【豆粕周报】——供应充足需求不佳 豆粕震荡难现趋势

摘要

随着大豆陆续到港，国内油厂大豆进口成本均价逐渐下降，为豆粕价格的进一步下调提供了基础。短期的供应偏紧局面，将在11月下旬限制豆粕价格跌幅，但随着国内油厂开机率的逐渐回升，国内豆粕价格进入加速下行通道。市场豆粕供应紧张程度有望在12月得到充分的缓解，并且大豆供应压力较大可能在12月间快速累积，随着市场看空情绪的发酵，后期市场豆粕价格仍有可能在目前基础上进一步降价。

一、国内豆粕现货价格大幅下行

截至11月21日，全国豆粕市场销售平均价格为3492元/吨，较上周同期下调107元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3402元/吨，较上周同期下调128元/吨；全国主要销区市场均价为3581元/吨，较上周同期下跌86元/吨。随着美豆早期的船期到港，拉低国内油厂大豆进口成本均价，国内豆粕价格存在下调的基础；巴西天气适宜，降雨较为充足，阿根廷土壤墒情良好，适宜大豆加速播种及生长；美国大豆收割进入收尾阶段，美国市场大豆供应相对充足，外加前期美豆上涨抑制买兴，销售数据连续两周逊于预期，令CBOT大豆承压；美豆出口装船数据强劲，点燃国内市场看空情绪，贸易商低价出货，拉低豆粕价格，使得市场内对于后市的利空预期提前释放，拖累豆粕价格周内快速下降。

二、全国分地区现货价格走势

东北地区：大连地区豆粕价格自高位回落，拖累黑龙江、吉林地区豆粕价格下行。黑龙江地区油厂价格总体持稳，油厂开机率低，开机油厂多以生产酱油粕为主，仅益海有少量饲料粕库存。目前省内多为铁岭及华北货源，贸易商加价率较高，周内贸易商报价跟随周边省产区豆粕价格下调，哈尔滨地区贸易商主流报价在3730元/吨左右。吉林地区油厂豆粕价格下降，长春九三仍处于停机状态。辽宁地区九三油厂周内豆粕价格加速下跌，累计跌幅明显，目前在内蒙、吉林、黑龙江市场均有一定价格优势。

华北地区：当地现货价格周内下跌，APEC会议结束，汇福油厂恢复双线开机，天津九三正常开机，销售低蛋白粕，唐山中储粮出厂价格有一定竞争优势。部分油厂因大豆接续不畅、短暂停机，山西运城油厂或将停机一个月。

华东地区：山东地区部分油厂豆粕销售价格下挫，但因大豆港口分销价格目前缓慢下跌，一定程度支撑豆粕价格底部，且油厂开机率偏低，并因为河南地区油厂开机率低，对山东货源的依赖度较高，使得当地豆粕供应压力不足，价格跌幅在国内横向比较看，相对偏窄。11月下旬及12月上旬期间，有大幅补跌的可能。江浙地区油厂周内开机率增加，现货供应充足，多数被销往两湖及四川地区，油厂未执行合同量较大，油厂无销售压力，因此本周价格回落幅度较大。

两广地区：现货供应偏紧，周内价格走坚。其中广东地区油厂开机率低，供应略偏紧，整体销售价格水平在3460元/吨，而广西市场缺货，油厂开机率仍维持低位，油厂及贸易商的挺价心理较强，因此周内价格表现坚挺，销售价格水平在3500元/吨，明显高于广东地区。

销区市场：因国内目前豆粕库存水平偏低，产区油厂限量提货，部分销区市场现货供应紧张，限制分销价格跌幅。目前，甘肃地区豆粕到站价在3630-3680元/吨左右，北疆地区豆粕到站价在3820-3870元/吨左右。两湖地区豆粕价格在3440-3460元/吨左右，供应较为紧张，武汉中海油厂投产，生产高蛋白粕。西南地区，四川、重庆市场从江浙走船运，货物供应仍偏紧，但紧张程度较前期略有缓解。江西地区货物供应紧张，部分贸易商断货。

三、国内养殖市场情况

(一)生猪：供需皆弱难现单边行情

本周生猪均价为14.03元/公斤，较上周同期下跌0.06元/公斤；本周国内玉米均价为2364元/吨，较上周同期下跌23元/吨；猪粮比为5.93:1，较上周同期猪粮比下跌0.03。受终端需求依旧低迷影响，压栏带来的支撑和消费不足带来的压制轮番占据上风，全国各地猪价涨跌互现，价格波动频繁。然而，全国猪价在持续一段时间上涨之后部分地区又开始陆续回调，其中东北地区此现象是比较突出的。虽然当前生猪存栏以及能繁母猪存栏量持续下降，但市场整体大背景下依然呈现出供大于求的状态，因此当前的涨势还不足以支撑全国猪价实现整体性上涨，只能呈现涨涨跌跌或者的情形。加之部分地区猪价的上涨一定程度上刺激大型养殖户试探性批量出栏大猪，由于养殖户卖涨不卖跌的心态，因此一些中小型养殖户惜售压栏情绪也比较强烈，而且一些饲料厂也表示部分由于压栏惜售情绪增强使乳猪料销量大增。

