹空间有限，后期仍会承压下行。

一、宏观分析

（一）中国10月CPI维持近5年低位 PPI连降32个月

中国国家统计局本周一(11月10日)公布，10月居民消费价格指数(CPI)年率一如预期上升1.6%，工业生产者出厂价格指数(PPI)年率超预期降2.2%。具体数据显示，中国10月CPI年率上升1.6%，预期上升1.6%，前值上升1.6%；CPI月率持平，前值增长0.5%。中国10月PPI年率下降2.2%，预期下降2.0%，前值下降1.8%；PPI月率下降0.4%，前值下降0.4%。我们认为，在市场流动性仍然十分充裕，通货膨胀潜在压力仍然很大的情况下，CPI步入“1”通道，显然是市场需求不足造成的；而PPI连续32个月的下滑也显示了上游产能过剩、下游需求不足的供需矛盾，或将造成工业通缩。

（二）三大指标增速齐齐下滑

四季度经济或进一步放缓统计局周五（11月14日）公布了10月份的工业、投资和消费数据，这三项指标的同比增速齐齐下滑，预示四季度经济或将进一步放缓。数据显示，10月社会消费品零售总额同比增长11.5%，为2006年2月以来最低水平，工业增加值小幅回落至7.7%。1-10月城镇固定资产投资同比增速意外下滑至15.9%，创近13年新低。各项指标增速纷纷放缓，预示着我国经济或许仍处在筑底阶段，年度GDP目标恐难以达到。而许多权威预测机构也纷纷下调对于我国年度GDP增速预测，我国经济增速放缓已成定局。

（三）10月出口增速略降

全年外贸目标难实现据报道，由于美国和新兴市场需求改善，中国10月出口增速略降但仍保持双位数。海关总署公布的数据显示，10月份我国进出口总值3683.3亿美元，同比增长8.4%，其中出口增长11.6%、进口增长4.6%，贸易顺差为454.1亿美元。今年前10个月，我国进出口总值达3.53万亿美元，同比增长3.8%，出口和进口分别增长5.8%和1.6%。这与我国全年7.5%的外贸增长目标相比仍有很大差距。具体到橡胶产业链下游轮胎产业，由于受到多国反倾销和反补贴调查，预计未来一段时间内轮胎出国量将大幅缩减，而出口在我国轮胎企业中占比较大，下游需求恐难有起色。

宏观小结：我国经济增速放缓，或有工业通缩可能

二、产业链分析

（一）现货市场回顾——反弹

2014年PTA内盘外盘现货价格走势图

本周PTA现货市场维持反弹趋势，部分供应商背景聚酯工厂继续接盘，期价持续上涨，周五小幅回调，套利盘积极跟涨接盘，聚酯工厂阶段性产销旺盛，原料需求较好，成交重心持续上涨，成交量尚可。

（二）装置动态——开工率稳定

1. 汉邦石化60万吨PTA装置10月26日停车，11月19日左右重启，目前负荷正常。

2. 福建佳龙60万吨PTA装置11月19日因故障意外停车，计划检修一周左右。

本周聚酯负荷维持高位运行。

本周聚酯产品价格随着PTA价格的反弹而反弹，且产销回升。

三、技术分析

美原油指数日K线走势图

从上图可见，原油价格已经跌破了盘整了近3年的行情。破位下跌也并未出现止跌的迹象。我们预判原油的下跌走势持续时间也较长，PTA的中长期走势也以看空为主。

TA主力合约1501日K线

本周PTA继续反弹，周五冲高回落，最高反弹至5944元，尾盘回落至5878元。从日K线走势图来看，PTA主力1501合约已突破区间震荡区间，触底反弹，但反弹高度受限。

四、下周展望与操作建议

目前PTA现货行情维持反弹趋势，市场仍旧在主流PTA大厂减产预期中，现货市场商谈重心持续上移，部分有供应商背景买盘继续接货，聚酯工厂产销阶段性带动，原料需求提升；聚酯方面，综合负荷继续小幅上升至8成附近，原料需求尚可，个别聚酯工厂增加合约量，PTA工厂现货压力缓解，目前产品效益依旧较好，而且产品库存偏低，短期装置负荷将维持高位，原料需求依旧较好；PX方面，本因在PTA工厂减产利空下弱势震荡，但有部分外商托高价格，PX价格随PTA价格小幅反弹，目前PX生产效益回升，石脑油-PX价差扩大至370-380美元/吨附近，短期减产意向较低，反而随着部分装置检修到期，国内负荷小幅回升，PX基本面依旧偏弱，反弹持续性较差；PTA方面，目前装置负荷小幅提升至75%偏上，实质性减产仍未到位，但终端需求尚可，加上减产炒作预期，行情依旧维持坚挺，短期生产效益大幅改善，PX-PTA生产价差扩大至800元/吨以上，继续扩大较有难度；综合来看，PTA阶段性仍维持反弹思路，但向上空间较有压力，成本端暂无有较好表现，目前只能等到实质性减产到位，或能继续向上突破，但短期效益来看，减产周期较短，反弹空间有限，后期仍会承压下行。

操作建议：

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