【螺纹钢周报】——央行降息 信心提振

摘要

在房价数据、M2、PMI等悲观经济数据公布之后，央行周五宣布降息，实行救市；在融资成本降低的背景下，降息在理论上能有利于未来下游商品房去库存，降低钢贸高等负债行业的借贷成本。短期来看，该政策对钢铁产业链实际影响有限，影响仅会停留在信心上。

一、宏观分析

（一）货币市场再现危机 央行注资 并开始降息

10月货币市场再度告急：10月末，广义货币(M2)余额119.92万亿元,同比增长12.6%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.7个百分点；10月份当月人民币贷款增5483亿元，环比降36.0%。当月人民币存款减少1866亿元，同比少减2161亿元。

央行注资：据MNI引述三位消息人士称，为应对本周流动性紧张局面，中国央行向中国银行、国家开发银行和兴业银行，通过公开市场短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)提供500亿人民币以内的资金支持。

央行开始降息：央行周五发布公告称，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

（二）11月汇丰中国制造业PMI初值50 创6个月新低

数据显示，汇丰11月制造业PMI初值回落至50.0，为六个月以来最低值。分项指数中，受出新口订单回落影响，产出指数由上月的50.7回落至49.5,为自今年四月以来最低。经济面临通缩压力，劳动力市场表现亦差强人意。价格走低，产能利用低下，经济需求面相当疲软。房地产市场和出口仍面临不确定性，经济下行压力较大。

宏观小结：宏观数据显示经济下行压力再度加大，央行降息为市场增添信心。但央行降息的具体效果如何还需要市场进一步给出信号。下周国内无重大宏观经济数据发布，预计短期的信心复苏将影响期货钢价的走势。

二、产业链分析

（一）开工大落大起 钢材供应压力加大

本周唐山地区在统高炉产能利用率95.3%，周比增45.88%（上上周因APEC会议影响，大幅减产，开工率跌至49.42）。本周高炉检修影响产量合计约16.59万吨，占正常产量约4.68%。

本周唐山高炉产能利用率恢复高位。由于当前高炉盈利水平可观，多数厂家称在年底前抓紧生产，把前期因会议影响的产量补回来。

（二）港口库存继续回升 产业链压力不变

Mysteel本周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10805万吨,环比上周统计数据增62万吨，主要原因是：尽管当前矿石到港变化较小，但面临矿价不断下滑，市场成交冷清，矿石库存小幅上涨。

截至11月20日，普氏铁矿石价格指数62%报70.5美元，周环比下滑5美元；本周现货市场采购清淡，周二单日一度下跌4美金。当前下行趋势未变。

（三）需求降温 钢价延续下行走势

截至11月21日，北京钢价周环比下滑110元至2520；上海钢价下滑80至2840；广州钢价下滑10元至3320。至此，北京钢价从前期高点累计下滑220元，上海钢价从前期高点累计下滑100元。钢价逐渐开启下行走势。

当前现货钢价再次开启下行走势的主要原因是：河北钢厂开工复苏，市场供应压力增加；面临需求淡季，贸易商去库存意愿增强；铁矿石价格的下滑进一步加快了钢价的下滑。总体上，现货钢价延续了近期的下行走势。

产业链小结：虽宏观面临一定支撑，但钢材产业链弱势格局依旧未变。主要表现为：下游需求清淡，供应压力增加；铁矿石下滑造成钢价成本支撑弱化。产业链依旧弱势。

三、技术分析

螺纹钢主力合约1505日线走势

本周钢价下破重要支撑2506，再次打开下行空间；均线空头排列，可见上方承压依旧较大。下周2500附近将成为考验央行降息的重要点位。

四、下周展望与操作建议

下周展望：上周预测破位下行，与现实行情走势基本一致。自央行降息出现后，短期宏观预期与弱势产业链出现明显分歧：宏观短期偏多，而产业链偏空。笔者认为，降息在短期内会对市场信心影响较大，对产业链的实际作用则需要长期进一步观察。

操作建议：

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