摘 要
综合来看，短期受成本重心塌陷，PTA供应端虽有缩紧，但依旧是上涨乏力，待供应端宽松，后期仍旧会弱势下行。
一、 宏观分析
（一） 11月官方制造业PMI50.3 创9个月新低
12月2日，国家统计局公布中国11月官方制造业PMI50.3，创9个月新低，预期50.5，上月50.8。此前，汇丰中国制造业PMI初值显示，11月停止扩张，经济呈现下行压力。分析人士认为，中国政府可能推出更多货币和财政刺激措施应对经济放缓。数据显示，中国11月汇丰制造业PMI初值由前值50.4回落至50，创半年新低。其中，产出分项指数由上月的50.7大幅回落至49.5，重回收缩领域，创下7个月新低。
（二） 原油暴跌 或带动相关产品下跌
受沙特地区不减产以及国际经济、政治环境的影响，原油上周五开启暴跌模式，创下近五年新低。近期，沙特宣布将对亚洲和美国的买家降低售价，或将对美国页岩油的开采造成冲击。从目前情况以及市场反应来看，在未来一段时间内原油或将持续下跌，纽约原油期货下破50美元可能性极大。
宏观小结：宏观经济数据并不理想 或出现通缩风险
二、产业链分析
（一）现货市场回顾——继续下跌
2014年PTA内盘外盘现货价格走势图
本周PTA现货市场由于主流供应商减产刺激，止跌反弹，然成本端依旧弱势，PTA生产效益大幅扩大，PTA现货价格上涨乏力，冲高后小幅回落，聚酯工厂产销一般，原料补货积极性不大，成交量一般。
（二）装置动态——开工负荷维持正常水平
1. 虹港石化150万吨PTA装置12月份降负15%运行。
2. 翔鹭石化二期450万吨PTA装置12月3日左右开始降负荷运行，近期计划全线停车。
3. 宁波台化120万吨PTA装置12月1日装置故障短暂检修，已于12月3日恢复，目前负荷正常。
4. 宁波逸盛4#220万吨PTA装置12月初开始停车，重启时间未定。
5. 大连逸盛2#375万吨PTA装置12月初开始停车，重启时间未定。
6. 福建佳龙60万吨PTA装置11月26日左右重启，12月份计划开工负荷维持6成左右。
7. 海伦石化二期120万吨PTA装置12月初开始新装置调试停车，重启时间未定。
8. 恒力石化220万吨PTA装置12月1日开始停车检修，计划12月中左右重启。
（三）聚酯产品价格——价跌量升
本周聚酯负荷继续小幅上升，维持在80%以上的水平运行。且下游聚酯产销一般。
本周聚酯产品价格下跌为主。
三、技术分析
美原油指数日K线走势图
从上图可见，原油价格已经跌破了盘整了近3年的行情。破位下跌也并未出现止跌的迹象。我们预判原油的下跌走势持续时间也较长，PTA的中长期走势也以看空为主。
TA主力合约1505日K线
本周PTA期货低位震荡。市场多空分歧。
四、下周展望与操作建议
目前PTA现货行情在主流供应商减产支撑下，小幅止跌反弹，然原料端依旧维持弱势，PTA生产效益过大，上涨空间受限，聚酯方面产销持续偏弱，原料补货积极性不大，需求疲软。聚酯方面，综合负荷维持在8成偏上，原料刚需尚可，但持续性的产销偏弱，打压聚酯工厂补PTA现货积极性，PTA现货价格偏弱；PX方面，受原油端弱势影响，上涨乏力，虽有部分减产利好刺激，但供应端并未大幅缩紧，12月ACP报盘最低至940美元CFR，仍无递盘跟进，后期仍旧偏弱；PTA方面，目前主流供应商减产降负支撑现货短期难以下跌，但也是上涨乏力，PX等原料偏弱下行，以致PTA-PX生产价差一度达到1000元/吨左右，引入部分小型PTA工厂买PX抛PTA套保压力，而且减产持续性受质疑，市场预计普遍在12月中旬左右均会陆续开车，届时PTA现货供应端依旧承压，行情难以上涨；综合来看，短期受成本重心塌陷，PTA供应端虽有缩紧，但依旧是上涨乏力，待供应端宽松，后期仍旧会弱势下行。
操作建议：
TA1505 |
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下周展望 |
区间震荡 |
操作策略 |
逢高做空 |
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