【豆粕周报】——美豆强势传导 豆粕延续反弹

摘 要

美豆从1250美分跌至900美分附近，350美分点的空间，28%的跌幅，美国大豆创纪录丰产的供应面利空已经获得较大程度的释放。下周美豆走势可能依然偏强，美豆销售顺势增长，南美大豆播种进度缓慢也将提供一些炒作题材。国内豆粕走势仍将弱于美豆，以跟随反弹为主，预计幅度仍有100-150元/吨的空间，但须防范冲高回落。

一、国内豆粕现货价格继续上涨

截至10月30日，全国豆粕市场销售平均价格为3634元/吨，较上周五上涨61元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3567元/吨，较上周五上涨48元/吨；全国主要销区市场均价为3681元/吨，较上周五上涨54元/吨。本周美豆大幅上涨，正好迎合部分现货供应偏紧地区油厂的挺价心理，带动国内现货价格跟涨。据油厂反映，大豆集中到港多集中在中旬之后，也就是说十一月中旬之前，国内局部地区现货供应偏紧局面难以得到有效改善，而且油厂目前利润良好，挺价心理将一直存在。因此豆粕价格短期内仍将震荡偏强，但长期价格仍有下行空间。近期需加大对南美天气的关注程度，因大豆播种初期天气情况不理想、降雨量偏低，后期炒作的可能有所增加。

二、国内养殖市场情况

(一)生猪：反复震荡

截止10月30日全国各省生猪平均价格为13.87元/公斤，猪粮比为5.70:1。生猪价格均较10月24日下调0.18元/公斤，猪粮比较10月24日下跌0.03。自从猪价在节前下跌之后，当前猪价便一直呈偏弱态势运行。其中，从均价来看，整体表现出弱势维稳态势；从区域差异来看，南北方价差明显，北猪南运增多，促使南方猪价回落，而北方猪价短暂微涨之后重回弱势；从生猪出栏情况来看，在猪价出现微涨期间，部分养殖户均不同程度压栏惜售，看好后市猪价，而猪价又现跌势之后导致出栏心理增强，截至目前市场上生猪出栏仍较为积极，市场供应充足；从猪肉终端消费来看，本周白条肉价格呈现微跌态势，猪肉消费量没有明显增多，相较于去年同期来说需求有待提升。从猪病方面来看，本周猪病仍以猪口蹄疫、腹泻、猪流感、猪呼吸道疾病等为主。另外，猪价涨跌反复的局面主要原因是：一方面因为南北方地区生猪价差明显，各地生猪调运活动较积极，导致低价区猪价小幅反弹，但因需求量有限，猪价微涨之后仍回落；另一方面，在短期生猪市场供需基本平衡状态下，猪价涨跌反复集中反映了养殖户与屠宰企业之间的博弈局面较剧烈。

(二)禽类：价格上涨，需求一般

毛鸡：全国毛鸡价格小幅上涨。主产区均价在8.59元/公斤。从供应方面来看，前期养殖户集中补栏，目前毛鸡能够出栏量增加，鸡源明显增加，前期毛鸡价格持续下滑，近期部分屠宰场收购毛鸡数量增多，导致毛鸡价格小幅上涨。从下游需求来看，屠宰场鸡肉产品走货速度平稳，且库存处于高位，养殖陷入亏损。由于鸡肉产品走货平稳，市场需求一般，毛鸡价格仍处于低位，养殖持续亏损。部分屠宰场灵活调整毛鸡报价，毛鸡价格有小幅上涨。

苗鸡：全国苗鸡价格大幅上涨。主产区均价在2.47元/羽。当前补栏，按照生长周期，出栏时赶上农历年前，补栏时机较好，养殖户补栏热情高涨，积极补栏，促进苗鸡价格上涨，但目前毛鸡走货一般，苗鸡价格上行幅度有限。

