【白糖周报】——郑糖市场情绪高昂，筑底期间逢低做多

摘 要

近期国内糖市与国外糖市走势有所分歧，但郑糖周三的涨停又进一步增加了多头的市场情绪。基本面上，重点关注新糖集中上市和销售情况。国际糖市重点关注北半球印度和泰国的压榨情况。操作上建议在4400-4500区域逢低做多。

一、产业链产销

（一）全球白糖市场产销情况

解读：昨日公布巴西的下半月产销情况，中南部11月下半月产糖76万吨，去年同期为140万吨，今年产量下滑明显但仍略高于市场预期。至此，巴西压榨临近尾声，对全球糖市影响减弱，目前应将焦点放在东南亚，尤其是泰国和印度上，泰国在12月1日正式开榨，目前少雨天气利于糖厂开榨，但泰国近期出口好转，且现货升水涨至40点左右，期现价差逆转，值得注意。印度方面，新榨季逐渐开榨，速度逐渐加快，短期内这两个食糖大国的食糖供应将更加宽松，12月份的国际市场仍存在较大的压力。总的来说，近期国际原糖仍然处于弱势调整状态，但下方空间预计已不大，有筑底回暖迹象。

二、产业链分析

（一）国内新榨季集中压榨的压力逐渐显现

广西：截至12月11日广西有广西农垦糖业集团金光制糖有限公司、广西永凯糖纸集团有限公司左江分公司、广西田东南华糖业有限责任公司一厂、广西东门南华糖业有限责任公司共4家糖厂开榨，同比减少27家。已开榨糖厂日榨产能达到48.38万吨/日，同比减少13.37万吨/日。本周广西预计还有2-3家糖厂开榨。12月下旬，海南也将开始新糖压榨。

目前，糖厂逐渐集中开榨，新糖上市，将继续对白糖市场有所压力。国内开榨糖厂数增加，但由于初期甘蔗砍收跟不上，生产时有不正常，产糖量也有限，短期内作用有所减弱，但随着新糖不断压榨，压力作用将会逐渐明显。短期还将压制糖价。

（二）广西收购价格正式确定为400元，下方空间不大

12 月 3 日广西物价局公布14/15榨季广西甘蔗收购价正式文件：2014/2015年榨季普通糖料蔗收购首付价定为400元/吨，各市可根据市情，在400元/吨的基础上上下浮动10元/吨自主确定普通糖料蔗收购首付价，每吨普通糖料蔗收购价格400元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格5100元挂钩联动。

从公文上看，14/15榨季广西甘蔗价上下浮动10元/吨，为了平息各地农民的纠纷，农民普遍得到410元/吨的甘蔗价，较上榨季减少30元/吨，对应制糖成本4680元/吨。不过，今年广西甘蔗产量减少，甘蔗榨糖后的副产品收益相对增加，预计蔗渣等副产品收益在200-300元/吨，也就是说，糖厂的生产成本预计在4380元/吨。 另一方面，如果糖厂支付给蔗农的蔗价390元/吨，对应制糖成本450元/吨，实际成本或为4320元/吨。也就是说，新糖的成本在 4320附近，1501 因新糖供应不断增加很有可能跌落至成本线。

（三）等待销量进一步走强

截止2014年11月底，本制糖期全国已累计产糖49.4万吨（上制糖期同期产糖74.82万吨）。其中，产甘蔗糖6.78万吨（上制糖期同期产甘蔗糖28.68万吨），产甜菜糖42.62万吨（上制糖期同期产甜菜糖46.14万吨）。截止2014年11月底，本制糖期全国累计销售食糖13.21万吨，累计销糖率26.74%。其中，销售甘蔗糖6.1万吨，销糖率89.97%。销售甜菜糖7.11万吨，销糖率16.68%。

从产销率看，本榨季由于开榨推迟，陈糖结转量偏大，10 月和 11月仍以销售陈糖为主，导致新糖销售率下滑。但从蔗糖来看，广西新糖的市场需求还是比较旺盛。北方加工糖报价偏高是重要原因。目前的现货销量较前期有所增加，但还不足以支撑起糖价拉涨，还需进一步等待销量的进一步上涨

产业链小结：周三郑糖强势涨停，现货价格也随着期价五次调价。但本周后期期价回调，现货价格也下调。短期来看，销量较一般，还需等待时间，且随着新糖集中上市，供应仍然存在压力。产销仍是近期重点。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约03合约走势

上图为ICE原糖主力3月合约走势图，截至本周五洲际交易所(ICE)原糖期货因巴西UNICA公布的中南部11月下半月甘蔗压榨数据超预期，且糖市受到美元走强打压，大跌逾2个点。技术面上，上方压力位15.5美分处回落，MACD掉头向下，还将处于弱势，下方支撑在14.70美分和15美分处，短期看还将继续处于弱势。

郑糖1505合约日线图

从郑糖1505合约日线图看，白糖周三冲涨停后回落，短期看还处于筑底阶段。技术面上，MACD走稳，短期还处于调整状态，下方支撑位在黄金分割线4540处，但上方颈线承压严重，成交量和持仓量都处于高位，预计短期内仍将弱势调整，逐步确立底部空间，下方蔗农成本线在4400左右，预计调整过后底部区间在4400-4500。短期仍然保持看空思路，长期看多思想不变，

操作上，短期内轻仓做多为主，长期看，在4500下方，多单逐渐建立，安全系数较高。

四、下周展望与操作建议

下周展望：近期国内市场多头情绪不断渲染，加之周三的涨停影响下，期价短期内易涨难跌，，但下方空间不大，预计在4400-4500。长期看多观点不变。近期重点关注东南亚的开榨情况，以及国内的进口与霜冻天气影响。

操作建议：

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