【白糖周报】——新糖集中上市，压力逐渐显现

摘要

本周国内各种消息充斥着糖市，新榨季的蔗价之争、进口糖会、糖厂开榨以及新糖上市等都对国内糖市带来不同影响，国内糖市在本周各种消息合力下震荡下调。随着12月新榨季的集中开榨，压力或将逐渐显现。短期来说多空因素交织，走势或仍将弱势调整，短期仍旧以弱势调整为主，长期看多思想不变。

一、产业链产销

（一）全球白糖市场产销情况

解读：国际市场利多利空因素并存。其中印度、泰国都已经已经开榨，并且印度的压榨进度同比较快，此时较为干燥的天气也有利于印度的开榨进度，增加近期的产量，同时印度有可能继续实施的出口补贴政策也将施压国际糖市，无异于增加了国际市场的压力。近期巴西的降水也为甘蔗的生长提供良好的条件，这也是国际糖市一个利空因素。

另一方面，澳大利亚气象局最新的厄尔尼诺报告提到厄尔尼诺现象今年至少有70%的几率发生，如果厄尔尼诺发生，将使得印度、东南亚以及澳大利亚产区变得干燥，影响甘蔗生长，对国际糖市的提振作用。同时，巴西现货需求有所改善。同时巴西政府建议将汽油中的乙醇比例提高2.5%，并且政府想在明年的1月1日起实施这个比例水平，虽说目前巴西中南部已经临近收榨，后期甘蔗压榨量较少，但是此项政策为下一榨季的甘蔗乙醇比例奠定一个基础，也是有利于减少了国际食糖的供应量。 另外双周报公布的11月上半月压榨量减少，估计产糖量将大幅减少，提振外糖。 总的来说，近期多空因素交织，短期内，或将仍然保持震荡，但基本面在逐渐向好的方向发展。

二、产业链分析

（一）国内新榨季集中压榨的压力逐渐显现

广西：截止11月28日预计有南宁糖业股份有限公司明阳糖厂、广西农垦糖业集团星星制糖有限公司、广西龙州南华糖业有限责任公司龙一糖厂、广西来宾永鑫糖业有限公司等12家糖厂开榨，迎来第一轮集中开榨期。目前南宁、崇左、柳州、来宾四大产区均有糖厂开榨。11月底广西将有近30家糖厂开榨，开榨的糖厂数量大概达到全部开榨糖厂总数的三分之一。短期新糖开榨所带来的压力将渐渐显露。

11月底，12月初，糖厂将逐渐集中开榨，新塘上市，或将对白糖市场有所压力。国内开榨糖厂数增加，但由于初期甘蔗砍收跟不上，生产时有不正常，产糖量也有限，短期内作用有所减弱，但随着新糖不断压榨，压力作用将会逐渐明显。

（二）收购价格基本确定为400元，成本支撑线基本确立

本榨季传闻新榨季甘蔗收购价400元/吨，按照目前新糖4500-4550元/吨来看，糖厂或是在平本或者是小幅亏本在卖糖，折射目前糖业的困境。上一榨季甘蔗收购价于2013年10月31日发布，甘蔗首付价为 440 元/吨，与每吨一级白砂糖平均含税销售价6000元挂钩联动，挂钩联动系数维持 6%。那么新榨季食糖成本大约是在4500-4600元/吨。按400元/吨的甘蔗收购价，目前的糖价还是受到生产成本的支撑。

但另一方面，国内农产品价格的市场化成为主流，对于食糖而言，就是盼望目标价格管理体系出台。市场化之争，对于目前低迷的糖市来说就意味着降低甘蔗收购价，国家宏观调控力度较之前下降。市场化改革或利空国内糖市，但本榨季或不会退出目标价格政策。

（三）进口糖的会议利好效果有限

10月份的进口糖数据：2014年10月份中国进口食糖416,428吨，高于9月份进口的36万吨，不过，较2013年10月的71万吨减少了41.3%。2014年1-10月份中国共计进口食糖282万吨，同比下降22.4%。

10月份的进口量达到了41万吨，虽然比9月有所上升，但是同比却已经下降了不少，并且2014年1月到10月份进口量已经大幅下降，在中国买家目前没有大举购进，且日照加工糖报价在4855元/吨，只要加工糖没有大幅下调报价与国内糖竞争市场，那么进口糖对市场的压力暂时没有那么大。

昨日召开的进口糖会议上，讨论控制进口，无论是配额内还是配额外：去年进口450万吨，今年不超过350，明年不超过300。具体措施就是配额内不用完，配额外严控。首先控制进口在糖会上也曾讨论到，但市场给出的反映效果并不明显并不明显，另外开会期间，盘面上持续走弱，表示大家对该举措的信心并不足，可见，市场对限制进口糖的举措的看法都比较保守。或者说眼前大量的进口量仍困扰着市场，至少短期来说，提振效果有限。

（四）基差继续走弱，现货套保盘已出现

上图为南宁现货价与郑糖主力合约收盘价基差走势，本周郑盘回落，广西主产区现货报价继续下降，期现基差再次走弱。截止11月28日南宁现货价与主力合约1501收盘价基差为正向市场的335。较上周五收盘走强113。目前基差仍为负值，价差有修复的迹象。

（五）巴西汇率走弱，抛售原糖

巴西雷亚尔对美元的持续贬值对糖市形成压力，美元的升值会增加食糖的投资成本。巴西总统罗塞夫赢得连任，之后或将减少外汇干预，雷亚尔恐将进一步贬值，对原糖是长期负面影响。截至11月27美元兑雷亚尔汇率为2.5059，比上周下降0.0381。

产业链小结：目前郑糖压力主要来自与新塘集中上市。陈糖数量不多，新糖还是在缓慢上市之时，产区大幅下调现货价格引起市场的恐慌，贸易商以及终端纷纷观望，致使新糖销量较少，拖累国内价格。并且新一周广西产区将有越来越多的糖厂开榨，广西产区将迎来第一波开榨小高峰，新糖上市量将会大增，在春节消费没有到来，糖市将迎来新糖的供应压力。

三、白糖技术分析

国际原糖主力合约03合约走势

上图为ICE原糖主力3月合约走势图，截至本周三洲际交易所(ICE)原糖期货原约收盘于16.12美分，受技术性买盘带动，有所回调。但上方16.44美分压力位和下方15.50美分支撑位依然有效，尤其是16.44美分为前期支撑位，已转化目前的压力位置，本周或将有所争夺。技术形态上，前期15.42位置创新低，但OBV并未创新低，形成背离，短期内或将有所回调。若未跌破该线，仍然短期以震荡观点为主。

郑糖1505合约日线图

从郑糖1505合约日线图看，本周前期调整后周五放量下跌，跌破前期4284画上来的上涨趋势线。技术面上DIFF和DEA均开口朝下，且有跌破0线的趋势，短期行情走势不乐观，预计下周将继续仍将弱势调整，多单不宜进场。下方支撑线在4560处。

四、下周展望与操作建议

下周展望：本周国内各种消息充斥着糖市，新榨季的蔗价之争、进口糖会、糖厂开榨以及新糖上市等都对国内糖市带来不同影响，国内糖市在本周各种消息合力下震荡下调。总的来说，甘蔗收购价格基本定在400元，周四的糖会传言讲控制进口，尤其是严控配额外进口。短期内或将利好，但随着12月新榨季的集中开榨，压力或将逐渐显现。短期来说多空因素交织，走势或仍将弱势调整，短期仍旧以弱势调整为主，长期看多思想不变。

操作建议：