【锌周报】——沪锌依然处于上行趋势之中- 大数跨境

盛达期货

2014-11-08

导读：摘要下周展望：本周伦锌在运行至上方重要技术性阻力位之后引致卖盘的大量介入，加之本周初公布的两项PMI数据均

摘要

下周展望：本周伦锌在运行至上方重要技术性阻力位之后引致卖盘的大量介入，加之本周初公布的两项PMI数据均表现欠佳，锌价大幅下挫。不过从中长期来看，美国经济的复苏以及锌市需求增长超过预期将成为长期利多锌价的重要因素，同时，在未来锌精矿和锌冶炼两个方面的未来供应收缩已经基本成为既定事实的背景下，我们仍然维持中长期看多锌价的观点，锌价或仍将重返16900元/吨水平。

一、宏观分析

(一) 中国10 月官方制造业PMI 为50.8 创5 个月新低

11月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布，2014 年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，工厂扩张活动以外放缓至2014 年5月水平，创五个月新低。国家统计局认为，虽比上月回落0.3个百分点，但仍高于临界点，表明我国制造业总体上继续保持平稳增长态势。

(二) 10 月百城房价同比环比首次双跌

10月31日，中国指数研究院公布最新数据显示，10月份全国监测的100个城市的住宅均价首次出现了环比、同比双双下跌，显示了由于银行松贷程度一般，政策对房价的刺激作用不及预期。

(三) 欧元区：通胀水平维持低位，德国经济前景堪忧

欧盟统计局10月31日公布数据显示，欧元区10月通胀初值为0.4%，符合预期，较 9月的0.3%略微上涨，欧元区10月核心通胀率却意外跌至0.7%。欧元区失业率仍居高不下，维持在11.3%。欧元区经济复苏今年步履蹒跚，意大利陷入经济衰退，而欧元区经济的发动机德国则在二季度也发生经济增速萎缩，其余成员国也在经济衰退阴影中挣扎，这使得过去一年欧元区通胀率持续下滑，更是远低于欧央行设定的2%目标增速。10月核心通胀率将令欧元区面临通缩风险的忧虑增加，而较低的通胀率令欧元区成员国债务负担增加，持续施压欧洲央行采取进一步刺激措施。欧洲央行已经在10月初宣布了购债措施。但目前看来，包括更早之前的负利率等多项措施并未令欧元区经济状况改善，鉴于此，欧洲央行在未来或将推出欧版QE以及购买主权国债。

(四) 德国景气指数下降

德国IFO商业景气指数连续第6个月下滑，德国经济在四季度仍然面临下行的风险。德国智库IFO对大约7000家企业进行的调查显示，10月IFO商业景气指数为103.2，不及经济学家预期的104.5，也低于上个月的104.7；德国10月IFO商业现况指数108.4，预期110，前值110.5；德国10月IFO商业预期指数98.3，预期99.2，前值99.3。

宏观小结：国内经济依然保持着缓慢下行的态势，但是我们发现短期房地产市场有改善的迹象，但是改善的程度依然需要更多的数据来进行观察，美国经济保持着稳步复苏的趋势，但是仍然存在一些风险因素，如房地产市场复苏艰难、消费端乏力以及通胀水平较低等。在此情况下，美联储对于加息还将维持前期谨慎的态度，我们对于美联储加息时间的判断仍为明年年中。

二、产业链分析

（一）锌精矿市场

11月份第一周，两市期锌冲高回落，国内锌精矿价格先扬后抑，截至周五云南、湖南、甘肃及广西地区锌精矿价格下探至10430元/金属吨附近，较上周每金属吨跌140元。随着天气转冷，锌市进入传统淡季，北方及西北地区一些铅锌矿山停产或减产，当地冶炼厂开始冬储，市场成交尚可，不过预计后期成交量将减少。南方地区，铅锌矿厂运转正常，厂商多按原有订单出货，囤货不多，对后市持观望心态，下游冶炼厂因锌精矿加工费处于高位开工生产积极，但大量补充原料库存意愿不大，以按需采购为主。整体来说，锌精矿市场成交情况一般，和上周相比变化不大，料后期因季节性因素国内锌精矿产量将下滑。

（二）冶炼厂动态

图：国内交割品牌锌动态汇总

（三）涂镀市场

本周涂镀市场呈现稳中偏弱趋势，并且北调南稳现象明显。具体来看，华北主流城市中北京、天津涨跌幅度在10-40左右，受APEC会议举行所影响，京津冀钢厂基本停产以及下游施工暂停造成当地市场供需两不旺，而首钢检修造成现货偏紧，价格小幅上抬；华东本周走势平稳，月初资金压力暂缓，而博兴地区因热卷紧缺，轧硬厂家交货周期延长，使得部分资源价格上涨，其他市场富足资源依旧暗降出货，当前市场需求低迷，钢厂订单量骤减，部分钢厂减产意愿趋强；华南主流城市弱稳，少数贸易商交投情况还行，但难带动当地萎靡市场回温。

产业链小结：按照目前的情况来看，现涂镀市场延续弱势。宏观上“救市”政策虽初见成效，但却难拖动钢市上行；市场方面，受APEC会议举行影响，京津冀钢厂停产、检修增多，本周市面流通资源稍有受阻，但需求难现，价格上涨乏力；钢厂方面，随着订单量的减少，钢厂压力重重，减产厂家增多，而民营钢厂方面则根据加工订单量的多少来决定生产线的开工情况，随着下周会议结束钢厂将恢复生产，后期供应压力仍大，加之天气渐冷，需求将进一步萎缩，我们预计下周现货震荡运行。

三、沪锌技术分析

沪锌主力合约1501走势：（周K线）

沪锌本周受原油下跌影响，早期时间大幅跳水，引起市场恐慌，但是下跌至前期趋势线支撑位附近便获得支撑开始反弹，从趋势上看，沪锌依然处于上行区间之中。