【PTA周报】——利空来袭 关注4800的支撑度

摘 要

综合来看，短期PTA基本面供需格局维持偏弱，但成本支撑下，价格难以大幅下行，后期随着供应端的缩紧，库存压力减轻，价格仍将回归成本重心附近，后期聚酯需求恢复尚可。

一、 宏观分析

（一）官方制造业PMI年初冲高后回落

1月份制造业PMI为49.8%，比上月回落0.3个百分点。PMI继续回落的原因，一是受元旦春节及季节性因素影响，制造业企业生产经营活动有所减缓。近6年除2012年外，其他年度1月的PMI环比均为回落；二是大宗商品价格持续下跌，相关行业企业的生产受到较大影响，1月主要原材料购进价格指数41.9%，近6个月逐月回落；三是国内外市场需求总体继续偏弱，订单增速连续回落。

二、产业链分析

（一）现货市场回顾——先涨后跌

本周，周初PTA价格走势依旧在成本推涨下维持强势，价格大幅上移，聚酯工厂产销陆续恢复，但原料库存尚可，补货力度不大，市场主流成交依旧以套利商为主，下半周，市场在PTA库存偏高、交易所增设交割库的传言下大幅回调，回吐前期涨幅，聚酯工厂开始低位补货，成交量尚可。

（二）装置动态——开工负荷稳定

1、恒力石化三期220万吨PTA新装置2月20日左右试车运行，目前负荷正常。

2、远东石化3#60万吨PTA装置2月10日左右停车检修，近日重启。

3、珠海BP二期110万吨PTA装置3月初装置故障，预计停车检修10天左右；三期125万吨装置试车时间不变。

4、佳龙石化60万吨PTA装置自去年12月份停车后，计划3月10日左右重启。

5、由于生产效益较差，逸盛石化目前总计在运行中的1000万吨PTA装置，3月5日开始降负荷10-20%，涉及有效产能约100万吨以上。

（三）上游PX——震荡上行

因原油价格经历了上周的波动剧烈后，本周表现稳定，在50美元/桶上方窄幅震荡，亚洲PX价格也基本持稳且小幅上涨。

（四）下游聚酯——逐渐上升

随着农历春节的过去，假期检修聚酯装置逐步开启，根据目前的估算，2月底聚酯负荷升至70%附近，部分装置由于工人问题，初期负荷还不能完全正常，视乎工人到岗情况而定。3月初将有更多装置开启，中旬聚酯负荷或达到75%以上。另外，3月份有5套新聚酯装置将陆续投产，涉及总产能在150万吨。

三、技术分析

上图为PTA主力1505合约日线图。从图中可见，PTA的重心不断抬升，目前处于下调阶段。

四、下周行情展望及操作建议

下周终端需求仍将继续恢复，原料需求逐步提升，PTA供应端在生产效益较差的情况下，将小幅缩紧，程度如何尚需观察，供应压力小幅减小，PTA成本端依旧较强，限制PTA价格下行空间，或仍会推涨行情。

聚酯方面，装置负荷恢复至72%附近，后期负荷将继续提升，聚酯工厂库存压力尚可，终端织造、加弹将在下周开始集中恢复；

PX方面，原料供应端在美国炼厂罢工影响下依旧偏紧，成本支撑较强，而自身3-4月份PX装置集中检修期继续发酵，价格企稳上涨；

PTA方面，供应端小幅缩紧，但尚不具有去库存能力，短期上涨承压，但由于目前原料PX价格坚挺，现买现做计算，目前PX-PTA生产价差仅200元/吨左右，现货价格亏损严重，下行空间有限，PTA供应端仍会继续缩紧，除非原料打开下跌空间，但短期来看，原料价格也难以大幅下行；

综合来看，短期PTA基本面供需格局维持偏弱，但成本支撑下，价格难以大幅下行，后期随着供应端的缩紧，库存压力减轻，价格仍将回归成本重心附近，后期聚酯需求恢复尚可。

操作建议：

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