【豆粕周报】——静待月度供需报告 节前难有持续反弹

摘 要

本周美豆和连粕持续震荡走势，外围天气良好继续主导美豆走势，且美豆需求和出口检验数据仍强劲，南美天气不出意外美豆走势虽仍看空，豆粕持续下跌后，利空有所消化，豆粕现货下跌空间或不大，跌势放缓。2月上旬饲料企业进行节前备货准备，由于取消美豆船期，二月份大豆到港数量明显低于去年同期。而国内豆粕市场供大于求，中长期豆粕仍有下跌空间。油厂在盘面上抛售意愿减弱，预计短期内豆粕价格存在一定的支撑，但基于基本面偏空，短期豆粕止跌企稳仍难改中期弱势。

一、国内豆粕现货价格弱势震荡

本周全国豆粕现货呈现涨跌互现局面，周跌幅在20元左右。由于节前备货启动，成交有所好转。随着春节临近，油厂开机将出现下降，但下游需求在春节前后将持续偏弱，预计后期豆粕库存或继续提高。到港来看，南方和山东到港量相对较多，北方保持正常水平，目前市场预估2月份大豆到港量不到400万吨，因为春节将至，压榨量会大幅下降，国内大豆库存量会有所增加。预计豆粕阶段性反弹，节前有望逐步进入维稳期。整体来看，南美丰产预期强烈，全球大豆产量将再创历史新高，而美豆后市需求将逐渐走弱，预计美豆仍将继续下行。而国内豆粕市场供大于求，中长期豆粕仍有下跌空间。但是临近春节，饲料厂会进行一些节前备货，但预计备货量不大，预计短期内豆粕价格存在一定的支撑，但基于基本面偏空，短期内豆粕阶段性反弹，节前有望逐步进入维稳期，仍难改中期弱势。

二、全国分地区现货价格走势

东北地区：周内黑龙江地区油厂降价幅度较小，黑龙江地区九三，北安开机，其余油厂均停机，因此贸易商货源均来自长春、辽宁地区。贸易商价格在3160元左右维持。货源所在地价格小幅调整在20元左右。吉林地区长春九三开机，现货价格也随盘面调整而下行。辽宁地区九三油厂大豆库存量庞大，库存压力增加，销售价格下行调整。

华北地区：当地现货价格较上周跌幅较小。该区域本周成交较好，由于库存压力较为明显，该地区随盘调整。秦皇岛和北京地区多以远期基差合同为主。市场看空浓厚，油厂抛售积极，现货成交价实际低于2880元/吨。

华东地区：山东地区部分油厂豆粕销售价格继续下调，由于油厂的高开机率，高库存，部分油厂纷纷移库和降价销售，本区由于价格较高，成交一般。江浙地区油厂现货供应充足，油厂以销售及交付远期合同为主，价格随盘调整；福建地区油厂开机率较高，现货供应充足。宁波地区由于超卖现货停售。

两广地区：广东地区油厂本周降价幅度较小，目前两广最低价格已经跌破2800元/吨。广西地区跌幅较大，成交较好。两广现货供应逐渐宽松，到港量也较大，库存压力导致部分油厂憋停。

销区市场：销区市场价格随产区进行调整。河南地区油厂多数停机，由于市场看空浓厚，下游需求不旺，货源主要来自山东，因此价格随产区市场下调较上周幅度明显。

三、国内生猪养殖市场受春节需求提振不大

本周已进入2月上旬，春节将至，正是肉类及禽蛋等产品的需求旺季。全国生猪均价为12.69元/公斤，较上周下降0.22元/公斤。白条猪肉均价18.4元/公斤，较上周同期上涨0.05元/公斤。猪料比价为3.84：1，较上周同期下降0.07，跌幅1.67%。国内养殖需求方面，整个1月饲料产量还是在下降，尤其是猪料方面，北方地区猪价相对南方更低，养殖户多认为春节前生猪行情难有大的改善，不如及早出栏，整体出栏积极性比较高，对猪料需求影响较大，预计2月份，随着生猪继续出栏，对饲料需求的影响还将持续，并且家禽也开始集中出栏，后续基本无补栏，整体养殖对豆粕的需求在下降。伴随着春节的即将到来或对下游消费需求有所提振，生猪出栏速度或许会加快，使原本较低的生猪存栏将更低，豆粕在需求面疲软且宽松供应格局下将更加不利。

四、大豆港口库存缓慢上升

截止2月6日，库存总量约为536万吨，周比增加13万吨。由于本周豆粕胀库，上周大豆压榨厂开机率下降至60%，豆粕供给量为130万吨左右，较此前一周有所下降。上周各地豆粕成交量约为120万吨，豆粕库存仅小幅提高。与1月初相比，豆粕库存增加约40%。由于贸易商及饲料厂看空后市，提货积极性不高，以及不少地区因降雪天气运输不畅，使得油厂豆粕的提货速度更加缓慢。因此，豆粕库存持续上升，截至1月25日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为81.07万吨，较去年同期的58.2万吨增加22.87万吨，增幅39.29%。豆粕胀库严重导致油厂降价出货意愿增强，由于年前饲料企业备货开始，近期豆粕现货价格窄幅震荡调整。

五、南美天气良好 提振大豆产量

进入2月，南美大豆产区天气好转。2月4日起至未来7天，巴西中北部产区将有中到大雨，预计总降水量将达到90-125mm，降水同时带来降温，利于改善马托格罗索州、戈亚斯州、米拉斯吉拉斯州至巴伊亚州等地炎热干燥天气，提振大豆作物长势。但巴西南部和阿根廷中北部产区略显干燥，预计未来第2周即2月中旬，这些地区降水将明显增加，整体墒情无忧。据巴西国内一家新闻媒体赞助的农作物实地考察结果显示，2014/15年度巴西大豆产量预计为9320万吨，低于早先预测的9610万吨，因为主产区天气干燥，而南里奥格兰德州大豆产量非常理想，抵消其他地区的潜在损失。

六、USDA二月公布在即供应预料充足

本月11号美国农业部出报告。回看美国农业部公布1月供需报告。1月报告中，美豆亩产、产量上调，巴西大豆产量上调，全球大豆库存上调，报告结果利空。1月报告中，美豆最终亩产上调至47.8蒲式耳，高于上月预测的47.5蒲式耳和市场平均预期的47.6蒲式耳。受亩产上调影响，1月美豆产量上调至39.69亿蒲式耳，年终库存与上月持平，仍为4.1亿蒲式耳。在美豆产量创历史新高的同时，本次报告将巴西大豆产量上调150万吨，这也再次验证了南美大豆丰产预期。在巴西、美国大豆产量联动上调的利空因素影响下，全球大豆库存上调100万吨，全球大豆供应充裕局面再度加重。

七、CFTC持仓：净多头连续两周回落

截至1月27日当周，基金时隔一周重新增持CBOT大豆净多头降至-33483手，连续两周走低。其中非商业多头持仓减持至164502手，空头持仓增持至197985手，总持仓增加至682972手。

八、下周展望与操作建议

豆粕主力1505合约日K线走势：反弹关注布林带中轨阻力

下周展望：南美丰产预期强烈，全球大豆产量将再创历史新高，而美豆后市需求将逐渐走弱，预计美豆仍将继续下行。而国内豆粕市场供大于求，中长期豆粕仍有下跌空间。但是临近春节，饲料厂会进行一些节前备货，但预计备货量不大，预计短期内豆粕价格存在一定的支撑，但基于基本面偏空，短期内豆粕阶段性反弹，节前有望逐步进入维稳期，仍难改中期弱势。

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