(二)禽类：继续下探底部

毛鸡：本周价格小幅下跌，主产区均价8.12元/公斤，较上周下跌0.07元/公斤。目前鸡肉产品走货一般，其综合售价更是达到低谷，屠宰场经营压力较大，难以支撑市场毛鸡价格，毛鸡价格持续低位震荡，近期随着出栏量减少，供应市场鸡只趋紧，部分地区市场收购价格小幅上涨，当前养殖亏损严重，短期内仍将维持低位震荡。

苗鸡：本周价格大幅下跌，主产区均价1.11元/羽，较上周下跌0.64元/羽。毛鸡价格低价震荡，无法支撑苗鸡价格，部分养殖户为错开元旦放假，补栏减少，苗鸡价格持续下跌，但随着出栏时间错过元旦，后市苗鸡价格将停止下跌态势。

(三)鸡蛋：供应趋紧难抵疲弱需求

主产区鸡蛋价格小幅上涨，均价9.45元/公斤，较上周上涨0.13元/公斤。目前产蛋鸡存栏量还处于低位，另一方面天气转凉，产蛋量受到影响，鸡蛋供应趋紧，下游蛋商无大量存货，蛋价有小幅上涨，但终端需求较为平淡，走货速度一般，且无利好因素刺激消费，抑制蛋价上涨幅度，预计短期内蛋价稳中震荡。

四、港口大豆库存暂未大幅攀升

截止11月21日，库存总量约为661万吨，比上周微幅增加3万吨。本周已有美国新作大豆到港，但仍未出现井喷现象。当前油厂及贸易商、饲料厂的库存均不大，尤其是美豆还没有集中到港。而即使集中到港，油厂开机逐渐增加，但是因为油厂此前卖出许多远期合同，因此首先要以交付合同为主，那么能够提供给市场的现货量也较有限，也就是说现货供应充足的情况也要到12月份才能真正出现，预计11月份现货价格还有小幅反弹的可能。

五、本周新闻

(一) USDA：美国大豆销售周报

20日美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示，截至11月13日当周，美国2014-15年度大豆出口净销售483,000吨，2015-16年度大豆出口净销售4,500吨。当周，美国2014-15年度大豆出口装船3,077,000吨。其中对中国销售532,800吨，对中国装船2,417,700吨。

(二) USDA：大豆收割率94%

17日美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至11月16日当周，美国大豆收割率为94%，之前一周为90%，去年同期为94%，五年均值为96%。

(三) NOPA：美国10月大豆压榨量增至1.5796亿蒲式耳

17日美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一公布的月度大豆压榨及加工数据显示，美国10月大豆压榨量增至1.5796亿蒲式耳，9月压榨量为9997万蒲式耳。2013年10月，美国大豆压榨量为1.57063亿蒲式耳。报告显示，美国10月豆油库存为9.66亿磅，9月为9.37亿磅，去年同期为13.77亿磅。

(四) 全球大豆主产区气象监测

巴西：马托格罗索州北部大豆主产区的降雨仍有限，但目前足以支持播种及作物的早期发育。帕拉纳州及南里奥格兰德州天气较为干燥，有利于大豆播种及生长。本周稍晚阵雨及雷暴将重新出现。

阿根廷：当前的干燥天气对阿根廷中部地区的大豆播种有利。周三和周四的零星阵雨及雷暴将有利于正在发育的作物。

美国：中西部地区东部余下的收割工作无严重干扰。三角洲及东南部各州目前的收割天气更为有利。

中国：目前，东北大豆主产区大豆收割工作进入尾声，无明显压力。

印度：目前西部-中部大豆产区天气较为干燥，气温温暖至炎热，将有助于作物成熟及收割。

六、CFTC持仓：多头信心增强

截至11月11日，基金持有的CBOT大豆净持仓继续增加，从13292手上升至25115手，其中非商业多头从196530手增仓至199063手，空头则从183238手减持之173948手，总持仓结束三周连降，从655299手回升至660607手。

七、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：即便反弹幅度也有限，参考布林带中轨压制

下周展望：随着大豆陆续到港，国内油厂大豆进口成本均价逐渐下降，为豆粕价格的进一步下调提供了基础。短期的供应偏紧局面，将在11月下旬限制豆粕价格跌幅，但随着国内油厂开机率的逐渐回升，国内豆粕价格进入加速下行通道。市场豆粕供应紧张程度有望在12月得到充分的缓解，并且大豆供应压力较大可能在12月间快速累积，随着市场看空情绪的发酵，后期市场豆粕价格仍有可能在目前基础上进一步降价。

操作建议：

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