摘 要
宏观上，两会召开，GDP下调等利空信息不断，弱势经济在2015未见止步迹象；产业链上，需求尚未到来，供需矛盾突出；当前宏观和产业链双双利空，钢价还将下行。
一、宏观分析
（一）央行降息！
央行2月28日宣称，自3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构1年期贷款基准利率下调0.25个百分点;1年期存款基准利率降0.25个百分点。
解读：四个月中，两次降息，一次降准。央行降息的直接原因是经济持续的低迷，其中PMI连续两月低于50是导火索。
然而降息后，大宗商品商品并不给面子。虽然，从长期看，降息又利于解决融资贵的问题，但短期大宗商品的消费都处于季节性淡季，最根本的是经济表现持续低迷，且这次降息幅度少于去年11月那次。总体来看，降息能否挽救低迷的经济仍需观察。
（二）两会：2015年GDP增速下调至7%左右 居民消费价格涨幅3%左右
解读：两会中，政府设定的各项经济指标目标如上。投资、CPI、进出口增速的下滑直接决定了GDP的下滑，大宗商品的苦日子还没有走完。
经济平稳时期，通过增加财政赤字可以适当拉动经济增速。然而今年提高赤字却降低了经济增速预期，可见经济的低迷程度十分严峻。
（三）PMI反弹 经济并未真正企稳
国家统计局数据显示，2015年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.9%,比上月微升0.1个。同时，汇丰中国2月制造业采购经理人指数(PMI)终值升至50.7，高于初值的50.1和上月的49.7，且为七个月高位。这也是该指数三个月来首次重返荣枯线之上。
解读： 一月和二月央行最忙，既是为春节前资金需求放水，更是为实体经济放水。对于实体企业来讲，可谓久旱逢甘霖，生产活动扩展。虽市场呈现较好迹象，但汇丰PMI中新出口订单指数自2014年4月以来第一次跌破荣枯线，靠出口拉动经济的中国的疑虑增加。
宏观小结：央行被动降息，经济形势堪忧。两会释放的消息也在预期之中，中国经济下行的走势还没有改变。零星经济数据也并不能表明经济形势的好转。
二、产业链分析
（一）国内库存激增 亟待消化库存
钢厂库存：中钢协最新统计显示，2月下旬重点钢企粗钢日产量为177.1万吨，旬环比增加8.2%；重点企业钢材库存1712.8万吨，旬环比增加4.0%。（二月中旬和下旬库存累计增长230万吨，累计增幅15.4%）
社会库存：统计数据显示，截至3月初期，钢材社会库存累计从前期低点上涨35%至1473万吨。库存的上涨主要受需求低迷所致。
虽节后上班一周多，但下游需求尚未启动，贸易商和钢材都亟待消化库存。
（二）需求尚未开始 报价小幅震荡
截至3月6日，北京钢价周环比下跌70至2160元/吨；上海钢价周环比下滑20元至2340元/吨；广州钢价周环比持平在2610元/吨。
本周钢市价格呈现小幅下滑走势，主要原因是需求尚未启动，而库存激增。当前元宵节已过，市场的需求有望复苏。但复苏的持续性和需求总量依旧存疑。
(三）矿石需求减速 港口库存增加
截至3月5日，普氏铁矿石价格为59.75美元，周环比下滑3美元。全国重点港口铁矿石库存周环比增加109万吨至9938万吨。
本周铁矿石库存上涨的主要原因是钢厂开工低迷，消耗前期29天的高库存，而铁矿石需求有限。若3月下游需求不佳，钢厂打压开工，铁矿石库存压力还将增加。
（四）环保问题来袭 钢厂面临停工压力
环保部约谈地方领导：2月25日下午，受环保部委托，华东督查中心对临沂市人民政府主要负责人进行了约谈。2月26日的下午，环保部华北督查中心约谈了河北省承德市的主要领导。
约谈影响：自3月1日起，临沂地区的部分企业已接到市环保局通知，所有高炉企业一律要紧急关停，无论环保是否达标，同时还涉及铁合金、焦化、化工、水泥等企业。
后期影响分析：尽管临沂地区钢厂关停对钢市短期影响不大（山东临沂地区有15座高炉，钢铁年产能在600万吨左右），但如果后期关停范围继续扩大，对国内钢市的影响将会逐渐显现。山东临沂地区能够“下猛药”关停钢厂足以显现政府决心；作为重污染地区的河北，春季雾霾多发，减产或停工可能性很大。
虽环保问题利多钢材，利空铁矿石；若钢材在现有库存的背景下需求不济，行情或将呈现弱势共振，跌幅加大。
（五）钢坯库存暴涨 价格颓势再显
本周唐山钢坯价格震荡运行。上周末唐山钢坯成交清淡，价格下跌20元/吨，周一周二两天成品材的拉涨带动了钢坯价格的上涨，之后几天成交偏弱，钢坯价格小幅下滑，现报价1950元/吨，较上周五持稳。目前调坯轧材厂陆续复产，不过仍有少数依然在观望，希望等行情转好再复产，这无疑给钢坯厂家造成了压力，其次现在市场总体成交一般，终端用户需求暂未放大，如此大的钢坯库存也带来了不小的压力，3月5日唐山主要仓库及港口同口径统计钢坯库存126.3万吨，较2月25日上升8.9万吨，较前期低点涨幅为400%；仓储库存涨跌互相，部分仓储还有少量入库计划，部分已无计划。
当前下游需求不足，同时库存高企的原因。当前钢坯价格下滑并不可怕，可怕的是三月中下旬里，若下游需求持续低迷，届时抛售钢坯的狂潮将席卷整个钢市。
产业链小结：当前产业链下哟需求尚未启动，中上游库存增加，供需矛盾加剧。笔者担忧未来需求不济，出现恐慌性抛售，尤其是钢坯。总的来看，产业链仍未有好转迹象。
三、技术分析
螺纹钢主力合约1510日线走势
本周钢价持续回落，跌破下方支撑线。当前下游需求尚未恢复，宏观持续利空，钢价继续下行的可能性较大，关注前期低点2388。
四、下周展望与操作建议
下周展望：上周受宏观和产业链的持续利空，钢价快速下滑；当前元宵节已过，静待市场需求复苏；但笔者认为需求定会复苏，但在GDP下滑的大背景下，钢材需求增幅有限；预计行情还将保持弱势格局。
操作建议：
螺纹钢1510 |
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下周展望 |
弱势下行 |
操作策略 |
空头持有 |
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