【豆粕周报】——反弹时间空间有限 豆粕追涨谨慎

摘 要

美豆仍将在“主要进口国采购力支撑”与“丰产格局下美豆农抛售压力”两个力量的相互作用下呈现区间震荡行情；国内方面，从时间上看，临近美豆到港，但毕竟尚未到港，且后期因信用证导致大豆卸货困难的可能性仍不能完全排除，因此短期内国内豆粕价格下跌空间有限。随着11月下旬大豆到港加速，国内豆粕价格有望重拾弱势。

一、国内豆粕现货价格小幅回落

截至11月7日，全国豆粕市场销售平均价格为3598元/吨，较上周同期下跌17元/吨：其中产区油厂CP43豆粕均价为3528元/吨，较上周同期下跌23元/吨；全国主要销区市场均价为3667元/吨，较上周同期下跌1元/吨。本周初受CBOT下滑拖累，国内豆粕价格下调，回吐10月底价格集中涨幅，贸易商出现一定恐慌情绪，可见市场挺价意愿不坚定；随后，美豆在1100美分/蒲价位受到购买支撑，震荡上行，提振连粕走高，但国内豆粕市场供应紧张程度不足，外加贸易商担忧临近美豆集中到港，销售价格低于油厂报价，国内油厂豆粕报价未能积极跟涨，油厂多稳价观望，且部分油厂豆粕销售价格仍缓步下行，并报出明显低于现货价格的中下旬提货合同报价。

二、全国分地区现货价格走势

东北地区：黑龙江地区油厂价格总体持稳，油厂开机率低，目前省内多为前期宝泉岭九三、铁岭及华北货源。吉林地区豆粕销售价格稳定，因仅双辽惠丰开机，供应本地需求仍不充足，支撑价格底部。辽宁地区周五价格下调，因价量配合度不理想。

华北地区：当地现货价格周内下跌，因北京召开APEC会议，汇福油厂限产，天津九三正常开机，销售低蛋白粕，部分油厂因大豆接续不畅、短暂停机。

华东地区：山东地区部分油厂豆粕销售价格回落，周内成交改善，但以成交11月下旬提货合同为主；江浙地区油厂本周随盘面调价，总体价格较上周五下调，目前主流销售价格在3450-3480元/吨之间；福建地区油厂本周降价幅度较大，主要是现货供应较前期充足。

两广地区：广东与广西地区油厂销售心态不同，其中广东地区油厂现货较前期充足，因此价格跌幅较大，而广西市场缺货，油厂及贸易商的挺价心理较强，因此价格坚挺。

销区市场：本周销区贸易商价格多回落，主要是受油厂降价拖累，但各地情况有所不同。其中河南地区因现货供应偏紧，油厂开机率不高，价格较坚挺；长江中下游地区受降雨影响，码头到货量有限，而且影响销售进度，价格跌幅有限；四川地区油厂一直现货紧张，因此贸易商挺价心理较强，价格较上周上涨。

三、国内养殖市场情况

(一)生猪：反复震荡

本周全国猪价整体呈震荡态势运行。生猪均价为13.82元/公斤，较上周同期下跌0.1元/公斤；国内玉米均价为2416元/吨，较上周同期下跌23元/吨左右，猪粮比为5.72:1，较昨日猪粮比下跌0.06，较上周同期猪粮比上涨0.01。

目前，从此次猪价涨跌表现来看：价格上，东北、华北等地区猪价普遍在13—14元/公斤之间，华东、华南、华中等地区猪价普遍在14—16元/公斤之间，猪价南高北低现象仍较突出；供应上，东北地区气温下降，猪肉消费逐步进入旺季，但由于终端消费依旧处于疲软状态，多数地区屠宰场收购积极性欠佳，市场整体供大于求现象日渐明显。南方地区由于猪源偏紧，加之生猪市场调运工作活跃，养殖户集中出栏现象较为突出，场内整体供应量充足；需求上，由于今年生猪存栏较多，市场供应总量大，受众消费水平逐渐提高，日渐减少对肉类消费，使之总体需求仍未明显好转。长期来看，随着玉米、豆粕等饲料原料价格下滑，养殖成本缩小，加之供应量逐渐下降，猪价后期利好因素仍较多。随着气温逐渐下降，肉制品加工企业备货即将开启，市场需求也将逐步回暖，若没有重大疫情发生猪价后期仍有一定上行空间。

(二)禽类：受突发禽流感病例影响

毛鸡：本周全国毛鸡价格小幅下滑，主产区均价8.01元/公斤，较上周下跌0.31元/公斤。目前毛鸡出栏量增加，鸡源明显增加，导致毛鸡价格下滑。但下游鸡肉产品走货迟缓，屠宰场压低收购价格，APEC会议召开，为改善空气质量，北京周边等市要求实施重污染应急减排措施，对屠宰场开工产生一定影响，部分地区毛鸡价格大幅度下跌。

