摘 要
本周，在前期利好消息逐渐消耗、市场进入多空争夺期后沪胶维持宽幅震荡，从盘面上看，沪胶上行压力较大，13500一线为空方试压地段，多头上攻乏力。目前市场上对橡胶上涨延续性普遍不看好，在基本面仍无改善的前提下沪胶弱势难改，反弹高度也将受到限制。如下周橡胶无重大突破，预计将回归弱势。
一、宏观分析
（一）美联储结束QE，大宗商品或普降
华盛顿10月29日电，美国联邦储备委员会29日宣布10月结束资产购买计划，但将继续维持所持到期证券本金进行再投资的政策。这标志着美国货币政策逐步向正常化迈进，但结束购债计划并不代表美联储会立即收紧货币政策。与此同时，美联储也首次公开提出，如果美国经济步伐改善快于预期，首次加息的时间窗口会早于市场预期。受此影响，美国股市承压应声下跌，当日纽约股市三大股指全线下跌报收。
本轮QE从2012年9月起实施，旨在刺激经济复苏和扩大就业。美联储实施了每月规模为850亿美元的庞大债券购买计划，并维持几乎接近于零的超低利率政策水平。随着美国经济的逐步改善，从今年1月份开始，美联储逐步缩减购买资产债券规模。QE使得美国失业率降至5.9%，为2008年以来最低值。此外，根据经验，随着美联储退出QE，铜、铁矿石、原油等大宗商品将会出现普遍下跌的过程，而铜价的下跌也将进一步造成胶价的下跌。
（二）世行最新报告预测2014年中国经济增速下调至7.4%
根据昨日世界银行发布的最新《中国经济简报》显示，受政府采取的推进经济再平衡措施影响，今年中国经济增速将继续放缓，并表示为了盲目追求短期增长目标实行过于宽松的宏观经济政策，将不利于实施有利于长期可持续经济发展的各项改革。世行对中国2014年的经济增长预测下调至7.4%，并预计2015-2016年中国经济的平均增速将放缓至略高于7%的水平。
此前，我国公布的三季度GDP为7.3%，低于二季度的7.4%。虽然目前市场上对于我国四季度的经济环境普遍较为乐观，但从我国实际情况来看，橡胶产业四季度获得政策支持的力度不会太大，加上传统产销旺季“金九银十”的结束，四季度宏观数据将以维稳为主，难有起色。
宏观小结：宏观数据维稳为主，难有重大突破
二、产业链分析
（一）主产国联合限产保价，长期效用并不明显
10月10日，包括泰国、印尼、越南、马来西亚、哥伦比亚和国际橡胶集团在内的主要橡胶生厂商宣布将不会以低于目前价格（150美分/千克）的水平出售橡胶。此举被视为抑制橡胶价格下跌的重要措施，因为上述产胶国的产量占到全球产量的70%。根据换算，150美分/千克意味着13580元/吨的进口成本，高于目前期价。
根据以往经验，随着限定价格的不断上升，主产国联合限产保价的效用是在不断减少的，这一次的限产保价措施对橡胶价格的限定为历年来的最高值，因此其作用效果将会大打折扣。加上目前胶农大多只是弃割弃管，而并非砍伐树木，我们有理由相信随着胶价的进一步回暖，将会出现一波割胶热潮，在未来一两个月内大量涌入市场，造成橡胶现货压力突然爆发，从而抑制胶价。
（二）复合胶政策改变，中期熊市难改
日前，国家标准化管理委员会发布了《复合橡胶通用技术规范》国家标准（征求意见稿），该《规范》中最为引人关注的内容是对复合橡胶中生橡胶含量的规定，生橡胶含量不应大于88%（质量分数），这与中国橡胶工业协会2006年制定的《复合橡胶自律规范》规定的天然橡胶含量95%～99.5%相差甚远。
从中期来看，由于轮胎厂改变原材料，使得成本抬升，利润空间收窄。轮胎行业对上游橡胶的消费增速，不论是天然橡胶，亦或是合成橡胶均难以与橡胶行业供给增速相匹配，因而经历了短期补充原料库存带来的利多后，市场将重新回归熊市。产业上下游因“复合橡胶”新定义，格局改变的序幕才刚刚拉起。
（三）现货价格维稳，未随期价大幅波动
现货方面，近期现货一直呈现出企稳的态势，并未跟随期价大幅波动。截至10月31日，13年云南国营全乳11650元/吨，海南国营全乳11650元/吨，上海全乳胶报价11650元/吨，均与周初基本持平。从现货价格的理性维稳我们也不难发现，下游生产商大多按需购货，并未出现抢购局面。因此我们有理由相信，在未来一段时间内现货价格将以维稳为主，而现货价格的持续稳定也将抑制胶价的进一步上行。
（四）14年车市销量或不及预期，关注年末两月情况
据报道，中汽协秘书长董扬日前表示，今年中国车市销量同比增幅可能将在7%左右，只有2013年的一半。10月25日，中汽协媒体发布会上，董扬对路透社等媒体表示：“个人角度而言，我认为今年增速可以达到7%。经济增长放缓，汽车行业将有所反映，但通常较整体经济周期略慢。”此前中汽协预计今年国内汽车销量同比增长8.3%，董扬的最新估值较该数字为低。不过董扬也强调，中汽协没有更改官方预测值。
据了解，10月我国车市大多回暖，但考虑到处在“金九银十”的消费旺季，其销量大增也在情理之中。如车市数据无法有重大突破则很难对基本面有所改观。预计11月、12月我国车市将以企稳和去库存为主导。
（五）青岛保税区库存企稳，11合约交割压力仍然存在
青岛保税区橡胶库存目前处于下跌之后的维稳过程。笔者认为，此波青岛保税区库存下降，主要还是由于前期融资欺诈案造成的，由于银行已取消橡胶作为融资物件的资格，才会造成对保税区内库存橡胶的大幅抛售，根据最新了解的情况，日前青岛保税区橡胶出库计划低迷，烟胶片入库计划增加，预计未来一段时间内止跌维稳将是趋势。
上期所仓单方面，截至10月30日，上期所注册仓单125780吨，较上周的121520吨上涨4260吨。本周仓单进入较多，一改之前逐渐减少的趋势。目前11合约持仓7384手，预计交割压力将会较大，关注11合约交割情况。
三、技术形态分析
RU1501日K线图
从RU1501日K线图不难发现，目前橡胶虽处在上升通道线中，但上方压力较明显，13500附近明显承压难以上行。周五上引线较长，且低于前日最高点。下方前期压力线转化成为支撑线，但趋势向下。从技术指标来看,KDJ线有在高位掉头向下趋势，J线未随期价创新高；MACD红色动能柱正在缩减；CCI指标在100上方掉头向下，预计下周沪胶将维持宽幅震荡走势，但趋势将由强转弱。
四、本周总结、下周展望与操作建议
（一）本周总结与下周展望：
本周沪胶维持宽幅震荡走势，周初开盘13335，周五收盘13310，小幅收跌。前日主产国限产保价、泰国收储等利多因素正在逐步消耗殆尽。从盘面上看，上方13500附近空头抛压明显，下方13000整数关口也较为稳固。下周将进入11月，预计沪胶将由强转弱，如再次反弹无法破位上行则可确定沪胶将重归弱势。
（二）操作建议：
天然橡胶RU1501 |
|
本周收盘 |
13310 |
下周展望 |
由强转弱 |
操作策略 |
观望为主，破位后再入场 |
下周收盘 |
13000 |
后市关注：11合约交割情况、下方支撑是否稳固。
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