摘 要
本周公布的进出口、固定资产投资、通胀、工业产值等数据纷纷利空，同时央行降息带来的作用尚未完全显现，进一步增加流动性的可能性较小。产业链上，现货需求继续保持低迷，而供应压力加大。最近两周期现出现背离状况，不基于现货的上涨终将是空中楼阁，易跌难涨。
一、宏观分析
（一）消费疲软 通缩压力增加
2014年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。11月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.2%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.5%。工业生产者购进价格同比下降3.2%，环比下降0.7%。
解读：央行房贷政策和降息政策对于市场来讲影响甚微，主要原因还是中国经济积重难返。表现为，地产去库存，库存不降反增；央行放水，利率不降反增；央行进退两难，短期继续降息或降准的可能性较小。
（二）房屋库存增加 投资继续下滑
尽管11月单月销售面积和销售额创今年各月新高，但商品房待售面积59795万平方米，比10月末增加1556万平方米。其中，住宅待售面积增加1046万平方米，办公楼待售面积增加87万平方米，商业营业用房待售面积增加203万平方米。
2014年1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。
解读：今年九月，笔者曾预判今年全年将是新屋投放的高峰；销售增加同时库存增加的现象验证了前期的推测。
本月房屋销量大增是央行9.30政策及地方公积金政策放松影响的延续，而非11月降息政策的影响。伴随地产投资的降温和商品房的去库存，预计低迷的钢材消费还将受到季节性和投资周期的影响。
宏观小结：本周宏观整体偏空，政府会进一步刺激的可能性较小，原因在于前期密集的政策还未完全消化。此外，当前市场中降准的预期较多，笔者认为可能性较小，原因在于前期的降息政策对实体经济（尤其是中小企业）的作用甚小，而资金更多的流入了股市；央行已经陷入进退两难的地步。
二、产业链分析
（一）矿石库存高企 矿价低位徘徊
本周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10489万吨,环比上周减少14万吨。尽管库存距离前期高点有1000万吨的下滑，但当前库存整体数量依旧庞大。且钢厂可使用库存保持在26天的中高位水平。
截至12月11日，普氏铁矿石价格指数62%报69.5美元，周环比下滑1.75美元。
（二）利润刺激 高炉开工继续爬高
截至12月12日， 唐山地区在统高炉中有8座检修（含停产），检修高炉容积合计3990m³，周比减少2390m³，产能利用率97.89%，周比升1.76%。本周高炉检修影响产量合计约7.49万吨，占正常产量约2.11%。
本周，有4座高炉恢复生产，个别高炉铁水量也恢复正常。在当前整体利润仍较可观的前提下，整体开工率高位。钢材供应压力增加。
（三）需求降温 钢价开启下行走势
截至12月12日，上海钢价下滑50元至2750元/吨，广州钢价下滑120元至3120元/吨，北京钢价周环比上涨10元至2650元/吨。
本周现货市场延续上周的冷淡。供应增加且资金紧张进一步加速了现货贸易商去库存步伐。当前钢厂利润可观，未来供应压力依旧巨大。
产业链小结：本周期现市场的分歧并未结束，笔者认为主要原因是受空头减仓影响，但两者分歧长期持续下去的可能性较小。对于未来供应，笔者持积极态度，原因在于有利可图背景下，钢厂供货意愿较强；需求方面，笔者持悲观态度，既有季节性因素也有经济下行因素的影响。
三、技术分析
螺纹钢主力合约1505日线走势
技术上看，2600为第一压力位，2663为第二压力位；本周钢价小幅拉涨，一度突破2600，随后快速下滑；鉴于现货支撑不足，预计期货钢价站立在2600以上可能性较小，2600-2663之间可建立空单。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周钢价出现四连阳，与预期相差较大；主要原因在于空方争夺激烈程度下滑（平仓性上涨）。当前宏观持续利空，需求低迷延续，预计期货孤立的上行将难以持久，回归弱势是必然。
操作建议：
螺纹钢1505 |
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下周展望 |
冲高回落 |
操作策略 |
2600-2663之间做空 |
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