苗鸡：本周全国苗鸡价格大幅下跌，主产区均价1.91元/羽，较上周下跌0.59元/羽。毛鸡价格大幅下滑，走货迟缓，难以提振苗鸡价格，加上H7N9病例散发，对苗鸡价格下滑影响较大，毛鸡后市不明朗，屠宰场下调合同保底价。

(三)鸡蛋：弱势回调

本周全国主产区鸡蛋价格继续下滑，均价9.30元/公斤，较上周下滑0.43元/公斤。春季补栏鸡只陆续进入产蛋高峰，鸡蛋供应量增加。另一方面，南方出现H7N9病例，对蛋价产生一定影响，加上APEC会议在北京召开，进行交通管制，运输受阻，蛋价大幅度下滑。但目前产蛋鸡存栏量仍处于低位，禽流感疫情并未蔓延，运输受阻导致部分地区鸡蛋供应紧俏，预计蛋价将小幅上涨。

四、大量低价大豆到港在即供应料充足

截止11月7日，库存总量约为653万吨，比10月底微幅增加3万吨。本周已有美国新作大豆到港，据辽宁地区某内资油厂反映，虽然尚未收到具体的质量检验数据，但是今年的新作大豆质量明显好于往年。而且来自广东新沙港的数据显示，有原计划中旬到港的大豆提前到港，预计中旬就可卸货完毕。本月中旬左右美豆即可集中到港，由于这批美豆成本偏低，油厂一方面利润空间较大，另外一方面要交付合同，因此美豆到港后的开机率将增加，那么市场内豆粕现货量会逐渐充裕。受供应量大及成本偏低影响，11月中旬后的豆粕现货价格弱势运行。据统计，十月美国出口销售对中国装船就是675万吨，那么11月可能到港大豆预估会超过至少700万吨，如此大的到港量无疑对豆粕价格形成压力，料下行空间较大。

五、本周新闻

(一)播种遭遇极端天气，多家机构调低巴西大豆产量

11月5日，福四通下调巴西大豆产量前景，预计巴西2014/15年度大豆产量将达9,270万吨。

10月31日，油世界将巴西大豆产量预估从9200万吨下调到8900万吨，因巴西正面临至少十年来最糟糕的天气。

10月30日，美国农业部下属的海外农业服务局预计巴西2014/15年度大豆产量预估仍维持在9400万吨。

10月27日，巴西国家商品公司CONAB下调2014/15年度巴西大豆产量至9060万吨。

10月10日，美国农业部预计巴西2014/15年度大豆产量预估为9400万吨。

(二)厄尔尼诺在北半球冬季形成的几率为58%

11月6日消息，美国大气海洋局气候预测中心(CPC)周四报告，预计厄尔尼诺现象在北半球冬季形成的几率为58%，略微低于之前预测。上月该中心称，未来一或两个月，太平洋海水表面温度将开始上涨。气候预测中心在月度预报中称，如果厄尔尼诺气候出现，可能将延续至北半球春季。“预报员一致认为，如果厄尔尼诺现象出现，也会较弱。”气候预测中心在报告中称。

(三) 11月中国大豆进口量将激增近四成 因买家抢购廉价美豆

11月份中国大豆进口量预期比上月激增38个百分点，因为国内压榨利润改善，吸引买家抢购价格低廉的美国大豆。据国家粮油信息中心（CNGOIC）的数据显示，11月份中国大豆进口量预期将增至581万吨，12月份进口量将达到680万吨，均高于10月份的预估进口量420万吨。10月份的进口量要低于9月份的进口量503万吨。

(四)巴西大豆播种率达27%

11月4日消息，研究机构Celeres称，巴西大豆播种率达27%，低于上年同期的41%，因降雨不足令收割工作推迟开始。大豆播种率高于上周的18%，因多数大豆种植州的降雨活动恢复。

六、CFTC持仓：再度翻空

截至10月28日当周，基金持有的CBOT大豆净持仓再度转空为-737手，前一周为6647手。其中非商业多头持仓坚持40588手至197210手，空头持仓则减持33204手至197947手，总持仓连续两周大幅减少，从796971手降至693740手。

七、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：反弹时间空间有限

下周展望：料美豆仍将在“主要进口国采购力支撑”与“丰产格局下美豆农抛售压力”两个力量的相互作用下呈现区间震荡行情；国内方面，从时间上看，临近美豆到港，但毕竟尚未到港，且后期因信用证导致大豆卸货困难的可能性仍不能完全排除，因此短期内国内豆粕价格下跌空间有限。随着11月下旬大豆到港加速，国内豆粕价格有望重拾弱势。

操作建议：

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