(三)鸡蛋：价格、需求均平稳

全国鸡蛋价格震荡运行。主产区均价在9.80元/公斤。从存栏方面来看，春季补栏蛋鸡进入产蛋期，鸡蛋供应量增多，但年初禽流感影响，养殖户淘汰部分产蛋鸡，疫情过后，补栏持谨慎态度，虽然产蛋鸡只数量有所增加，但整体蛋鸡存栏还是处于低位，鸡蛋供应紧张。从需求方面，目前鸡蛋市场平稳运行，终端市场走货维持稳定。综合来看，产蛋鸡存栏量处于低位，供应趋紧，部分地区有小幅上涨。但目前消费偏弱，下游终端市场走货平稳，预计短期蛋价震荡运行，无大幅度变动可能。

三、11月大豆库存将有所回升

截止10月29日，库存总量约为656万吨，比9月底微幅增加5万吨，9-10月整体维持在650-680万吨的区间窄幅运行，并未出现很明显的走低。海关公布数据显示，国内9月大豆进口量为503万吨，受部分企业信用证问题发酵影响，环比下降100万吨，但是同比增加33万吨；1-9月进口总量为5274万吨，同比增加695万吨，增幅为15.2%。10月国内港口进口大豆预报到港439.3万吨，高于去年10月的到港量，但是11月与12月进口量会超过1200万吨，其中11月到港预估为102船共614万吨，2014年全年大豆进口总量将创纪录新高7000万吨，很可能导致刚刚降低的库存再次走高。

四、本周新闻

(一) AgResource：美国铁路运输拥堵提振大豆价格

10月29日消息，AgResource公司总裁表示，运输推迟推动大豆期货上涨。Basse并称，大豆价格每蒲式耳可能再多涨15美分，然后才见顶。但他亦认为，铁路运输拥堵实际上是“短期的”。美国大豆和玉米产量料创纪录，使得对本已短缺的运输车辆的需求变得更加旺盛，而铁路交通则被来自美国大平原北部和加拿大的油罐车阻塞。

(二)巴西大豆播种缓慢产量预估遭下调

巴西分析机构Safras e Mercado公司27日发布的一份报告称，截至24日，巴西2014/15年度大豆播种完成12.5%，低于去年同期的26%。由于天气炎热干燥，影响到播种进度。

另据德国汉堡的行业刊物《油世界》28日发布的数据显示，巴西2014/15年度大豆产量预期为8900万吨，比早先预测低了300万吨，因为有迹象显示巴西农户播种大豆的面积可能低于早先预期。《油世界》也将阿根廷大豆产量预估从5,500万吨下修至5,400万吨。

(三) 美国大豆收割耽搁但无需太多担忧

截至10月26日，美国大豆收获完成70%，前一周53%，去年同期75%，五年同期76%。其中伊利诺伊斯收获完成63%，低于五年同期均值77%，印第安纳收获进度50%，低于五年同期的75%;衣阿华完成81%，低于五年同期的85%。报告出台前，市场预期美国大豆收割工作可能完成71到75%左右。此外农户报告显示，大豆收获单产仍高于美国农业部10月份报告预测的47.1蒲式耳/英亩。从近几天的天气预估来看，未来一段时间美豆主产区天气晴朗干燥为主，将有助于农户在10-15天内完成大豆收获，并且对单产的损害极小。

五、CFTC持仓：空翻多

截至10月21日当周，基金持有的CBOT大豆净持仓空翻多，为近9周以来最高，为6647手，前一周为-7088手。其中非商业多头持仓增持10690手至237798手，空头持仓则减持3045手至231151手，总持仓结束11连增，从811524手降至796971手。

六、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：反弹应能上冲至3150附近，3200关口长期难破

下周展望：美国大豆创纪录丰产的供应面利空已经获得较大程度的释放，11月供需报告可能对单产数据继续调高，但供应上的利空可能会被出口需求调高的利多冲抵，因此单纯来自于报告数据的利空因素已经基本获得消化，年度内的底部已经确立。美豆短期走势依然偏强，出口销售顺势增长，国内豆粕需求比较疲软，走势仍将弱于美豆，以跟随反弹为主，预计幅度仍有150元/吨的空间，但若南美大豆播种遇上更大不利时则有可能扩大幅度。整体来看，豆类市场仍处于熊市周期当中，南美市场的利空暂时没有释放出来，因此即使反弹做多也不要期望过大。

操作建议：

点击文章底部“阅读原文”，查看11月8日盛达期货上海中欧国际工商学院陆家嘴金融研究院贵宾论坛。