摘 要
本周国际原糖创新低，但出现启明星，技术面上短期有见底的迹象。国内郑糖短期内出现两大利空消息点：1、传闻批准80家自贸进口白糖的资格。2.郑商所征集厂库，“逼仓”失败结束。两大利空共振，使得本周白糖大幅下跌。后期预计以震荡调整为主，下跌幅度有限。
一、产业链产销
（一）全球白糖市场产销情况
解读：美元指数本周创11年新高，巴西雷亚尔下跌2.25%至04年以来低点。国际原糖也因此持续走弱，不断创新低。周四巴西加息，使得国际原糖从低位反弹。但是技术面上，较长的上影线来看市场未必乐观。但持续低位盘整，预计下方空间有限，但上涨力度有限，目前巴西即将进入新榨季，马上就要开榨，期供应压力将有所增加，国际原糖预计仍将持续弱势调整。
二、产业链分析
（一）1月进口同期新高，但在预期内
海关公布的数据显示，2015年1月份中国进口食糖385348吨，同比去年同期的28.87万吨增加33.49%，环比上月的36.19万吨增加6.47%。
2014/2015榨季截止1月底中国累计进口食糖147.75万吨，同比去年同期的190.89万吨减少23.12%。
接近39万吨的进口量和预期中50万吨左右的进口糖相比减少了很多，较少的进口糖数量也体现了国内对于控制进口的态度。而在周五晚，内外背离继续，外盘再次创出新低，国内外的价差走阔，进口加工糖相对于国内现货来说利润更加大。有消息称从1月份至4月份进口糖的到港量有140-160万吨，在正常的贸易框架内，进口糖仍有可能继续进扣，不过就看报关的速度。并且现在不仅仅是原糖，白糖进口也有利润，不受行业自律制约的贸易商有可能对进口跃跃欲试，后期进口糖能否控制将是影响国内糖市涨幅的一个重要因素。
（二）收榨进度短期放缓，集中在3月中旬
截至3月6日，广西已有13家糖厂收榨，中旬将迎来收榨高峰，由于广西降雨导致甘蔗进厂缓慢，一些计划于3月上旬收榨的糖厂已推至3月中旬收榨，因此预计在3月中旬广西将有30-32家糖厂收榨。
从中看出广西的收榨进度虽然近期有所放缓，但较同期仍然加快不少。本榨季广西减产的幅度或有点大。收榨进度仍然是短期的一个焦点之一，在减产年份，甘蔗会越榨越少。广西的收榨情况仍然值得关注。
（三）产销数据预期内利多
至2015年2月底，本制糖期全国已累计产糖728.7万吨（上制糖期同期产糖922.19万吨），其中，产甘蔗糖654.92万吨（上制糖期同期产甘蔗糖847.56万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。
截至2015年2月底，本制糖期全国累计销售食糖326.77万吨（上制糖期同期销售食糖374.66万吨），累计销糖率44.84%（上制糖期同期40.63%），其中，销售甘蔗糖306.54万吨（上制糖期同期338.91万吨），销糖率46.81%（上制糖期同期为39.99%）；销售甜菜糖20.23万吨（上制糖期同期35.75万吨），销糖率27.42%（上制糖期同期为47.9%）。
国内产销数据依旧利好于国内糖市，广西在2月单月产糖164.5万吨，同比减少18.2万吨，预计本榨季广西食糖产量将不会超过700万吨，较上一榨季减幅将有20%左右，从这里看国内糖市的大方向是利好的。不过减产这一题材已经炒得比较久，加上春节过后国内进入了消费淡季，现货销售清淡。
产业链小结：本周白糖大跌主要有以下两个点原因：
近期传闻除了公布的2月销售75万吨（同比-26）和产量250万吨（同比-20）外，传闻中国白糖订货已达25万吨，其中泰糖10万吨，危地马拉15万吨。正常年份进口白糖年度总量20万吨。或预示白糖进口有实质性启动。这两个月以来，持续扩大的内外价差都让进口商蠢蠢欲动，但无奈进口限制，进口方面始终没有消息，今日传闻3月5日相关部门批准了80多家企业的自贸进口白糖资格，预示着，进口方面的松动，给国内供应承压。
昨日郑商所发出征集指定白糖交割厂库的通告，新增的白糖交割厂库将于新挂牌的合约实施。通告的发出使得近期开放厂库的传闻尘埃落定，从时间点上看，预计将是在1609合约上才有厂库交割，那么现在郑糖1505合约朦胧中的逼仓仍有可能继续。利空效果有限，但从盘面看仍然有所效果。从技术面上看，本次“逼仓”失败结束。
两则重要的利空消息皆在本周发布，效果叠加共振，加上本周市场普跌带动，白糖1505合约从最高点回调200元以上。预计下周仍将保持弱势调整，白糖虽然长期做多牛市观点不变，但是短期内市场做多情绪大减，理性看待市场，回归基本面。
三、白糖技术分析
国际原糖主力合约05约走势
上图为ICE原糖主力5月合约走势图，本周国际继续创出新低，但随后出现启明星，随后两日小涨，技术形态上，短期有筑底迹象，且KDJ金叉，短期内有望继续上涨，但仍需等待MA均线组合走好，预计国际原糖下方空间不大，下方13美分支撑较强烈。预计后期有望逐渐筑底走好。
郑糖1509合约日线图
从郑糖1509合约日线图看，短期在5090一线得到支撑，但KDJ死叉，且MA均线也出现死叉，短期内仍将下跌，考验5000点，但预计回调幅度有限，后期长期看涨观点不变，但是期价或将理性上涨，且节奏贴向基本面发展。
操作上，下方参考支撑线5090、5000逢低尝试轻仓多单。
四、下周展望与操作建议
下周展望：本周国际原糖创新低，但出现启明星，技术面上短期有见底的迹象。国内郑糖短期内出现两大利空消息点：1、传闻批准80家自贸进口白糖的资格。2.郑商所征集厂库，“逼仓”失败结束。两大利空共振，使得本周白糖大幅下跌。后期预计以震荡调整为主，下跌幅度有限。
操作建议：
白糖 SR1509 |
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下周展望 |
强势震荡 |
操作策略 |
逢低做多 |
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